美国债务上限问答精选

中亿财经网 / 问答精选 / 来源: 作者:wq阅读: 2016-06-22
美国债务上限是指美国国会批准的一定时期内美国国债最大发行额。
Q:美国债务上限

A:美国债务上限是指美国国会批准的一定时期内美国国债最大发行额。1917年之前,每次美国政府需要借款时,都要获得国会授权。一次世界大战期间,为提高国家机器灵活度,立法者决定授予政府一揽子关于借款的权限,条件为联邦政府(不包括地方政府)的总借款量小于已有的数量限制。可类比理解为个人信用卡透支额度,只不过美国政府手里这张卡可以套现。

美国财政部:到2011年5月16日,美国债务已达法定的14.29万亿美元上限。盖特纳敦促国会尽快修改立法提高债务上限,以免对经济造成灾难性影响。盖特纳在写给国会领导人的信中说,从16日开始,美国财政进入“债务发行暂停期”,直到今年8月2日,届时美国的借款权限将用完。

美国债务问题的由来

美国债务问题由来已久,是由于长期的财政赤字造成的。据统计,2008财年美国财政赤字创下了4550亿美元的新纪录,较上一财年增长了180%;2009财年受金融危机严重影响,美国的财政赤字规模达到1.42万亿美元,较2008财年飙升了207%;2010财年美国财政赤字1.3万亿美元。

目前来看,美国债务谈判的僵局是由于为了明年美国大选的需要,代表不同阶层的利益的政党的较量,比如债务期限、数额,紧缩计划中要否增税等。但是也要注意到可能对债权人利益的可能伤害,毕竟延期债务是也解决债务问题的通常手法之一。而对于履约美国政府并不能作出保证。

美国债务问题的实质

美国和欧元区面临的债务问题有着很大区别,美国至少从中期而言是看不到所谓的主权债务危机,目前的债务违约风险更多缘于其国内的政治博弈。此前美国曾100多次提高债务上限,且较少被争论,但这次提限被广泛关注一方面是由于其违约后果的严重性,另一方面是美国国内政治形势微妙。目前美国联邦政府债务已接近国会批准上限——约14.3万亿美元,而此次提升债务上限的争论是共和党与民主党为各自利益在国会中的直接交锋,涉及两党短期与长期利益博弈。短期利益在于共和党反对加税,更偏向保护大财团富人利益,民主党则反对削减开支,倾向加税。长期利益在于2012总统大选。共和党表面表明不希望美国违约,害怕招致民众反感,从而装着也跟着出谋划策。但其提出的方案有一个原则,就是缓慢地、分阶段地提高上限,解决这个问题。实行”拖“字策略,让民众无时无刻不活在债务上限的担忧中,也活在对民主党的埋怨中。再如,参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔7月12日再抛出一项所谓”备选计划“。据该计划,国会将通过立法授权奥巴马政府在2012年年底前分三次要求国会提高债务上限,国会可以拒绝这一请求,但奥巴马随后可以动用总统否决权否决国会的决议。这实际上是给了奥巴马无限制提高债务上限的权力。麦康奈尔这么做其目的首先是向选民证明,共和党不愿看到政府债务违约,并为此做出了重大让步;其次,迫使民主党承担提高债务上限的全部责任和后果,包括选民的不满。 另一方面,民主党希望立刻解决问题,完事之后希望民众尽快把这事忘了,在2012年大选的时候最好不要想起。虽然说,美国历史上每次讨论债务上限调整的时候,总会遭到另一党派的刁难,但这次适逢大选将至,共和党有意将事件稍微升级以扩大影响。

实际上,美国政府债务上限在2011年5月就已达到上限,但当时美国财政部采取了四项措施临时扩展偿还债务的能力,包括:终止发行州和地方政府债券;宣布一个行政人员退休和残疾基金的债券发行终止期;终止政府债券投资基金的再投资;终止外汇平准基金的再投资。这四项临时措施得以将这个”大限“推迟到8月2日,但也意味着政府再无退路。如届时国会没有通过调高债务上限的任何决议,那么美国政府就会面临违约风险。欧元区主权债务危机则切实存在,希腊、葡萄牙等国一旦失去国际援助,就不可能渡过难关。

美欧债务问题对全球宏观经济的影响

此前美国政府在30s,60s和70s有过3次小规模违约记录,但对世界经济的冲击有限,违约之后美元仍被追捧。但此次全球经济深陷金融危机泥潭,各主要经济体复苏势头脆弱,如果美国债务发生违约,其后果相当严重。

首先,流通在外的国债将跌破面值,即持有人面临损失本金的风险,大量持有国债的货币市场基金和银行也会面临资本外流,导致经济缺血,重回2008年金融危机时市场流动性紧缺的状态。如不大规模注资,则美国经济面临20%-30%的下滑。

其次,美国国债利率一直被视为市场基准利率,是信贷体系的支柱。政府违约将导致这根支柱的倒塌(至少暂时失去作为基准利率的功能),继而会扰乱大量私人契约以及经济中所有种类的交易,即私人间信贷难以定价,进一步造成经济流动性缺失。

最后,国际影响。政府违约很可能导致其信用评级由AAA降低为AA+,部分世界贸易会因此陷入暂时混乱;美国债主要国际投资者,如中国持有美国国债约1万亿美元,日本9000亿美元,将面临美国债的直接贬值风险和日后如何重新定价的风险。

对策和策略

外储多元化是既定战略,但外储存量结构并不容易改变。不可否认,中国外储中的欧元资产比重的确在增加,但由于中国外储增加较快,势必需要投资渠道,由于多种原因,中国持有美债则不可避免。不管这次“争吵”如何收场,美国债务问题恐相当一段时间不能完全解决,需要不时加以关注。

美国是一个主权国家,美元货币依附美国政府权威而存在,债务上限问题是全球化货币价值定义之下的,支出大于收益的情况下的极限数值。

第一,主权国家可以发行货币;

第二,并不是账目上的每一分钱都有相应的货币存在;

第三,债务上限和控制性决定一个国家的全球共信力,而不存在政府破产债务主权丢失的问题;

第四,货币的极度上限必然导致大规模的混乱和局势的动荡。

超过固有资产总值美国将不存在主权问题;不危机固有资产价值的,将失去不少的固有资产以及机构,损伤较小的债务上限,美国需要抵押特定资产和权益来获取资金,目前美国的债务情况处于中下期标准。

历史高位

国际金融危机的爆发使美国政府赤字大幅度上升,举债度日成为家常便饭,国债纪录屡创新高。截至2010年9月30日,美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元,GDP占比约为94%,同年年底一举突破14万亿美元。2011年2月22日,在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候,美国国会未就提高上限达成一致。

终于,美国国债触顶,2011年5月16日,美国国债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限。据美国财长盖特纳的估计,由于财政收入增加速度低于政府支出速度,在目前国债法定上限的制约下,最迟到7月8日,美国政府将无法发行新的国债以供融资,政府的部分机关将被迫中断工作,而一些预算支出项目也面临“腰斩”。

2011年状况

截至2011年5月16日,美国联邦政府欠债已达14.29万亿美元的“法定债务上限”。债务规模已经超过国内生产总值(GDP)的90%,如果国会不在8月2日前提高上限,美国将面临主权债务违约的风险。

美国国债

彼得森世界经济研究所资深研究员卡门·莱因哈特与原国际货币基金组织首席经济学家肯尼思·罗戈夫共同进行的研究显示,当一国债务总额占GDP比例超过90%后,该国经济将陷入增长迟滞。

美国财政部坚决表示,绝无可能在8月2日过后继续履行支付义务,美国政府将被迫违约。评等机构已经表示,如果违约,将引发严重的评级下调后果。

运行机制

由于美元的世界货币地位,美国国债实际上也成为世界各国竞相购买以获取稳定收益的投资对象。在这种情况下,美国国债的发行虽然是其国内行为,却具有世界影响。美国是以“债务”作为宏观经济运行的基础的。简单来说,美国政府不能发行美元,政府融资是通过发债来实现的。美元是美国联邦储备银行发行的不可兑换银行券,但是,它不能独自随意印刷,美联储必须以购买国债的数量决定印刷美元的数量。美国政府向美联储卖出国债,美联储向其提供等额美元。不过,这里的“等额”通常不是面值的等额,因为国债具有偿付期限和利率,购买价格往往低于面值,两者之间的差及利率收入即为国债收益。通过这一过程,美联储拿到美国国债后,既可以拿到债券市场上出售获利,也可以坐收利息;而美国政府也拿到了美元,用于预算支出,维持政府和公共事业的正常运转。

在这种运行机制中,国债上限提高就是允许美国财政赤字增加,财政赤字增加在短期内能刺激需求和增加产出,这也是美国在国际金融危机期间采取经济刺激方案的主要依据。不过,从长期看,当经济复苏接近充分就业时,政府的赤字及增发的美元势必会引发财政危机和通货膨胀,进而迫使利率上升,抑制投资和消费。但同时,由于美元的世界货币地位,高利率会吸引海外资金流入套利,外国投资者会购买美国国债和其他美元资产,使美元升值,降低进口成本,在一定程度上又弥补了政府投资的不足,也可以部分抵消财政赤字增加对投资的消极作用。

但是,是债务就要还,何况还有利息。据测算,如果按美国目前的举债速度和赤字增加速度,到2023年,美国政府的全部收入将主要用于偿付到期债务及利息,根本不可能用于其他如国防、教育、卫生等正常的公共开支。换言之,到时,美国政府将被“债务大山”压倒。实际上,不必等到2023年,只要美国政府触及债务上限就不能发行新的债券,无法通过债券市场融资,其支出将全部依靠收入,即税收和行政收费。如果支出超过政府收入能力,就只能削减支出,否则,就将导致政府部门无法运转。

不过,美国国债的发行毕竟要受到国会制约,发债量也不能无限制的提高。目前,在国债发行上限问题上,主导国会众议院的共和党与总统奥巴马所在的民主党有着明显的分歧。共和党认为只有签订长期协议,削减政府开支,包括削减医疗保健项目及社会保险制度计划,才能同意提高上限;民主党则希望加税来增加政府收入,却被共和党拒绝。

膨胀过程

纵观美国国债的“膨胀历程”,只能说“冰冻三尺,非一日之寒”。在布什政府时期,由前任民主党克林顿政府财政盈余的局面,转为财政赤字。伊拉克和阿富汗战争、新的减税政策以及经济刺激措施等因素使联邦债务继续显著增加。2009财年,美国政府赤字创下1.41万亿美元历史纪录,2010财年达到1.29万亿美元,2011财年由于奥巴马政府前期实施的减税政策,财政赤字预计达到1.65万亿美元的历史新高。正是在不断高企的赤字推动下,美国国债突破了14万亿美元的大关,相当于美国人均负债4.53万美元。


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