国际套利问答精选

中亿财经网 / 问答精选 / 来源: 作者:wq阅读: 2016-06-23
国际套利(International Arbitrage)是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割时间以及一些货币汇率和利率上的差异,进行从低价一方买进,高价一方卖出,从而从中赚取利润的外汇买卖活动。
Q:国际套利

A:一、概念

国际套利(International Arbitrage)是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割时间以及一些货币汇率和利率上的差异,进行从低价一方买进,高价一方卖出,从而从中赚取利润的外汇买卖活动。

二、国际套利类型分类

国际套利一般分为:地点套利、三角套利、抵补套利。

1、地点套利(直接套汇)

地点套利(Location Arbitrage)是指投资者利用在两个不同的外汇市场上某种货币汇率之间存在的差异,通过同时在两地市场上贱买贵卖,从而赚取差额利润的国际套利行为。   例如:在伦敦市场上,汇率为 GBP1=USD1.9480

同时在纽约市场上,汇率为 GBP1=USD1.9500

可见,英镑在纽约市场上的汇率高于伦敦市场上的汇率,套汇者就可以在伦敦市场上用194.8万美元买入100万英镑,同时在纽约市场上卖出100万英镑,收入195万美元,从而获利2000美元的收益。

2、三角套利

三角套利(Cross Arbitrage)是指三种或三种以上货币的套算汇率与实际公布汇率存在差异时,投资者在同一时间内进行贱买贵卖,从中赚取差额利润的国际套利行为。

例如在A银行美元以荷兰币表示的汇价为1.9025fl/$,B银行美元以加拿大币表示的价格为1.2646c$/$,C银行加拿大币以荷兰币基尔德表示的价格为1.5241fl/c$。依据A与B银行的报价,可依据计算交叉汇率的方式,得到加拿大币以基尔德表示的价格为:﹝1.9025fl/$﹞/﹝1.2646c$/$﹞=1.5044fl/c$

所得之交叉汇率水准C银行之加拿大币的汇价有所差异,这意味着套利空间的存在。因为C银行加拿大币的汇价高于经交叉汇率算出的结果,这显示一单位加拿大币在C银行价值比较高,因此若经A、B银行间的交易以1.5044基尔德兑换一单位加拿大币,在将此一加拿大币与C银行换回1.5214基尔德,这一来一往间便获取0.017基尔德的三角套利。   三角套利过程:透过交叉汇率计算出的汇价,与市场上实际汇价有所差异,造成市场存在套利空间。市场人士可同时在不同银行间买卖外币,进行所谓的三角套利。

3、抵补套利

抵补套利(Covered Interest Rate Arbitrage)是指投资者利用两国市场的利率差异,借入利率低国家的货币,转而购买利率高国家的货币,并在一段时间后将利率高国家的货币重新转为利率低国家的货币,从而谋取利差收入的国际套利行为;同时,投资者购买远期外汇合约,锁定货币兑换的汇率,减少第二次兑换货币的风险,避免所投资的高利率货币一段时间后发生贬值而减少利差收入。

以英、美两国为例,如果美国的利息率低于英国的利息率,美国人就愿意按即期汇率把美元兑换成英镑存在英国银行。这样,美国人对英镑的需求增加。英镑的需求增加,在其他因素不变的情况下,英镑的即期汇率要提高。另一方面,套利者为了避免汇率变动的风险,又都按远期汇率签定卖远期英镑的合同,使远期英镑的供给增加。远期英镑的供给增加,在其他因素不变的情况下,远期英镑的汇率就要下跌。西方人根据外汇市场上的经验得出这样一条结论:利息率较高国家通货的即期汇率呈上升趋势,远期汇率呈下降趋势。根据这一规律,资本流动的方向不仅仅是由两国利息率差价决定的,而且是由两国利息率的差价和利息率高的国家通货的远期升水率或贴水率共同决定的。抵补利差为CD,英镑的贴水率或升水率为F£,则有:

CD=Iuk—Ius 十F£

如果英国利息率Iuk=10%,美国利息率Ius=4%,远期英镑的贴水率F£=—3%,CD=10%—4%—3%=3%)0,这时资本会由美国流到英国。因为套利者认为,尽管远期英镑贴水使他们利润减少,但仍然有利润可赚。如果远期英镑的贴水率F£=—8%,其他情况不变,CD=10%—4%—8%=—2%(0,这时,资本会由英国流向美国。因为套利者认为,远期英镑贴水率太高,不但使他们的利润减少,而且使他们的利润为负。而英国人则愿意把英镑以即期汇率兑换成美元,以远期汇率把美元兑换成英镑,使资本由英国流到美国。

下面,再用一个例子说明抵补套利的实际情况。设套利者的本金为$1000,Iuk=10%,Ius=4%,英镑即期汇率为$2.8/£,英镑远期汇率为$2.73/£。套利者年初把美元换成英镑存在英国银行:

$1000÷$2.8/£=£357

1 年后所得利息为:

$357×10%=$35.7

根据当时签定合同的远期汇率,相当于$97($35.7×$2.73/£),这是套利者的毛利润,从中减去套利的机会成本40 美元($1000×4%),套利者所得的净利润为57 美元($97—$40)。这个例子说明,套利者在买即期英镑的同时,以较高远期英镑汇率卖出英镑,避免英镑汇率大幅度下降产生的损失,在1 年之后,即期英镑汇率$2.4/£,套利者仍按$2.73/£卖出英镑。


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