股权质押预警 市场无须过度解析活动导向

中亿财经网 / 活动导向 / 来源:中亿财经 作者:lxz阅读: 2016-01-16
2016年以来的暴跌让杠杆再次成为敏感话题,而同洲电子(002052,股吧)因股权质押触及警戒线被迫停牌,则再次拉响了股权质押风暴的警报。

截至13日收盘,两市有189只个股的股权质押已跌破理论平仓线,涉及质押市值1304.65亿元。另有218只个股的股权质押已经跌破理论警戒,涉及质押市值高达1625.36亿元。 对于股权质押雷区是否如去年年中大规模暴露风险,多位业内人士指出个案触及平仓线风险较大,但对系统性风险仍然比较乐观。

股权质押逼近警戒线

数据显示,去年以来两市共有1354只个股涉及股权质押,目前仍有1302只个股未解除质押,涉及2144.93亿股,市值达到3.14万亿元。

按照行业惯例,在进行股权质押时,券商一般对主板股票取4折质押率、对创业板取3折质押率,以股价的160%作为警戒线水平,以股价的140%作为平仓线水平。

以此计算,目前两市已有189只个股的股权质押已跌破理论平仓线,涉及质押市值1304.65亿元。另有218只个股的股权质押已经跌破理论警戒,涉及质押市值1625.36亿元,两者合计2930亿元。

去年下半年以来,由于市场出现大幅下跌,也曾出现不少上市公司的股权质押逼近警戒线。如顾地科技(002694,股吧)2015年8月27日接到控股股东通知,其质押给海通证券(600837,股吧)的部分股票临近平仓线,成为去年市场首例类似事件。不过,随后因二级市场整体转好,该类事件并没有爆发实质性的问题。

业内人士表示,如果市场持续下跌,预计还会有上市公司因质押率过高需要维护公司股价,包括在二级市场上的增持、增加质押物等手段。不过,从目前情况看,股权质押出现风险的主要原因是质押率过高。

有业内人士表示,由于2015年6月经历了巨幅下跌行情,无论上市公司还是券商、银行,对质押风险的防控已经有了一些经验,现在市场上普遍的质押率在三至五成之间。同时,在市场下跌中及时通过补充质押物或保证金等行为避免平仓,给质押人较为足够的缓冲期。

市场不必过度解析

对于股权质押风险,有机构人士称,目前整体风险可控,经过A股上一轮的异常波动,各券商都已经提高和优化了原有股票质押融资的相关风控措施,不会累积相应风险。

有业内人士向记者分析,要从三个层面去看股权质押风险问题。“第一,个案是否会发生风险;第二,股权质押爆仓是否会发生大规模爆发;第三,股权质押风险是否会传导到其他领域。”在该人士看来,个案发生风险是大概率事件;而系统性风险问题不大。

事实上,交易所和券商在股票质押融资方面,有多重风险控制手段。据海通证券介绍,一是沪深两个交易所对股票质押融资的集中度有窗口指导,并要求券商进行相应管控;二是券商自身在创新方案中也会有股票质押融资的严格风险控制手段,券商可以通过折扣率和相关增信措施等,对股票质押融资行为进行管理。

风控措施已有优化

尽管整体风险可控,但不容忽视的是,股权质押确实会受到股指波动影响,股价下跌通常会对股权质押业务带来连锁反应。国金证券(600109,股吧)研究所分析,当股价下跌至预警线后,一般需要追加质押股票或者直接现金补仓,否则就需要按天收取罚息,目前标准通常为“年化利率达到18%”。但如果股价继续下跌,收盘价格跌破平仓线,则要么强行卖出股票,要么终止交易,股东赎回股票。如果资金方强制卖出股票,流通股可以直接卖出,限售股则可以申请司法冻结,过了限售期亦可以直接卖出。

不过结合市场实际案例来看,一旦由于市场波动,个别公司触及“警戒线”,大股东通常会通过补充质押和其他增信手段,或者部分还款措施来锁定相关风险,极少会通过二级市场抛售,也极少利用股票质押融资变相减持。而且经过A股上一轮异常波动,各券商都已经提高和优化了原有股票质押融资的相关风控措施,有机构人士认为,这意味着,虽然截至去年11月末,沪深A股场内股权质押融资整体规模已经达到6000多亿元,但其对二级市场交易产生实际冲击不大。

此外,有业内人士表示,上市公司所整合的项目不断注入到上市公司,既提升了上市公司的盈利能力,最终也化解了大股东的债务风险。作为一种融资手段,无论对上市公司优化调整,还是支持实体经济的转型发展,股票质押都具有重要推动作用这也是券商真正服务实体经济的重要环节之一。“因此,市场对股权质押勿需过度解读。”

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