【化龙点金】为什么沙特等国不顾油价仍然增产?原油沥青

中亿财经网 / 专栏 / 机构专栏 / 原油沥青 / 来源: 作者:理财前沿 阅读量: 发布时间:2016-09-05

    沙特最近很热烈地宣扬冻产,伊拉克也最终宣布支持,这引发了空头回补和油价上升。但是,沙特、伊拉克和伊朗这三巨头的出口增量才是把油价牢牢地钉在目前水平的罪魁祸首。


 

自沙特出面“带节奏”以来,8月上半个月短短十几个交易日WTI原油就从40美元/桶狂飙,最高穿破了48美元/桶。虽然后半程回落,现在依然是在45美元/桶上下打转。

一般来说,产油国的产量对油价是不产生直接影响的,真正对油价产生直接影响的是产油国的原油出口量。而石油输出国组织OPEC的三巨头:沙特、伊朗和伊拉克自2015年初开始的疯狂出口量是在美国页岩油产量以及其他非OPEC国家的产量进入衰减后将油价始终压制在低位的重要原因。怎样算是疯狂的出口量?根据油气数据统计和咨询公司Clipperdata追踪的数据,自2015年初至今,沙特、伊朗和伊拉克这三大巨头的原油出口增量在一年半的时间内合计增加了约300万桶/日。

那么为什么中东各国不顾油价依旧要增加产量啦?一下几点是主要原因:

一、沙特王室一向以民众利益为重,不能因为油价下跌就减产,降低生活水准。

二、原油市场时刻都在充满竞争,增产是一种趋势,美国的页岩油也是如此

三、 事实上,还有有一个理由可以很好地解释为何沙特的王储们会如此恐慌并全力产油。

     首先,让我们看一个简单的产量分析。原油的经济生产率由以下等式决定:P – V = MC,P是当前一桶原油的市场价格,V是现在一桶原油储备的价值,MC则是一桶原油的边际回收成本。

    若想了解促使沙特增产的经济原理,我们必须理解可能提高沙特贴现率的因素。如果要确定一桶储备的当前价值(等式中的V),我们必须预测将来某个日期清算一桶储备可以获得的价格,然后折算成现值。结果中,如果折现率提高、储备价值(V)下降,当前产量的总价值(P – V)就提高,那么当前增产的幅度就是合理的。

      提及中东的政治动荡,流行观点认为,这个地区的冲突加剧将降低原油产量,但是经济学分析表明,政治不稳定性将促进原油产量提高。

 让我们假设沙特经实际风险调节后的折现率是20%(没有财产被侵占的情况下)。估算显示,未来10年沙特皇室被推翻的几率是50%,在任意年份被推翻的几率是6.7%,这个风险会促使沙特重新计算经实际风险调节后的折现率,因为其石油储备有可能被侵占。在这个例子中,相关贴现率将从20%提高到28.6%,这将导致石油储备的现值显著下降。石油储备现值的下降将令提高当前产量变得更有吸引力,因为当前产量的总价值(P – V)会更高。

       所以说,沙特的王储们恐慌和增产是有原因的,因为他们知道石油储备明天可能就不是他们的了。正如他们所说,他们的处境并不稳定。因此,财产所有权是一个问题,上述情况可能导致沙特皇室的石油储备被快速剥夺。

同样的伊朗不用多说,被制裁的时间太久,恢复产能是短期的目标,而伊拉克的情况和沙特是一样的,所以增产是势在必行的,但是这对油价的打击趋势很大的!

文/化龙点金现货投资指导v信:L804524697 qq:804524697


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