安培经济学是日本的自我毁灭还是重生?原油沥青

中亿财经网 / 专栏 / 机构专栏 / 原油沥青 / 来源: 作者:金誉财经 阅读量: 发布时间:2016-09-14

安培经济学是日本的自我毁灭还是重生?

1广场协议及日本经济的衰退

上世纪80年代中后期,日本经济对美有巨大的贸易顺差,出口实力强大,经济增长迅速。美国政府以解决美日贸易逆差为名与日本政府协商日元升值,这就是后来被认为是日本代价最昂贵的协议“广岛协议”,主要内容是增加了汇率的灵活性。日元对美元和欧洲货币开始走强,在不到两年的时间里,日元兑美元汇率从240:1升至120:1。随后,日本房地产和股票市场也在银行的推波助澜下产生了巨大的泡沫,日本经济呈现出了虚假的繁荣,股市直冲四万点。这时华尔街觉得时机已到,便倾巢而出,动用巨额资金,大肆卖空日本股市,日本金融界吐血,股民跳楼,经济从此一蹶不振。

1989年开始日本银行为了控制日益高涨的资产价格泡沫,从M2+CDs的货币量控制转向了旨在实现低货币增长率的紧缩货币政策。日本经济陷入了长达10年的泥潭,被称为“失去的十年”。进入21世纪后,日本经济不仅不见起色,甚至出现了通货紧缩、经济衰退的严峻局面。

“安倍经济学”所指的主要措施

宽松的货币政策

安倍上台以后,便亲自出马以三大政策中的货币政策主攻方向,首先迫使日本央行力争达到2%的通胀率目标,并扩大“量化宽松”。他强势要求日本央行配合发钞,不惜公然介入央行决策,并撤换现任央行行长。

关于量化宽松政策。日本是最早实现量化宽松货币政策的国家,并且有别于美国的“信贷宽松”,日本实行的是“定量宽松”的货币政策。

“定量宽松”货币政策的实施可以追溯至1999年2月。当时,日本中央银行开始实行“零利率政策”,将政策利率降低至接近于零的水平;同年4月,首次公开宣称“维持零利率政策直至通货紧缩担忧消失为止”,这标志着日本正式进入“零利率政策”时代。为了有效解决日本经济长期不景气和通货紧缩问题,2001年3月至2006年3月,日本中央银行实施了“定量宽松”的货币政策。主要表现为:在实行“零利率政策”的同时,将金融机构在中央银行的准备金作为主要货币政策工具,以此调节市场流动性。

积极的财政政策

安倍在2013年1月11日通过了1170亿美元(总数2267.6亿美元)的政府投资。在日本政府负债余额已超过GDP百分之两百,高于全世界任何一个发达国家的情况下,这样大规模的政府举债支出,当然也是高风险。

结构性改革

2013年6月5日,安倍公布了结构性改革方案,将创立经济特区,吸引外国技术、人力资源和资金。增加公共基础设施公-私融资规模和基础设施出口规模。

3 “安倍经济学”的主要经济效应

GDP的增加

GDP增长显著

根据日本内阁6月10日公布的数据显示,2013年第一季度GDP年化增长4.1%,增长显著。

IS-LM模型分析

积极的财政政策下,安倍政府大规模增加政府投资,在价格水平不变的短期情况下,设政府投资增加了 ,边际消费倾向为MPC,根据凯恩斯交叉,国民收入增加 。而宽松的货币政策使得货币供给增加,使得LM曲线下移,导致收入增加。

然而,当物价水平上升时,LM曲线上移,收入会下降。下图反映了日本11年以来CPI指数的变化情况,不难看出自从安倍上台以来,CPI指数一路上升,这意味着物价水平上升迅速。

这说明,宽松的货币政策和积极的财政政策使产出的增加额要大于由于通胀带来的物价水平提高对产出的减小额。事实上,从CPI的变化我们看到,2013年第一季度CPI并没有显著增加,这也是导致第一季度GDP快速增长的原因之一,而2012年第三季度CPI指数增长明显,GDP年化增长率则为-3.6%,这也说明了物价水平对GDP的影响。因此,安倍想要通过宽松的货币政策和积极的财政政策刺激本国经济,必须要警惕物价水平的提高过快。

日元贬值

安倍政府迫使日本央行把通胀目标定在2%,又更换了央行行长。新的央行行长推出的天量量化宽松政策,增加了日元在国际货币市场的供给量,导致日元贬值。

如右图所示,日元的贬值从2012年10月份左右开始一度愈演愈烈,更是突破了100大关。

对出口的影响

2013年第一季度日本出口增长3.8%,导致这个增长的原因主要有:首先日元的贬值,日本的出口品价格下降,这增加了日本出口品的竞争力,从而有利于日本的出口;其次,由于美国汽车市场好转等因素,国际市场对日本出口品的需求增加,第一季度国外需求对GDP的贡献为0.4个百分点,从而增加了日本的出口。

对进口的影响

2013年第一季度数据表明,日本进口增长了1%,这一方面是因为股市的大幅度上涨,改善了消费者心理,另一方面,由于物价上涨的趋势,人们更加愿意在上涨前购入商品,这种心理也增加了消费者的消费支出,增加了国内需求。当然,政府的积极态度也为国民树立了信心。诸多因素导致了国内需求的增加,第一季度对GDP的贡献达到了0.6个百分点。

对国际市场的影响

日元作为世界三大货币之一,它的贬值势必会对各国的市场造成或多或少的影响,对于关系密切的几个国家,其本国的替代品商品企业必然会受到冲击,为了保护本国企业,该国政府可能会提高税率或者以配额的方式限制日货流入。

如果其他国一致限制日货流入,那么,作为一个以出口为国民收入主要来源的国家,日本会陷入困境。

货币市场上,各大投行以及对冲基金会卖空日元,以求套利,这很可能会再次哄抬日元价格,而与安倍的目标偏离。所以,安倍政府应该考虑定下日元贬值的具体目标,无休止的贬值是不切实际,也是不可行的。然而如果要固定汇率,则势必要放弃独立的货币政策或者放弃资本的自由流动,那么安倍至今为止所做的就毫无意义了。因此,安倍政府现在只能希望日元价格能尽可能地接近他们心目中的价格。

股市上涨

如上图所示,日经指数自2012年末开始就一路飙升,虽然5月份有下降,但是依然不能否认“安倍经济学”的威力。如果不出意料,日经指数的反弹必然会再创新的高度,原因有以下几点:首先是日元的继续贬值,有更多人和机构会瞄准这个机会套利,这显然会增加日元的流动性和交易量;其次,由于日元的大幅度贬值,日本的出口会继续增加,而提高的国民信心会带来内需的继续增加,这会带动日本经济继续上升;最后,也是最关键的,就是安倍政府关于结构性改革方案的公布,其中增加公共设施建设的投入,意在扩大内需,从而增加国内产出,而开设经济特区则会吸引外资,引进国外技术,从而扩大国外市场和外部需求,进一步增加出口,进口的增加会带动经济更好发展,而股市也会继续上涨。

其他影响

显然,伴随着日本经济的复苏,产出的增加,股市的上涨,日本的失业率将会有所下降。并且,随着日元贬值,出口商品竞争力增加,日本的主要出口商品生产商也会得到一定的发展。

然而,值得担忧的是政府两倍于GDP的财政赤字,如果安倍政府想要达到目标,快速使日本经济复苏的话,如何解决财政赤字是一大难题。日本政府有可能会在几年内增加税收,但这必然会引起物价上涨,其中取舍不易。

本文作者系CFP注册理财规划师,现货分析师,多年从事金融领域相关工作,对现货大宗商品有着丰富的实战经验(如果你关注财经现货(原油,天然气、、白银),热爱投资,不想资金缩水,金誉伯爵V信:jytx886在这里为你出谋策划,让你的资产保值。



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