日元忍痛操刀“自贬”,商品烽火异军突起原油沥青

中亿财经网 / 专栏 / 机构专栏 / 原油沥青 / 来源: 作者:兰讯赢创 阅读量: 发布时间:2016-09-21
 午间,日本央行宣布,将刺激政策转向利用收益率曲线控制实施新型QQE,且继续购买日本国债,至10期国债收益率保持在0上下,但不再设定货币基础年增幅目标。对此,有分析师称,美元/日元有望在3个月内涨至108。
午间,日本央行宣布,将刺激政策转向利用收益率曲线控制实施新型QQE,且继续购买日本国债,至10期国债收益率保持在0上下,但不再设定货币基础年增幅目标。对此,有分析师称,美元/日元有望在3个月内涨至108。

全球股市因日元大涨,长债应声下跌,日元在经历一波大跌之后现已完全恢复,已涨至利率决议前水平附近;美元企稳,静待晚间美联储FOMC会议。商品方面,油价因库存与产油国加入动产提振而攀升。

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今天,小编就重点介绍对大宗商品的影响以及大宗商品的作为资产配置的重要组成的理由:

  一、对大宗商品影响:

油价大涨逾2%,现报44.97美元/桶。美国今日公布9月16日当周API原油库存大减七百万余桶,大幅超出预期;昨日阿尔及利亚能源部长称,OPEC可能将计划于下周前三日在阿尔及利亚召开的非正式会议升级为正式会议。他认为为了市场再平衡,每日减产100万桶是有必要的。而最近一直颓靡的黄金扭转此前跌势,现涨0.44%。

二、商品成为资产配置重要部分的考虑因素:

  

  1、许多投资者通过期/现货市场参与大宗商品投资。

然而,期货投资者必须与移仓损益作斗争,即他们需要平掉到期的合约,与此同时买入更长期限的合约。当期货价格曲线处于升水结构,或者说上翘时,卖出低价的近月合约并买入价格更高的远月合约就是一种负担。“低卖高买”通常不会是靠谱的投资实践,过去大约十年的经验显示,投资者面临的移仓环境并不是很乐观。

以彭博大宗商品现货指数为例,自2000年以来大宗商品价格上涨了近200%。然而,这只是一个理论回报率,其反映的是,在不发生与实物大宗商品交易相关的费用的情况下,你以(最初的)即期价格买入并持有至今可获得的收益。可以交易的是彭博商品指数,覆盖了和彭博大宗商品现货指数同样的大宗商品篮子,并且是通过期货市场进行交易的。所以只是拿来做参考,不同的篮子收益也不尽相同。

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2、一直以来,大宗商品能够吸引投资者源于以下两个好处:多元化投资和对冲通胀。

多元化投资的优势在于,通过添加资源股到投资组合,投资者得以刺激回报率增长,同时大幅降低回报的长期波动性。

从月度看,检验的四个行业金融产品,能源金属,日用消费和公用事业与(剔除了该行业的)大盘均是高度相关的。但是在3-5年的尺度里,能源和金属股票篮与大盘的相关系数是非常低的,在10年的尺度里甚至是负的,尽管金融、日用消费和公用事业行业仍在这更长的时间尺度中与大盘保持着高度相关关系。由于资源在经济发展中的重要地位,资源价格上涨对经济构成拖累,而资源价格下跌惠及整个经济。

第二个优势在于对冲通胀:

我们以全年CPI在5%以上持续一年或更长时间为标准,在美国确定了八个通胀时期,并以此为例进行分析。根据统计分析,在这些通胀时期中,由能源和金属股票构成的资源股篮子的涨幅,有六次赶上甚至超过了CPI的涨幅,并且每次都跑赢了标普500指数。实际上,在这些通胀时期中,资源股的平均年化收益率超过了6%,而相比之下,标普500指数的购买力却以每年约1.6%的幅度下降。

  3、预期之外的通胀风险是长期投资者面临的两大风险之一,而另一个就是衰退风险。

尽管这在历史长期发展中,显得相对少见。以往,资源股不仅能对冲通胀,且其购买力还在通胀时期大幅上升。基于此,你可以认为人们需要为对冲通胀支付一些费用,正如对冲基金投资者为了实现多元化而接受更低的预期回报率,也即回报率伴随通胀水涨船高。

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有些投资者持有大宗商品的额外比例,只是作为实物资产配置的一部分。但是,投资者对实物资产的配置比例通常都比较低,比较典型的是占整个投资组合的5%-15%,而且其中房地产、基建投资等通常就占掉了很大一部分。从长期来看,这样一个结论似乎越来越显得合理:希望寻求更高回报、实现投资多元化和对冲通胀风险的长期投资者,对于显著增配资源股,将是明智之举。

原油隔日大涨并成功企稳44关口上方,日线上油价录得实体阳线,技术形态上倒T十字星加阳线油价基本再次完成反转,日线隔夜最低虽一度触及至43关口,然而后半段的反弹直接抹杀空头势能,多头强势崛起。MA5均线走缓且有拐头迹象,短期上方受到MA10均线压制,日线重点关注46关口阻力情况。短期上方首要关注45.5压力位,下方关注44.5支撑。目前总结来看,油价多头依然强势,虽比较缓慢但等待的是后期勃发。晚间重点关注EIA数据。

因此:我们认为,投资资源股的需求正在变得越来越迫切。历史上,资源股的投资者获得了丰厚的收益的同时,还收获了投资多元化和对冲通胀的好处。投资资源股还能间接地保有对全球经济增长和大宗商品上涨的敞口。从短期来看,资源股相较于整个大盘的估值已经降至历史低位,而根据历史表明当这种情形出现时,未来资源股的表现将会更好。

文/权谋论金 (V/信:qmlj88)


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