股权质押,不过是大盘的一个零头政经法规

中亿财经网 / 政经法规 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-01-29
通过测算的方式对股权质押进行讨论,股权质押即使全部遭遇强制平仓也不会引起系统性风险。

近期大盘大幅下跌,引发了投资者对前期股权质押企业强制平仓的思考。为更加客观的看待股权质押所带来的风险,我们对2015年初至今的股权质押企业进行回溯,并通过测算的方式对股权质押进行讨论,现有如下结论:
 
1. 质押市场概述:市值占比虽大但质押占比偏小

截至1月26日,经Wind披露占比5%以上大股东进行股权质押事件,自2015年1月至今共发生股权质押6980起,共涉及企业1400家,占全部上市企业比重约50%,用于股权质押的加权总市值约为3.5万亿,占A股总市值比重约8.12%。这一比例看起来虽然较大,但细分来看,质押股数占总股本比重小于30%、30%-50%、50%-80%、大于80%占比分别为75.64%、
17.71%、5.14%、1.50%。超过70%的企业质押占比低于30%,这也表明企业仍有较大的补仓余地。
 
2. 质押行为特征:股权质押与股价走势偏负相关

分季度来看,自2015Q1-2016M1来看,发生股权质押的企业数分别为90家、191家、461家、531家、127家;涉及质押股权总市值约为1626亿元、4762亿元、12827亿、13642亿、2666亿。总体来看,尽管高位进行股权质押可以获得较高的融资额,但股权质押不完全追随市场走势,股价在高位的时候进行股权质押的企业数和融资额相对较少,企业股票质押行为相对谨慎。目前来看,压力最大的质押金额发生在2015Q3-Q4,Q3至今上证综指下跌幅度为-14.67%,目前来看,引发大批量的爆仓行为的可能性较小。
 
3. 质押风险测度:股权质押不会引发系统性风险

截至2016年1月26日,我们对个股价格进行复权调整后计算其加权平均股价,并按照40%的质押率、160%警戒线和140%的平仓线,参考Wind个股β作为参考测算未来在上证指数保持当前价、下跌-10%、-20%的三种情景分析下,在静态分析下(不发生补仓等自救行为)将有如下结论:
 
-  保持当前价:跌破警戒线(但为跌破平仓线)和平仓线个股约为116家和80家,其市值金额约为2220亿、1352亿,占股权质押总市值约为6.25%和2.97%,市值占A股总市值约为0.51%和0.24%;
 
-  下跌-10%:跌破警戒线和平仓线个股约为120家和83家,其市值金额约为2268亿、1352亿,占股权质押总市值约为6.38%和3.81%,市值占A股总市值约为0.52%和0.34%;
 
-  下跌-20%:跌破警戒线和平仓线个股约为120家和88家,其市值金额约为2268亿、1477亿,占股权质押总市值约为6.38%和4.16%,市值占A股总市值约为0.52%和0.34%;
 
总体来看,股权质押虽然占A股总市值占比较大,但多数企业质押比例明显偏低(低于<30%超过70%),企业质押行为与上证综指呈现负相关,企业质押的态度偏谨慎,并且多数质押发生在2015年后半年,由于多数股权质押发生在2015年Q4,目前引发大批量爆仓行为较小;并且目前逼近平仓线的企业占比约5%,平仓金额占A股总市值小于1%,因此,股权质押不会是引发系统性风险的主要原因。(老虎财经)

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