沈忠雷、陈瑞龙:商业银行主动参与做市 黄金询价市场潜力无限市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源:中亿财经 作者:lxz阅读: 2016-02-18
2002年上海黄金交易所正式成立以来,国内黄金市场现货和衍生产品日益丰富、场内和场外市场适度竞争、境内与境外融合发展的多层次黄金市场框架体系逐步形成。

        商业银行作为国内黄金市场重要组成部分,在服务实体经济发展、优化黄金市场资源配置,推进人民币黄金定价机制建立等方面发挥着重要作用。在此背景下,2016年1月12日,上海黄金交易所发布通知,会同中国外汇交易中心启动银行间黄金询价市场做市业务。

发展银行间黄金询价市场是多层次中国黄金市场体系建设的必由之路
 
  (一)询价市场是竞价市场的重要补充
 
  经过十余年的发展,上海黄金交易所逐步建成了由竞价市场、询价市场、租借拆借市场共同组成的、融境内主板市场与国际板市场于一体的完整的黄金市场体系。目前,竞价市场的交易量最大,银行、投资机构和个人均可参与。询价市场则是竞价市场的重要补充,为银行与银行及银行与企业之间的个性化、大宗业务提供平台,主要包括黄金即期、远期、掉期和期权4类交易品种。
 
  (二)询价市场完成跨越式发展
 
  2014年,上海黄金交易所询价市场取得了快速发展。一是交易量大幅增长,同比增长192.33%;二是市场份额明显扩大,询价市场交易量占交易所黄金交易总量的比例由8.18%增长至15.58%;三是市场参与主体范围不断扩展,2014年银行间市场参与机构新增16家,交易所询价市场参与者新增263家。黄金询价业务的运行,进一步拓展了黄金现货交易渠道,与现有的黄金竞价市场形成优势互补,为广大投资者提供了更多管理风险的渠道与工具。
 
  (三)银行间黄金市场做市商制度落地
 
  在国际金融市场上,做市商交易制度已有百年历史,借鉴国际市场成熟经验,立足国内发展情况,为提高银行间黄金市场流动性,促进价格发现功能,2014年9月1日,上海黄金交易所启动银行间黄金询价交易尝试做市业务,经过一年多的不断完善,2016年1月银行间黄金市场做市业务正式启动,银行间黄金询价市场做市商包括正式做市商10家、尝试做市商6家,承担在市场连续提供买、卖双边价格的做市义务。
 
  商业银行主动作为有助于促进中国黄金市场健康发展并提升国际影响力
 
  黄金货币属性突出,作为最后的支付手段是重要的国际储备资产。国内黄金市场从“统购统销”到全面市场化转变过程中,商业银行凭借其资金、网络、管理等方面优势,顺利成为中国黄金市场重要参与者,对黄金实施货币化管理,商业化运作发挥着重要作用。伴随着国内黄金市场体系的不断完善,商业银行的黄金业务规模逐年呈几何级数递增,同时商业银行以其自身资金实力和良好信誉担当着金融中介职能,对黄金市场流动性起到“蓄水池”和“加速器”的作用,又进一步推动了国内黄金市场的发展。
 
  就黄金询价市场而言,此次上海黄金交易所在我国银行间黄金询价市场首次引入做市商制度,是我国黄金市场基础设施建设的重大举措。同时,商业银行作为参与主体,积极参与报价,活跃市场交易、完善市场秩序,对促进我国黄金市场健康发展起到了积极作用。以建设银行为例,建行作为首批核准参与银行间黄金询价业务的10家正式做市商之一,将充分发挥银行间市场批发融通、风险对冲市场功能,凸显银行间批发市场定位,优化黄金市场的资源配置。
 
  (一)积极参与做市,报价种类全面
 
  建行在银行间询价市场报价涵盖Au99.95和Au99.99两大品种。报价种类全面,包括黄金即期、远期、掉期;期限连续,主要涉及1个月、3个月、6个月和1年;报价合规,严格遵守做市机构评价指标体系要求。
 
  (二)活跃市场交投,提升运行效率
 
  做市商制度作为场外市场交易制度的典型体现,其公开、有序、竞争性的报价驱动机制能有效降低参与者的信息搜寻成本,保障市场交易效率,提高市场流动性。建行通过交易中心外汇交易系统平台,逐步扩大交易对手范围,目前银行同业交易对手已扩展至19家。同时,积极参与做市报价,保证价格成交有效性,做市质量不断提高,并且针对银行同业需求,提供即期、远期、掉期产品,帮助同业机构改善库存压力,加强敞口和流动性管理,发挥资金融通桥梁作用。在上海黄金交易所公布的做市业务考核体系下,建行始终名列前茅,市场综合贡献度不断加大,市场影响力不断提升。
 
  (三)建立远期曲线,完善定价体系
 
  建行不仅认真履行在银行间黄金询价市场连续提供买、卖双边价格的义务,并且着力推进定价机制建设,开展黄金询价市场远期价格曲线报价业务。远期价格曲线的建立在引导市场价格走势,进行衍生产品定价上具有重要作用,有利于完善场外市场中远期价格发现机制,推进中远期基准价格体系建设,提升人民币黄金定价的国际影响力。
 
  (四)提升专业能力,打造高效团队
 
  建行自2002年开办黄金业务以来,始终坚持“客户中心,服务为本”理念,经过多年的发展,市场研究分析和做市能力不断提高,敞口管理和风险控制日趋完善,已建立起一支专业高效的贵金属和大宗商品交易队伍。2015年,建设银行成为中国第二家伦敦金直接定价行,与伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)签署战略合作备忘录,被《环球金融》杂志评为年度“最佳人民币商品银行”,获得中国人民银行颁发的“2014年度黄金市场统计监测工作一等奖”等多项荣誉。
 
  进一步完善顶层设计有利于激发市场活力并积极拓展中国黄金市场发展空间
 
  为进一步提高银行间黄金询价交易流动性,加强黄金市场基础设施建设,建议下一阶段首先继续丰富和优化银行间黄金询价市场参与主体,吸引更多黄金进口银行、股份制银行和外资银行等不同类型的黄金市场代表性活跃机构加入,放开中小商业银行和券商、基金、保险公司等非银金融机构参与交易。其次,提高期权衍生产品活跃度,随着2016年1月1日上海黄金交易所黄金询价交易系统的更新换代,询价期权可以通过线上清算的方式开展,包括建行在内的黄金市场代表性机构有意参与其中。再其次,是加快推进产品创新,“上海金”的推出对我国争夺黄金市场定价权具有重要的战略意义,期待未来更多基于人民币黄金定价的新产品推出。
 
  当前人民币国际化进程有序推进,“一带一路”等国家发展战略的实施,为国内黄金市场发展创造了有利条件,相信中国黄金市场会有更多发展潜力和空间,商业银行将会同各方参与者共同推进黄金市场建设,分享中国黄金市场机遇,促进互联互通和繁荣共赢。(来源:中国黄金网)

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