新三板流动性已到冰点 99家企业选择离开市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源:中亿财经 作者:lxz阅读: 2016-02-26
2015年的新三板创下了多项记录,比如挂牌企业突破5000家;做市企业突破1000家;融资金额高达1216亿元,比创业板全年融资额还高等等。甚至新三板人将其誉为“中国版的纳斯达克”。

        然而火爆归火爆,当我们静下心来思考的时候,其实新三板还有很多大难题需要我们理性看待,比如接下来小编要说的这个比较沉重的话题——市场流动性又到了寒冬,越来越多的明星企业想要离开新三板!

1.流动性堪忧、转板政策不明,99家优质企业已(拟)申请IPO辅导

截止2月24日,新三板一共有99家企业拟申请IPO辅导或已申请IPO辅导,仅2016年至今就高达48家,增量远远大于2015年,而这份名单中,出现了很多新三板的知名企业,比如艾录股份、中教股份、天地壹号、哇棒传媒、璧合科技、益盟股份、康泽药业、新产业、麟龙股份、基康仪器、维珍创意、凌志软件、绿岸网络等。

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  近期越来越多的优质企业(拟)申请IPO,与市场流动性堪忧、转板政策不明不无关系。虽然目前企业挂牌热情仍居高不下,但流动性不佳的难题一直困扰着市场。如果流动性长期低迷,将逐渐影响新三板的融资功能和定价功能,进而影响到新三板服务中小企业的战略定位。新三板解决中小企业融资难融资贵,助力中国经济转型升级等战略目标也会变成更加棘手。

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  2. 市场的流动性到底有多严峻?

数据一:截止2015年12月31日,新三板总挂牌企业高达5129家,做市转让企业1115家,协议转让企业4014家,但有成交记录企业仅2247家,这意味着市场一半以上企业无交易、无融资。如果剔除因股改时间和挂牌时间较短,公司股票还处于限售期内的企业数量,“僵尸股”的比例还是相当高的。

数据二:如图3所示,市场成交额、成交量逐渐萎缩,交易行情远不及2015年3-4月!考虑到新三板企业总数在2015年短短一年内增长了3.3倍,如果用“单家企业平均成交量或者成交额”来计算,当下的流动性甚至比2015年7-8月份深度回调期的流动性更低。

据wind数据库披露,2016年2月15至2月19五个交易日内,新三板市场成交金额仅为3.98亿元、5.06亿元、3.77亿元、4.83亿元及4.16亿元,整个市场成交额甚至不及创业板、中小板的单只股票,创业板2月15日单日成交金额最高的万达信息(28.100, -0.84, -2.90%)成交就高达23.97亿元。

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  3. 两大催化剂:注册制预期、主板公司估值优势

除了流动性不足这个大问题外,我们认为新三板企业IPO热情高涨的背后还有两大催化剂:

1)注册制预期。2015年11月6日证监会发言人邓舸表示当前恢复前期暂缓发行的28家已缴款的IPO企业的发行,同时恢复IPO审核会议。2015年12月9日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,会议通过了提请全国人大常委会授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《证券法》有关规定的决定草案(下称草案)。该草案明确,在决定施行之日起两年内,授权对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制制度。


  2)主板公司估值优势。长期以来,新三板企业的整体估值水平远远低于创业板和新三板同类企业。以2016年2月25日的数据为例,wind数据库披露的数据显示新三板协议转让企业 、新三板做市转让企业、中小企业板企业(含ST)和创业板的企业PE(TTM,整体法,剔除负值)分别为29.02、30.88、41.91和65.25。可见,创业板和中小企业板的估值远高于新三板,IPO后新三板企业将能享受估值的提升,这也是新三板企业转战市场的主要动力所在。

新三板被誉为“中国版的纳斯达克”,创新型中小企业最温暖的摇篮,如果未来新三板流动性持续萎缩,将进一步影响到新三板的融资功能和定价功能。我们一直认为新三板市场是宽入口,但新三板并不是封闭的市场,作为一个开放性平台,同时还对接着创业板及区域性股权市场等“接口”。户枢不蠹,流水不腐,独立、开放、联通的平台型市场才是真正的市场,这样的市场给了企业更多的选择和机会。(来源:新三板研究极客)
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