原油因何而暴涨?市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源: 作者:wq阅读: 2016-03-09
近期国际原油价格涨势幅度较高,然而对原油市场而言,其供需失衡的格局并没有发生大的变化。那么,原油暴涨多的因素有哪些呢?原油市场因何而波动?
近期国际原油价格大幅反弹,从2月11日的低点反弹开始,目前纽约油价涨幅已近45%,布伦特油价更是突破了40美元/桶的大关,油价的反弹程度令人咂舌。要理解此次油价强劲反弹,我们首先要回顾一下此前为什么油价大幅下跌。我们简单总结一下导致油价大幅下跌的因素,首先是供需面的失衡,从供应层面讲,OPEC和非OPEC国家为了争夺市场份额,全球原油产量持续攀升;从需求层面看,以中国为代表的新兴经济体经济增速放缓,对原油需求减弱。其次是金融因素,从美联储削减QE到加息的这一过程中,美元指数大幅走高,引发了全球货币的异动,从而加剧了全球金融市场的动荡。最后是潜在风险因素的相继爆发,像美国原油出口禁令解除,国际社会解除了伊朗的制裁。

总结起来总共有三大因素:

因素一:原油市场供应关系的变化

从供应层面看,产油国不断攀升的原油产量是打压原油价格的主要因素之一。但持续下跌的油价,使得产油国的原油收入大幅减少。由于产油国的经济结构单一,原油是其主要的收入来源,持续下跌的油价已经使得产油国入不敷出,沙特扩大了其财政赤字,俄罗斯不得不削减其财政预算,委内瑞拉不仅四处借债,还冒着政治风险提高税收,削减福利。而其他产油国同样面临着原油价格锐减所带来的经济压力,所以在沙特、俄罗斯、委内瑞拉和卡塔尔达成冻产协议后,其他国家也在积极响应。据最新报道,在本月中下旬的产油国冻产会议中,参与的国家将达到15个之多。这给出了市场一个积极的信号,那就是各产油国从之前争夺市场份额转向了限产保价,这就动摇了油价下跌的基础。

而对原油供应的另一个因素是,美国原油产量终于出现了下降的趋势。美国页岩油的崛起,直接改变了全球原油的供应格局,这也是OPEC产油国发动价格战的直接动因之一。而美国页岩油的产量在此轮油价的下跌中也表现出了相当的韧性,这也是OPEC迟迟不肯罢手的原因之一。而现在低油价策略已经对页岩油企业产生了较大的冲击,在低油价环境中,美国原油开采商不断关停高成本油井,并减少了开采页岩油的投资。这在一定程度上,也宣告了OPEC在此次市场份额争夺战中,获得了阶段性的胜利,也令OPEC国家有一定的精力来调整自己的产量。

从需求层面看,之前对全球原油需求冲击最大的还是来自以中国为代表的新兴经济体经济增速大幅放缓。当然,目前中国经济面临的下行压力依然很大。但我们也看到中国经济出现了一些积极的迹象。首先在货币政策方面,央行由之前的稳健货币政策转向为偏宽松,1月国内新增信贷规模高达2.5万亿之多,央行从3月1日起也下调了存款准备金。在财政政策方面,政府工作报告中将财政赤字扩大至3%,一方面是大幅减税,另一方面扩大政府投资。而政府的刺激举措,再度使得市场对中国经济“硬着陆”的担忧减弱。尤其是随着中国房地产市场的企稳,也加大了市场看多中国经济的心态。

另外,临近三月中旬,美国持续近两个月的炼厂检修季即将结束,目前炼厂开工率回升至 88.3%,炼厂输入增加至15852千桶/日。预计未来炼厂开工率将逐步回升至90%以上,对原油的消耗也将有所改善。从公布的数据看,低油价刺激了美国的汽油消费,这也给了市场对即将到来的美国夏季需求高峰带来更大的预期。

因素二:美元价值波动,国际金融形势趋于稳定

从美元指数的走势看,在美联储12月加息之后,美元指数上行的动力减弱,并有较大幅度的回调,目前的运行区间在96-98点之间,且走势较为震荡。而造成这种局面的主要因素是,市场预期美联储年内加息节奏放缓。在去年12月份的美联储议息会议上,美联储暗示2016年将有四次加息。但进入2016年以来,全球经济下行压力较大。欧、日、中等各大央行纷纷扩大货币宽松政策,这使得美联储面临的升息压力愈发加大,美元指数也结束了此前单边上涨的格局。

当然,美联储加息预期放缓,也在很大程度上稳定了全球金融市场。在美联储宣布加息之后,我们看到,全球金融市场的震荡进一步加剧。中国股市年初以来再度暴跌,人民币汇率持续贬值。欧洲银行业面临大范围亏损,日本央行也被迫进入负利率时代,也使得全球主要股指出现暴跌行情,这对油价形成了极大的冲击,也造成了油价二次探底的行情。而究其根源,还是在美联储加息之后,动摇之前全球货币市场的基础。之前美元作为廉价货币充斥在全球市场,但在美联储加息之后,全球的套利美元大量回流到美国,从而造成了全球美元的流动性紧张,也使得金融市场的大幅震荡。但现在随着市场对美联储加息预期放缓,金融市场的动荡也有所减弱,从而也对油价形成了支撑。

而之前对油价形成较大冲击的还有来自美国和伊朗原油出口解禁的影响,自去年7月国际社会宣布解除伊朗制裁,在今年1月16日解除制裁全面生效,期间该因素不断被炒作。伊方面一再表示,该国计划在制裁解除后立即将原油日均产量提高50万桶,然后于一年内再度提高50万桶,最终将逐步恢复至2010至2011年期间的每日400万桶。这加大了市场对供应过剩问题的担忧。

不过,从解除制裁后伊朗的原油供应看,还是弱于市场预期。伊朗总统鲁哈尼近期表示,伊朗在两个月内出口增幅为40万桶/日,还是弱于之前其宣称的规模。此外,伊朗因素已被市场热炒,如果其坚持产量目标,对全球原油的影响也相对有限。但会不会再度引发OPEC内部的石油份额之争,还有待观察。此外,我们预期在3月份的冻产会议上,其他产油国和伊朗之间或许会做出一定的妥协。整体来看,伊朗因素对油价的影响已被市场消化,其未来的影响或有所减弱。

因素三:地缘政治因素的影响。

此外,我们也想就地缘政治对油价的影响做一定的分析。从油价下跌以来我们发现地缘政治对油价的影响越来越小,每次中东地区的乱局都没有对油价形成有效的支撑。2015年10月初俄罗斯对叙利亚境内的IS组织进行空袭,11月24日土耳其击落俄罗斯战机,还有今年年初的1月3日沙特和伊朗断交事件,都没有对油价产生较大支撑,反而在这些事件爆发后,油价便展开更大幅度的下跌行情。

但是在2月21日美国与俄罗斯达成叙利亚停火协议之后,油价便出现了一轮大幅的上涨。这不得不使我们怀疑,之前俄罗斯在叙利亚问题上对美国等西方国家持强硬的政治立场,而美国也继续通过油价来对俄罗斯形成打击。此次停火协议的达成,很可能是俄罗斯的立场有所软化,美国也获得了在叙利亚方面的政治利益,油价也随之反弹。当然,这里面有我们很大臆测的成分,但原油本身就是一个政治产品,我们也有理由做出这样的判断。

综合来看,国际原油市场供应关系的变化直接影响着原油价格走势,美元价值波动幅度得到有效控制、国际金融形势趋于稳定创造了良好的外部条件,地缘政治也是影响原油市场和原油价格的直接因素。(卓创资讯)

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