任何大宗商品暴涨都是卖出来的机会吗市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-03-15
近期以钢铁、煤炭、铁矿石为代表的大宗商品价格出现一轮强势上涨,尤其是3月7日夜盘,国际铁矿石价格开盘跳涨19%,创2009年有记录以来最大日内涨幅的消息影响,黑色系涨停开盘,热卷、螺纹、焦炭、铁矿石直接涨停
近期以钢铁、煤炭、铁矿石为代表的大宗商品价格出现一轮强势上涨,尤其是3月7日夜盘,国际铁矿石价格开盘跳涨19%,创2009年有记录以来最大日内涨幅的消息影响,黑色系涨停开盘,热卷、螺纹、焦炭、铁矿石直接涨停。

对于近期周期品疯涨,国泰君安分析称,有两个重要的原因:一是超额流动性带来的资产需求上升,“资产荒”表现在一线房地产市场(供需状况最好)上就是房价的大幅反弹;二是再库存带来的工业原材料的短期“基本面”好转,引发的商品价格的大幅反弹。

大宗商品暴涨后,很多人认为这意味着大宗商品已经筑底了,牛市已经开启。人们总是给点阳光就灿烂。我想说今明两年大宗商品很难有大的起色。看下面这个数据图:

 

 

     数据来源:美联储

中长期内大宗商品与美国“Financial Business; Credit Market Instruments; Liability, Level”的同比增速高度正相关。Financial Business; Credit Market Instruments; Liability, Level意即美国金融企业债务总净额,是指美国金融企业通过信贷市场工具(债券,垃圾债券,商业票据,房贷抵押债券,债务抵押债券等)进行融资活动所产生的债务总净额。这个数据从美联储每季度的Z.1 release(美国金融账户)数据中可得到。美国金融企业债务总净额同比增速就是大宗商品最重要的一个宏观流动性支撑。

我在《人民币已成为全球市场共振的关键节点》一文中分析的结论是:“人民币贬值趋势的确立,再加上美联储加息,意味着美股最重要的宏观流动性支撑(美国金融企业债务总净额同比增速)已去。美股乃至全球金融市场未来几年难逃熊途漫漫。人民币汇率已成为全球金融市场在动荡中共振的关键节点。”

美国金融企业债务总净额同比增速还得下行,大宗商品还得探底。

再来看一个数据图

 

 

        数据来源:美联储

大宗商品还和中国的M2同比增速高度正相关。目前M2同比增速在13%附近已盘整了7个月,没有完成向上突破。M2同比增速目前主要是靠接近历史高位的货币乘数维持。货币乘数已离见顶不远,可能再次坍塌。货币乘数主要靠金融体系的高杠杆维持,一旦坍塌,M2同比增速也将坍塌(把中国的M2数据导入LPPL模型进行运算,中国的M2同比增速在今年8月份左右将再次坍塌),大宗商品还得探底。

再来看一个数据图:

 

 

       数据来源:美联储

大宗商品和原油极度正相关。所以要判断大宗商品铸铁底,必须判断原油铸铁底。过去四周油价持续上涨的主要动力在于市场对产量冻结协议期望过高,希望此协议成为减产协议的前奏曲。在资金方面,本轮上涨相当大程度上是由对冲基金等金融资金流推动。整个原油市场的基本面并没有根本好转。目前全球原油市场的过剩产量平均在100万--200万桶/天。而一月份沙特,俄罗斯的产量都在历史高位,OPEC主要成员国的产量也都在多年的高位,因此将产量冻结在1月份的水平对缓解全球原油产能过剩几乎没有任何帮助。最大的变数是重返国际原油市场的伊朗,今年最少可将产量增加100万桶/天。

更可怕的是,根据路透社最新消息,对于美国页岩油工业来说,原油的保本价已经大幅度的从60美元以上降到了40--45美元之间,只要油价一反弹到位,他们就可以重新大幅增产。由此看来,之前寄望于北美页岩油工业减产来推动全球原油市场再平衡的希望将落空。OPEC成员国和以美国为首的页岩油工业之间的市场份额之战正在走向持久的拉锯战,可想而知,油价可能要在低位波动相当长一段时间。如果美国页岩油工业经过大规模的债务重组,大力推进债转股,那么其保本价会更低,这意味着今年原油在40美元附近将会有极其惨烈的拉锯战。在页岩油强大生命力的威胁下,指望沙特主导OPEC减产也几无可能。在目前的投机行情下,投资者不应过度乐观,需要保持高度警惕。

今年原油在40美元附近将会有极其惨烈的拉锯战,双向波动风险极高。今年原油可能会在20美元至50美元之间波动。6月份OPEC会议之前价格会比较稳,之后波动可能会加剧。

综上所述,大宗商品今年可能会在底部波动,双向波动风险极高,最大的尾部风险是中国的M2同比增速坍塌,引发系统性的债务危机,另外明年美国金融企业债务总净额同比增速加速下滑的可能性也很高,大宗商品很可能还得探底。

中国的M2同比增速坍塌,美国金融企业债务总净额同比增速加速下滑,这是今明两年大宗商品能否成功筑铁底的生死大考。目前回报与风险明显不成正比,任何大宗商品暴涨都是卖出的机会。耐心的等待宏观流动性筑底,否则掉下来的可能都是刀刃,不要轻易去接。(老虎财经)


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