商品交易平台被扭曲的现货属性正在逐渐回归市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-04-11
国外成熟的商品交易从传统批发市场到线下中远期合约交易再到规范的商品期货市场一路发展,建立了健康完善的商品交易秩序。

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      国外成熟的商品交易从传统批发市场到线下中远期合约交易再到规范的商品期货市场一路发展,建立了健康完善的商品交易秩序。而在我国,却没有经历完整的成长周期,早期期货市场的不完善及期货品种数量少,无法满足众多现货商的现货流通、套期保值以及价值投资需求,导致商品流通体制与市场需求出现了脱节,大宗商品电子交易作为补充应运而生。由于该类市场产生太仓促,无法可依、无章可循,只能借鉴国内期货市场的交易规则,导致大宗商品交易市场从上市之初,就带有一定的金融属性。此外有些交易平台对上市品种的设计不够完善,带来过度投机交易,交易额度之大远超过相应实体经济的交易量,导致大宗商品的金融属性被不断放大,现货属性不断弱化。

任何事物想要长期、健康发展,都不能脱离初衷,否则就成了无源之水、无本之木,金融也不例外。金融的本质是为实体经济服务,可是近年来,部分商品交易平台的发展明显偏离了服务实体经济的本质,打着金融创新的名号经营一些超出服务实体经济范畴的业务,让本应服务于实体经济的商品交易平台沦为投机者的狂欢基地,在实体经济服务方面渐行渐远。尤其是备受瞩目的OTC市场,从行情上看,由于其行情直接从国外接入,盘面仅仅复制了境外期货价格,无论盘内交易量多大,都不具备任何的价格发现功能,对我国供需市场不产生任何积极作用,对参与交易的企业也达不到套期保值的目的;从交易对象来看,OTC类交易市场的主要交易对象为会员单位及会员单位发展的个人散户,由于会员单位直接扮演做市商的角色,导致会员单位与个人客户间形成了一种赤裸裸的对赌关系,会员单位的获利更多的是靠猎杀散户资金为主,个人散户所下的单子,并没有公平地进入到交易平台,而是与会员单位进行交易;从合约设计上看,由于合约设计存在漏洞,保证金比率设置太低,多数在1%—3%之间,加上点差大,客户在交易过程中的风险就很难控制,使得客户爆仓成为了常态。价格过度炒作和对赌投机交易让这些交易平台已经沦为实实在在的赌场,扭曲了交易平台的现货属性,背离了提高商品流通效率、夺取定价权的基础和核心,使得服务实体经济功能完全丧失,也给行业的发展带来了诸如公信力、模式等一系列危机,严重制约了行业的健康发展。

行业发展遇到危机,国家政府部门和行业有识之士都在深思如何引领行业回归实体经济。当然,回归服务实体经济的过程绝不是一蹴而就的,需要国家层面、交易平台层面的全力配合。国家和各级政府层面应考虑如何把行业法律法规建立和完善起来,明确监管部门,让行业发展有法可依,统一现货行业交易规则,明确现货行业参与者角色以及相应的权责。对此,山东、江苏、新疆已率先出台了具体办法,其中江苏省还对投资者做出具体要求,投资者申请入市开户时保证金账户可用资金余额不得低于10万,引入第三方价格交易的产品保证金比例原则上不得低于10%,同时需要接入统一登记结算系统。杠杆的缩小,加上必须要接入统一登记结算系统,这就在一定程度上控制了OTC市场交易的风险,剔除了过多的金融投机成份。通过政府部门的介入,各地交易所只上市各地域范围内的优势品种,可从顶层设计上避免同质化恶性竞争,减少资源浪费。除政府部门从法规建设与上层监管方面做出努力外,不少交易平台也在完善交易规则、研究新的符合我国现货流通的交易交收模式、提高综合服务水平方面做出了努力。自2015年以来,已有不少大型交易平台开始去杠杆化,加强仓储、物流等方面建设,使得商品交易平台更加贴近实体现货、回归服务现货交易的本质,为现货交收奠定了良好的基础。在做好现货交收的基础上,一批有实力的交易平台也在仓储物流、仓单质押、供应链融资等为实体企业提供配套服务方面大力创新与突破,如商品银行化(具体流程详见“中式金融”公众号历史文章),就是在各方风险可控前提下,实现整个供应链融资的一种新型的融资模式。此外,行业协会也在加强对本行业的自律管理方面不懈努力,中国大宗商品电子交易委员会,正在对行业从业人员进行资质管理与整体素质培训,进而达到约束与规范行业行为,促进行业规范健康发展的目的。

交易平台通过自身仓库的建设及与优秀仓储物流企业结成战略联盟,协同调度有交收需求的客户按期保质交收,同时利用自身的平台资源创新更多更安全的供应链融资模式,帮助实体企业盘活实物仓单,真正助力实体经济发展,相信通过各交易平台、行业协会、政府的共同推动与努力,未来的商品交易市场将逐步实现现货交收为主、投机为辅。笔者欣喜地看见,商品交易市场被扭曲的现货属性正在逐渐回归。

 


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