上金所做市商制度的引入对现货行业是福是祸市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-04-18
一则过时3个多月的新闻为何又被炒热起来?依笔者之见,恐怕是因为近期现货行业利空因素太多,从业人士急于寻求一些利好消息之故。

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        一则过时3个多月的新闻为何又被炒热起来?依笔者之见,恐怕是因为近期现货行业利空因素太多,从业人士急于寻求一些利好消息之故。

4月中旬,一则关于上海黄金交易所正式引入做市商制度的新闻刷爆了各大社交媒体。该交易场所研究了长达近6年时间的“丰富交易模式”战略终究取得了实质性的成就。

虽然这则新闻所描述的内容是今年1月份发生的事情,但这一过时的新闻却在现货市场从业者之间迅速发酵:“国家队”级的同僚发出这样的公告,是否意味着做市商制度在现货行业中得到正名?是否意味着采用做市商制度的交易场所的“春天”到来了?

事件回顾:上金所与做市商制度的那些事

关键词:2016年1月启动;正式做市商10家;尝试做市商6家;2010年8月开始研究

2016年1月,上海黄金交易所发布《银行间黄金询价市场做市商管理办法》,为加强黄金市场基础设施建设,提高银行间黄金询价交易流动性,促进价格发现,上海黄金交易所会同中国外汇交易中心决定启动银行间黄金询价市场做市业务。

上金所确定,银行间黄金询价市场做市商包括正式做市商和尝试做市商,其中正式做市商10家,尝试做市商6家。正式做市商包括:工行、农行、中行、建行、交行、中信银行、招商银行、兴业银行、宁波银行以及澳大利亚和新西兰银行(中国)。

早在2010年8月,中国人民银行、国家发改委等六部委联合公布的《关于促进黄金市场发展的若干意见》提出,上海黄金交易所要“丰富市场交易模式,引入做市商制度,提高黄金市场流动性”。

做市商制度的自白

所谓做市商,是指具备一定实力和信誉的经营法人作为特许交易商,不断向公众投资者报出某些特定的买卖价格(即双向报价),并在该价位上接受公众投资者的买卖要求,以其自有资金和资产与投资者进行交易。

做市商制度的优势在于流动性的保证,基于做市商制度的交易很少出现交易失败的情况。包括伦敦金属交易所LME、纽约证券交易所NYSE、香港金银业贸易场CGSES及迪拜黄金和商品交易所DGCX在内的大型国际交易场所都主要采用做市商制度。

也就是说,做市商制度本身并不是一个糟糕的交易模式,只是国际市场上早已趋于成熟的交易模式搬到国内市场上通常会变味,形成一种“具有中国特色”的做市商模式。

首先一点,国内的做市商(交易所综合类会员、特别类会员)并不向市场进行报价(报价由交易所统一通过第三方提供),因而不存在“定价权”一说。其次,国内大多数“做市商”并没有对单边敞口做有效的风险管控,或者根本没有进入海外市场进行对冲的途径,从而导致对冲风险极大,因此被市场普遍视为“和投资者对赌”。

有分析人士指出,上金所正式引入做市商制度,将有助于消除上述不受待见的“中国特色”。

过时新闻缘何风靡?

那么这样一则过时3个多月的新闻为何又被炒热起来,或者至少是在现货行业从业者圈里火起来了呢?依笔者之见,恐怕是因为近期现货行业利空因素太多,从业人士急于寻求一些利好消息之故。

无论如何,近一段时期现货行业遭遇的负面消息确实有些多:3·18央视焦点访谈大批原油投资骗局。农行、建行逐步退出交易所业务合作(详细请点击,大量交易场所下线交易品种甚至直接关停,种种迹象表明行业正处于深层次转型的边缘时期。

现货行业的春天?恐怕并不是……

回到正题,上金所正式引入做市商制度对于现货行业来说,恐怕并不是一件幸事。原因有三:

一、上金所引入的做市商制度拥有现货行业其他同僚不可比拟的优越性:由工行、农行、中行、建行、交行等实力雄厚的金融机构担任做市商,其无论是透明度、做市实力、还是对冲渠道都是小型“做市商”所不具备的。

二、上金所做市商制度对应的交易品种是黄金,其与现货市场的大部分交易品种不具有可比性,上金所黄金做市商制度的坐实,只能让后者相形见绌。(或许此前白银、原油在黄金面前尚可以一战,但上述品种近年来面临的打压实在令人心悸)。

三、参考原油期货上市之前监管机构对于现货原油品种的打压,上金所做市商制度的引入很可能意味着其他交易场所将为其“让道”,即做市商制度或任何与之玩法相同或相似的交易模式都将被禁止。

结语

就目前而言,现货行业的发展确实面临一些波折,但从业者矫枉过正般地刻意寻求利好消息也并不可取。无论如何,自古粉饰太平乃取乱之道。如果行业上游参与者确实需要经历一次深层次转型,那么以笔者之见,还是越快越好!


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