供给侧改革发力大宗商品迎筑底式反弹市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-04-21
上海证券报:黑色、有色、化工等板块商品近期轮番上涨,目前农产品板块也开始启动,请问您怎么看这轮商品上涨,这是反弹还是反转?商品市场是否进入“牛市”?

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        上海证券报:黑色、有色、化工等板块商品近期轮番上涨,目前农产品板块也开始启动,请问您怎么看这轮商品上涨,这是反弹还是反转?商品市场是否进入“牛市”?

朱轶:我们认为最近的上涨行情是反弹,原因包括:第一,前期价格出现超跌反弹;第二,市场对于后市需求复苏有乐观预期;第三,今年以来房地产以及基建等宏观数据转好;第四,季节性因素。3、4月份是传统需求旺季。

回归商品基本面,供应以及需求两大要素其实并没有显著好转,所以我们认为牛市还没有到来。因为牛市的前提包括供应显著减少和需求显著改善,目前而言,我们看到一些减产,但量远远不够,需求有一些复苏,但也还不够。所以我们认为目前仍是熊市中的反弹,而不是牛市来临。

景川:经历了5年的熊市,商品市场大部分跌幅超过50%,达到了2008年金融危机时期的低点,包括原油和钢材在内的一些商品已经触及中国工业化起步时期的低点。整体而言,商品价格已经处于长周期的底部范围,因此在流动性充裕、环比传导失灵、供给侧改革以及传统消费旺季到来等叠加因素的推动下,商品价格呈现了一轮中期反弹行情,或者说是阶段性牛市的出现。但是很显然,以上的诸多因素与经济周期并不相符,因此构成大牛市的基础条件并不充分。

李强:目前来看,我们依然将这一轮上涨定义为筑底式反弹。推动这轮行情的因素从长周期来看,是弱滞胀下资产配置的需求。从中期来看,是低库存、低开工背景下,叠加季节性旺季补库需求形成的行情。从短周期来看,是对悲观预期的快速修正。

从目前的经济结构来看,整体经济处于筑底阶段,而当前CPI开始抬升。这种经济结构相对较为接近于弱滞胀。从周期资产配置来看,在这种经济结构中大宗商品的配置要好于股票和固收,所以今年很多大类资产配置的资金涌入商品市场。从中周期来看,由于连续的降库存、降生产负荷,叠加3月份以来的消费旺季,产业补库存导致行情出现喷发,但这种势头可能在5月之后慢慢转入淡季会导致行情延续性遇到一定的瓶颈。

奚川:经济增长的根本原因十分简单,就是效率。衡量效率的唯一标准不是技术,不是创新,而是价格。如果一家企业能以较低的成本提供给消费者满意的产品,就说明他们的生产方式是高效率的;反之,就是低效率的。高效率的企业自然能获得利润并扩大再生产,低效率的企业就应该破产倒闭。通过优胜劣汰,社会平均劳动生产率就提高了,这正是自由竞争市场经济的功能。如果不能真正做到“让市场起决定性作用”,那么效率低下、经济停滞、通货膨胀、货币贬值……这些结果都是可以预期的。大宗商品将表现出消费不振、库存高企、现货贴水格局下的滞胀型牛市。


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