大宗商品市场继续发出“好声音”市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-04-26
今年一季度中国大宗商品市场开局良好,出现明显升温,表明持续多年的周期性回调将告一阶段。展望大宗商品市场趋势,宏观层面继续发出“好声音”,尤其是中国经济稳增长加码发力,势必推动大宗商品后市向好。

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今年一季度中国大宗商品市场开局良好,出现明显升温,表明持续多年的周期性回调将告一阶段。展望大宗商品市场趋势,宏观层面继续发出“好声音”,尤其是中国经济稳增长加码发力,势必推动大宗商品后市向好。

一是宏观经济数据开门红。

从已经发布的数据来看,今年3月中国制造业PMI为50.2%,比2月回升1.2个百分点,自去年8月以来首次回到荣枯线以上;今年前3个月全国固定资产投资(不含农户)同比增长10.7%,增速比去年全年提高0.7个百分点;3月份工业生产者出厂价格环比由降转升,比上月上涨0.5%,这是2014年1月份以来的首次上涨;3月全国以美元计算的出口总值同比大增11.5%,实现9个月来首次增长;企业利润也由降转升,前两个月规模以上工业企业利润总额增长4.8%。尤其需要重视的是,今年3月份宏观经济数据普遍好于1、2月份增长水平,触底回升态势明显。国际货币基金组织前不久发布报告也将我国2016年经济增速预测值由6.3%上调到6.5%。所有这些,都将极大提振大宗商品消费需求和市场信心。

二是信贷投放保持较大规模水平。

虽然一季度全国物价水平出现回升,居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.1%,其中3月份CPI同比上涨2.3%。但这只是物价水平,尤其是食品价格水平的合理修正,是向其正常状态的回归。因此决策层面不会收紧信贷规模,而是继续实施相对宽松的货币政策。人民银行统计数据显示,今年一季度人民币贷款增加4.61万亿元同比多增9301亿元;3月末人民币贷款余额98.56万亿元,同比增长14.7%,比去年同期高0.7个百分点。预计今后央行或继续降准和降息,为加码经济稳增长发力。初步估算全年新增信贷规模将达到13万亿元左右,比上年有较大幅度增长。

三是新投资项目开工增多。

一段时间以来,全国经济增速持续下滑,大宗商品需求疲弱,一个很重要的原因在于大量已批复投资项目不能迅速全面开工,致使投资增速急剧萎缩。因此今年经济稳增长的一个重要方面是多渠道筹措资金,促进投资项目的开工。从投资项目资金来源看,除了新增信贷要将新开工项目作为投放重点外,今年有关部门还会将财政赤字占国内生产总值(GDP)比重,由2.3%提高到3%。仅此一项中央财政预算将增加约6000亿元。

同时继续进行地方政府债务置换、债转股方式逐步降低企业杠杆率等。李克强总理指出,中央预算内投资上半年要全部下拨,用好专项建设基金,扩大地方政府性债务置换规模,带动更多社会资金投入,推动新开工项目尽快落地,保持有效投资强度,着力扩大内需。今年一季度全国新开工项目计划总投资81403亿元,同比增长39.5%。预计随着各项资金的逐步到位,今后开工项目还会增加。在大量新开工项目的带动下,今后固定资产投资增速会有明显回升。

由于今年新开工项目主要集中在城市内外交通网络、地下管廊、水利、电力等基础设施领域,金属、能源等大宗商品消费强度很大,因此需求会有较多增加。据国家发改委初步测算,2016年仅城市轨道交通建设项目投资总规模就达到1.75万亿,年度投资计划3500亿。新开工项目的大量增加,势必成为2016年中国大宗商品需求回归旺盛的关键。

四是房地产市场率先触底。

今年以来,受到各级政府多项优惠政策推动,尤其是连续多次金融机构“双降”影响,全国房地产市场销售量价齐升,趋向活跃。据统计,今年一季度全国商品房销售面积和销售额分别同比增长33.1%和54.1%,尤其是住宅销售增长强劲。在其推动之下,今年一季度全国房地产开发投资同比名义增长6.2%(扣除价格因素实际增长9.1%),增速比上年全年加快5.2个百分点,比1-2月份加快3.2个百分点。

随着全国房地产市场升温,房屋销售增加,大量沉淀资金盘活,房地产投资的逐步回升,助力全国投资企稳,并且其效应逐步向消费品市场和工业生产领域外溢,也就奠定了中国大宗商品需求的稳定基础。

五是下游行业产量或订单量增加。

2016年3月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,比上月上升1.2个百分点,重回扩张区间。从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中, 生产指数为52.3%,比上月上升2.1个百分点;新订单指数为51.4%,比上月上升2.8个百分点,重返扩张区间,表明制造业生产增速加快和制造业市场需求回升。

从消耗原材料较多的工业产品来看,一季度全国汽车产量同比增长6.2%(中国汽车工业协会统计),比上年同期增速提高 0.9个百分点。其中3月份汽车产量同比增速为10.3%,呈现加速态势。另外,一季度全国新承接船舶订单量742万载重吨,同比增长23.9%,新接订单所占世界市场份额比去年同期提高50.9个百分点。

六是补充库存成为需求增加新因素。

一段时间以来,因为“买涨不买跌”市场法则驱使,许多原材料消费者尽可能地减少库存,甚至“零库存”生产;还有一些贸易商因为亏损退出市场等,所有这些都使得中国大宗商品社会库存(国家储备库存除外)大幅下降。比如黑色系列中,全国铁矿石库存量都不是很大。其中显性库存,即港口库存先前一直低于亿吨合理水平之下;隐性库存,即企业库存更处于历史地位,普遍不到两个星期用量,甚至接近零库存。

市场监测数据显示,今年2月中旬全国港口铁矿石库存(沿海33港)为9067万吨,环比下降2.1%,当时国内钢铁企业铁矿石可用天数约为26天。市场监测数据还显示,去年12月份全国主要城市钢材库存极度萎缩,估计不到常年水平的三分之一。2015年12月底,全国29个重点城市钢材社会库存量为788万吨,同比下降9.5%,处于近6年来的最低水平。2015年12月下旬北京地区建筑钢材库存量仅为20万吨,而历史库存高位时曾接近百万吨。今年3月份全国钢材库存指数为50.3%,又较上月下降2.1个百分点。

如果今年中国宏观经济触底回升,尤其是固定资产投资和工业生产增速触底回升,势必会带动相关行业重新建立库存,致使社会库存向合理水平回归,从而成为2016年中国大宗商品需求增加的新因素。初步估算,仅仅钢材一项,如果相关行业启动钢材补库,2016年全国将会额外增加钢材需求5000万吨以上,甚至更多。

七是投机资本风险偏向改变。

前段时期全球大宗商品价格跌落过多,甚至跌破中位成本,与国际投机资本利用和放大需求疲弱及美元加息预期,在追涨美元的同时,乘机全面做空大宗商品,推波助澜有很大关系。

现在世界主要央行加码货币宽松,包括实施负利率政策和美联储减缓继续加息频率;中国经济触底回升,大宗商品中国需求担忧消退;以及主要大宗商品价格降至中位成本本身,都促使国际对冲资金改变风险偏好,由先前对需求疲弱下的大宗商品市场沽空,转向中位成本之下低价位的积极买入;另一方面,美联储没有因为加息和加息预期剪到“羊毛”,开始抑制美元升值,刺激经济增长,这也使得从新兴经济体国家流出的资金与全球投机资本,开始转移避险偏好,由美元流向大宗商品和贵金属避险,刺激投机性购买需求活跃。预计这一局面短时期内难以改变。

综合判断,2016年全球大宗商品需求状况好于上年,整体价格行情高位震荡。


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