本轮大宗商品价格上涨对我国经济产生重大影响市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-04-26
大宗商品价格与中国经济,包括外贸进口、国际收支、人民币汇率、外汇储备等,都具有紧密关联。因此大宗商品价格上涨,势必对中国经济产生重大影响。

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       大宗商品价格与中国经济,包括外贸进口、国际收支、人民币汇率、外汇储备等,都具有紧密关联。因此大宗商品价格上涨,势必对中国经济产生重大影响。

一是刺激中国大宗商品进口。

如前所述,受到“买涨不买跌”市场法则驱动,目前全国大宗商品商业性社会库存偏低。2016年3月份中国制造业采购经理指数(PMI)分类指数中,原材料库存指数仅为48.2%,位于临界点以下,表明制造业主要原材料库存量仍然较低。随着中国经济“触底反弹”,特别是固定资产投资和工业生产增速的企稳回升,中国大宗商品需求相应增加,从而刺激中国大宗商品进口。预计全年大宗商品进口量会有较多增长,凸显大宗商品强劲的中国因素,这有利于全球经济增长。今年3月份全国大宗商品进口水平明显上升,显著高出前2月增幅,开始显示了这一迹象。

二是加大国内物价上涨成本推动。

大宗商品价格构成中国整体物价水平的成本基础。目前及今后大宗商品价格上涨,投资品和工农业生产原材料、能源动力价格和物流费用的扬升,当然会直接或间接提高各类成本,从而产生中国物价水平的向上推动力量。据市场监测数据,作为猪饲料重要成本的玉米价格还在下跌。从去年7月至今,全国平均玉米批发价格已不足2元/公斤,累计跌幅约20%。预计这种局面难以持久,随着今后饲料和玉米价格触底回升,石油价格的继续上涨,肉、禽蛋类成本会有较多增加,从而推动其价格向上。预计今后一段时期内物价指数相对高位,难以出现迅速回落,并不排除较大幅度上涨可能。

因为输入性因素转入上升通道,势必压缩中国宏观松动空间,产生中国货币政策是否继续宽松的担忧。但必须指出的是,现阶段物价上涨主要是因为大宗商品价格上涨所引发的成本推动,是前期价格跌破中位成本后的合理修正,与货币供应直接关系不大。所以我们还是要坚持中国经济稳增长大方针不动摇,不能因为物价水平的成本性推动而受到干扰:要将实现更高一点儿经济增速,置于各项调控目标首位;要在三、四线城市继续以“加法”(优惠政策鼓励购买)去房地产库存;要继续推进金融机构降准、降息,实现较为充裕的资金供应和较低的资金使用成本,支持实体经济活动;要继续弥补国民经济短板,发挥投资在经济增长中的关键作用等。毕竟,中国经济中的几乎所有问题,包括物价短缺性上涨,归根到底要通过经济增长,扩大合理供应才能获得解决。

三是产生中国贸易顺差抑制。

一段时间以来,在外贸出口增速急剧滑落,甚至出现负增长的情况下,中国依然保持整体贸易顺差,其中一个特别主要的因素,是同期国际市场大宗商品价格和海运费用持续低迷。初步测算,2015年中国在原油、铁矿石等大宗商品的进口费用就节约了万亿元以上人民币。现在这一局面正在迅速改观。随着今年以来国际市场大宗商品价格强劲上涨与进一步上涨,预计今后中国外贸顺差中的大宗商品低价红利将会逐步减少,由此引发2016年中国外贸顺差和外汇储备的很大压力。有可能削弱外汇储备,增大人民币贬值压力。对此要予以警惕和应对。

四是提高企业利润水平。

大宗商品价格的较大幅度上涨,对于企业盈利具有双重影响。一方面增加中国生产成本,产生企业盈利负面冲击。另一方面,也会因为大量企业原材料库存迅速升值,而使企业坐食利润大餐。并且因为成本底部的普遍提高,推动相关行业全面涨价,增大其盈利前景。这就是为什么在大宗商品价格上涨周期中,几乎所有企业普遍盈利;而大宗商品价格持续跌落过程中,企业整体利润水平又跟随下降。这一点在钢铁行业中表现得尤其明显。受其影响,预计今后一段时期内,中国工业企业盈利前景将呈现扩大势头。

五是对股市行情产生积极影响。

中国企业整体盈利前景看好,特别是上市企业库存升值,销售增加,实现利润水平提高,这意味着未来股东分红会有增多,从而增强投资者信心,刺激股市活跃。

积极增产成为市场行情最大抑制因素

前期由于大宗商品价位偏低,普遍处于中位成本线下方,由此产生亏损机制的供应抑制效应,得以出现供求平衡。但必须指出的是,全球大宗商品的庞大产能依然存在,并未真正退出市场。经过一段时间价格的持续上涨,重新回归中位成本线之上,企业盈利水平快速提高,势必刺激企业竞相复产,也就成为今后大宗商品行情的最大压力来源。

比如,现在国内钢材价格已经远高于中位成本线之上。有观点估算目前华东、华北地区部分钢厂的吨钢利润能够达到300元左右,为近5年来钢铁企业的最高盈利水平。企业盈利水平快速提高,势必刺激钢铁企业竞相复产。据统计,今年3月份全国粗钢产量7065万吨,同比增长2.9%,已经扭转了1、2月份同比下降局面,尤其是3月份粗钢日均产量达到227.9万吨,环比上升12.94%,接近历史最高纪录(日均231万吨),出现显著的产量回升迹象。

可以说,现今大宗商品价格涨幅越大,企业效益状况越是好转,矿石、能源、金属、化工等企业开工率就越高,今后遭遇的市场回调压力也就越大。如果2016年钢材价格较多高出上年水平,预计全年粗钢统计产量将会向9亿吨靠拢,而实际粗钢产量有可能更高,由此产生市场沉重压力。


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