梁育诗:大宗商品竟如此“坚离地”人物访谈

中亿财经网 / 人物访谈 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-05-23
自从1月20日以来,追踪22种大宗商品走势的彭博商品指数掀起一轮飙升狂潮!

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        自从1月20日以来,追踪22种大宗商品走势的彭博商品指数掀起一轮飙升狂潮,大涨超过15%。从品种来看,先有黄金、白银暴涨近20%,一度分别触及1300美元及18美元之后,呈现冲高回落型态;继而国内商品期货市场上演“黑色系”狂潮,包括螺纹钢、铁矿石等在内的“黑色系”商品期货价格一度涨幅超过50%。而近期原油价格追回升幅,自2月11日跌至26美元附近以来,一度反弹至49美元以上,升幅超过88%。商品市场如此『坚离地』(完全脱离基本面),一旦联储局加息预期升温,形势随时逆转向下。

彭博商品指数(Bloomberg Commodity Index, BCOM:IND)

数据源: 彭博

梁育诗:大宗商品竟如此『坚离地』,你懂的!

 

过去三个月,大宗商品出现一轮反弹行情,主要是由于联储局放慢加息步伐、中国经济数据好转,并非完全出自于基本面改善。但是,现在的宏观形势又开始出现微妙的变化。联储局鹰派声音抬头,呼吁夏天加息是合适的;而中国经济经历短暂的『蜜月期』之后,又再度放缓,包括进出口、工业增加值、零售消费以及固投等数据的增速均有所回落。总的来说,中美宏观因素均不利于高处不胜寒的商品狂潮,如今『离地』的商品价格还能走多远呢?

先看看金银价格在5月初分别触及1300美元及18美元之后,便无以为继。金银经过一轮飙升之后,价格已经高企,亚洲实物黄金的需求下滑,出现贴水情况。在第一季度,全球黄金需求同比下跌24%至781吨,为7年来最低。其中,中国第一季度黄金消费仅为318.28吨,同比减少3.9%。与此同时,第二大黄金消费国印度第一季黄金进口量同比减少21%至894吨。实质黄金消费低迷,难以令到金价在高位徘徊。金银价格大幅震荡,分别回落至1250美元及16.50美元。

再来看看国内“黑色系”狂潮,螺纹钢、铁矿石等“黑色系”商品期货价格一度上涨超过50%,但是此轮的上涨并非由基本面推动,只是市场投机力量所推动,炒作投资、工业生产等数据有所好转,但所谓经济数据好转,也只是制造商品需求复苏的假象,仅是暂时性、周期性的反弹,难以持续。在这一轮反弹中,黑色系金属和钢铁系的涨幅远远超过了其他品种,脱离了基本面,但长期的产能过剩问题仍未足以解决,去库存任务仍然任重道远。在监管机构出手干预的情况下,此前暴涨的黑色商品价格大幅回落,螺纹钢、铁矿石、热卷等从4月的高位大跌约20%,涨势消退,回吐涨幅,反弹完结,目前陷入技术调整。

近期,油价持续攀升,主要是受到加拿大山火及尼日利亚输油管道爆炸影响原油供应,但全球原油需求并未显着增加,原油市场供过于求的局面仍未能彻底改变。另外,近期的原油多头头寸并未没有随着油价的攀升而显着增加,只是由于空头仓位的减少及回补。油价近期受阻于50美元,短线多头获利了结平仓,呈现回吐调整的压力。

整体来看,包括金银、“黑色系” 、石油在内等大宗商品价格的反弹,仅属昙花一现,并非完全出自于基本面改善。中国对大宗商品需求仍然疲软,未能推动大宗商品持续上涨。大宗商品升势空间有限,将近尾声,随时面临大幅下滑的风险。当金融市场避险情绪重来的时候,大宗商品的泡沫狂潮将被刺破。一旦商品的泡沫爆破,将蔓延至其他资产市场,继而引起金融市场剧烈波动。


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