大宗商品分化承压将延续空间也仍将有限市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-05-30
上周外围市场仍然强于国内市场, 主要贡献来自农产品和原油回落迟迟没有发生,CRB 指数周度上涨 1.01%,而国内市场则表现为先弱后反弹,周内震荡幅度较大,文华财经指数周回落 0.9%。

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       上周外围市场仍然强于国内市场, 主要贡献来自农产品和原油回落迟迟没有发生,CRB 指数周度上涨 1.01%,而国内市场则表现为先弱后反弹,周内震荡幅度较大,文华财经指数周回落 0.9%。对总体商品市场认识维持:分化承压的格局仍然存在,但商品较长周期内震荡筑底的格局不变。分化,指目前市场缺乏较为一致的主线,以上周为例,贵金属弱势,国内化工品弱势,黑色快速回落后略有企稳,金属、油脂、粕类等较大幅度震荡,但鸡蛋、玉米、淀粉等季节性走强,而原油却超预期走强,而这种格局可能还会延续。承压,正如上周看到主导因素中,美联储政策超预期,美元走强是目前最为担心的因素;叠加部分品种供需层面因素。但是,如前期对加长周期的认识,下行空间也有限。承压的主导因素:

1、美联储议息会议决议超预期,改变市场预期,而上周公布美国部分 4 月数据转好,且前瞻看,本周将要公布的个人收支,消费者信心指数,以及最为重要的非农就业数据,有转好可能。增加美元周内的企稳反弹;

2、原油持续超预期,但价格再度上行需要更大的动力,相反供应端的压力再有所增加;

3、豆类、粕类前期强势,但一方面前期涨幅较快,另方面重要种植面积报告出台前,市场仍有待天气影响的确认;而从钢材、焦煤焦炭等复产情况来看,超预期,并没有印证我们对“供应侧改革压力下”,新一轮复产产量增幅低于前几轮的情况,而需求端,又不同程度的步入淡季。所以这些品种多数平衡表都向着不利的方向变动,增加市场压力。不过对应到市场反应上,我们倾向性认为豆类、粕类有近期的调整需求,但黑色为主的品种,大部分供需面偏弱的预期,已经体现在价格中; (详见相关品种月报)

4、资金面上,农产品基金净多头寸、贵金属净多头寸都已经有所减少,需要一段时间的整固。

中长期影响因素不变,认为回落空间有限,仍相对看好商品,主要基于:

1、美元预期有升值,但反弹有顶,背后是美国经济复苏缓慢及美联储加息次数料将有限;

2、供应侧改革对供需两端的影响,存分歧,有待产量增速和需求增速的比较,黑色给予了“证伪”,但也仍观测以动力煤、钢材为主的去产能进一步变动情况;

3、农产品相对向好的情况并没有改变;

本周将重点关注:各国 PMI、美国收入支出及非农就业报告等!


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