油价还将继续下跌!为何?市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-07-19
原油跌跌不休,供应过剩愈演愈烈,未来,油价还将继续下行。

  油价还将继续下跌!为何?

        原油跌跌不休,供应过剩愈演愈烈,未来,油价还将继续下行。那么,为何油价此番下跌周期如此之长?

由于油气行业的周期性,许多人会回看过去来推测未来,但过去的经验不一定总会提供确切的预测模型。通过2008年油价下跌周期和现行周期的对比,揭示了两个周期的差异。现在,油价同样在急剧下跌,但发生的背景完全不同,而其结果也截然相反。油价下跌的周期更长了,但触底反弹更迅速。

在过去一个周期中,沙特吃了俄罗斯和伊朗增产的亏,削减产量导致市场份额不保,这一次,沙特学聪明了,认为市场份额比现金流更重要。虽然全球消费量和生产量都在增长,但供需之间的严重不平衡导致了油价迅速下滑。

差异一:现在的石油周期价格反弹更高、更快。

上一次油价从30美元恢复到50美元,是在2008年12月到2009年4月之间,共126天。当时WTI原油价格从2008年12月19日的33.87美元涨到2009年4月24日的51.55美元。而在近期的周期中,2016年油价跌至更低的低点,速度也更快。从2016年2月11日到6月8日,WTI原油价格从26.21美元上涨到51.23美元,涨幅95.5%。与2008年周期126天涨价17.68美元相比,今年仅用了89天,油价便上涨了25.02美元。

尽管上涨更高、更快,WTI原油在这个周期过程中并没有出现像2008年那样的油价崩溃。自从触及50美元高位,油价一直在40-50美元区间浮动。而在2008年下降循环中,油价缓慢上涨至100美元,并一直保持在75美元以上,直到2014年底才再次崩溃。

美国页岩油勘探在2004年后开始繁荣,而早期是探索与过度繁荣的时期,在那段时间生产者所吸取的教训在今天得以派上用场。钻井时间更快,美国和加拿大的资本市场使拥有优良资产和业绩的公司更加繁荣。然而,市场也担心美国页岩油生产商恢复页岩油生产,将抹平油价的涨幅。虽然美国生产呈现稳步下降,但其产量仍高于许多分析师的预测,持续时间也更长。

现在市场正在远离原油泡沫,这与20世纪90年代的天然气泡沫不一样。想要改善供应过剩的局面不仅仅是减少产量,还要刺激对成品油的消费。

虽然WTI原油价格在触底后反弹更加迅速,但这一次的整体周期远长于2008年的周期。

从2008年7月144.29美元的历史高位到油价崩溃,再到油价恢复到50美元,一共历时294天。2014年欧佩克政策发生改变,油价开始下跌,而这次几乎用了快两倍的时间(567天)才恢复到50美元的水平。

差异二:这两次周期的重大差异在于生产商的反应。

2008年,欧佩克减产超过500万桶/日以应对价格下跌,从7月的3280万桶/日减少到2009年3月的2770万桶/日,而在减产中付出最多的就是沙特。到了2014年11月,当市场预期欧佩克同样会做此反应以稳定石油市场,由沙特领导的欧佩克做出重大的政策转变,宣布将其重点放在捍卫市场份额,而不是石油价格。

随后,欧佩克增产以打压生产成本更高的页岩油,再加上伊朗的国际制裁解除,为了重新捍卫市场份额,该国誓将产量恢复到制裁前水平。自从欧佩克不设置生产上限以来,石油产量一直在增加,而这是以牺牲委内瑞拉等成员国为代价的。

差异三:石油的消费量不同。

2008年石油产量下降,消费量也随之下降,但此次周期,消费量虽然随着生产量增加,但二者速度却并不一致,石油消费量难以吸收过剩的产值。2009年,石油消费量下降1.3%,而近期周期石油消费增长保持积极态势,但其恢复并没有如上一个周期那样显著,2009年石油消费量增加3.8%,但2015年,石油消费仅增加1.5%。

虽然油价被证明具有周期性,但2008年和2014年的油价下跌背景完全不同,结果也截然不同。目前的这个周期虽然石油价格恢复得更快,但全球供过于求的担忧依然存在,石油生产商没能维持这些收益。而欧佩克立场的改变导致其对市场产能过剩的影响不大,即使它想要重新通过产量来稳定石油价格也是很难的,因为沙特和伊朗的分歧之深,导致欧佩克难以达成共识。

原油市场供应过剩占据主导地位,油价料将继续下行,下跌周期无疑在加长,究竟何处是底?


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