7月原油的魔咒市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-07-26
 油价无视夏季需求高峰而回落,是一只意料之外的“黑天鹅”吗?答案可能是否定的。

  7月原油的魔咒

       油价无视夏季需求高峰而回落,是一只意料之外的“黑天鹅”吗?答案可能是否定的。数据显示,近三年来,原油逢7月必跌似乎已成规律。除了今年7月至今9.38%的跌幅之外,统计发现,2015年7月国际油价大幅下跌21.36%;2014年7月国际油价也下跌了6.83%。

资料还显示,随着油价回落至45美元/桶,产油商已不再贸然冒险,越来越多的原油生产商正在对冲生产,以保护自己免受油价暴跌冲击。本月稍早,拉雷多石油公司就对冲了其2017年产量的逾200万桶原油。

在华泰期货原油研究员陈静怡看来,前期二季度油价上涨有非常强的基本面支持,无论是美国需求的季节性回升,还是东南亚干旱导致柴油发电需求的提升,或是中国买兴的强劲都在需求上给予油价支撑。此外,今年以来美国产量持续减少,钻机数量也不断走低,为美国基本面好转提供基础。而且,二季度油价强势仍有产油国意外减产的支撑,从4月中旬科威特工人罢工到5月加拿大工人罢工、尼日利亚和利比亚国内局势动荡导致减产等都提振油价持续走高。二季度可以说是年内基本面最好的时候。

“但是,三季度油价弱势明显,主要是由于前期的支撑因素逐步消退。一方面是需求的见顶回落。虽然美国5-9月是汽油消费的旺季,但是主要的环比提升阶段在5月份已经完成了,也就是说虽然是旺季,只是说明绝对消费量在高位,但是环比边际增长的空间却不大了。所以在过剩的市场格局下,才会出现旺季不旺、油价下跌的情况,也就是2014年以来出现的情况。”陈静怡说。

此外,印度的柴油需求也有明显的季节性特点,三季度雨季到来降低了柴油发电的需求。此外,前期意外减少的产量也逐步回归,特别是加拿大大火并没有直接损坏油田或者输油管道,因此火势消退后,6月底产量已经逐步回归。尼日利亚和利比亚的产量虽然没有明显增加,但是局势已有较大的改善,特别是利比亚方面,除了hariga港口重开之外,东西部政府就联合石油公司的管理问题达成一致,致力于重开2014年12月以来便开始关闭的第一和第三大出口港口。

“每年7月原油下跌可能和预期差有很大关系。”程小勇指出,传统上原油市场参与者都对原油季节性规律都有预期,尤其是美国夏季出游带来的汽车消费增长,但是最近三年,包括欧洲、中国等经济体经济都出现或多或少的问题,美国自身经济复苏也有波动,这使得夏季实际需求经常比预期要差,从而导致原油最近三年可能出现旺季不旺的行情。

“统计往年的数据发现,从1983年至今,WTI原油在7、8、9三个月上涨的概率分别为66%、50%、52%。由此可见,虽然三季度是成品油的消费旺季,但是由于原油的金融属性更强,受宏观、地缘政治的影响更大,因此消费旺季对于油价的走势影响不大。”黄李强表示。

不过,在李杉看来,相似的数据可以解读为,从长期来看所谓“7月魔咒”并不具有代表性。“根据历史数据统计发现,自1989年至2015年26年间,原油价格在夏季,特别是6、7、8月出现上涨的概率较大。由于作为重要的能源品种,原油受到的季节性因素影响较为明显。而近年来,大宗商品价格整体处于熊市,因此,从短期来看出现了该现象。”


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