经济面难唤大宗商品价格反转市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-07-26
全球经济不支持大宗商品需求,全球经济面对其需求更可能是减缓而不是加速。

  经济面难唤大宗商品价格反转

        全球经济不支持大宗商品需求,全球经济面对其需求更可能是减缓而不是加速。

中国经济被普遍认为会经历一段降速后的L型发展,与之前两位数的高速增长已不可同日而语。尽管一些需求管理的政策可能会被推出,但一季度的金融数据已被证明不会持续。二季度的社会融资数据已经开始回归正常。

全球经济更是因为缺乏有效需求,而可能持续减速,甚至在某个时点再次衰退。自2009年反弹以来,全球经济已经持续了6年的弱复苏,而且增速一直在下滑。2015年全球经济增速估计为3.1%左右,距2.5%的全球经济衰退标准并不远。从1980年到2014年,全球经济平均每4.4年便出现一次低于2.5%的经济增长。单纯从这个角度来看,距离下一次衰退似乎已经超时。

决定经济的是基本面而不是时间。

从基本面看,全球经济堪忧。总体而言,全球面临的依然是资本主义经济典型的有效需求不足的问题。这具体表现为广泛的产能过剩,以及低通胀、低利率的宏观环境。

全球价值链分工体系下的原材料供应国(澳洲、巴西等)、制造国(中国等)及终端需求国(美国)的分工,对大宗商品市场有深刻影响。中国经济参与其中,在2001年加入WTO之后推进了迅速的工业化发展,从而推动了大宗商品价格的一轮快速上涨。“中国需求”为市场带来所谓大宗商品“超级周期”的想象。但是2007年-2009年金融危机的发生,从美国需求的源头上打破了全球分工的传递链条。美国已无法通过加杠杆而再次为全球创造需求。全球经济增速因此减缓,而中国也只能从之前投资和出口拉动的经济发展模式中转型。

世界其他国家也因此陷入各种困难。欧元区经济的结构性矛盾不断爆发,经济增长自2012年欧债危机之后一直维持在平均1.2%左右的低位。日本安倍政府推行“三支箭”的政策试验,仅在金融方面起到推升股价和压低汇率的作用,财政与改革均无建树。日本经济增长更加波动,通胀目标远未达到。

发达国家需求不足导致了发展中国家工业化发展的减缓,又导致资源国尤其是发展中国家资源国经济遭遇困难。澳洲、巴西、加拿大及俄罗斯等GDP增长都大幅下降,汇率相对美元也大幅下跌。从2011年4月1日至2016年6月16日,巴西雷纳尔、卢布、澳元和加元等相对于美元分别贬值54%、57%、29%和26%。

西方主要国家的财政政策受政治体制及司法流程的制约。结构性改革着眼于长期的制度性建设,在很多国家的实施也不顺利。全球经济因此产生了对货币政策的严重依赖。美联储货币政策的摇摆性为市场带来困惑,但至少目前为止其已经进入加息周期的事实不会改变。而其他国家的货币政策效果则开始被市场质疑。日本央行在1月29日意外宣布实施负利率,引发了市场动荡。负利率政策被广泛质疑,市场因此抛售了欧洲和日本银行业股票。主要国家货币政策的边际效用在递减。发展中国家的货币政策则受到汇率的严重制约。一些大宗商品出口国由于货币大幅贬值而导致通胀压力加大,因此被迫在经济衰退时紧缩货币。

全球经济因此面临双重困境,既缺乏内生性增长动力,又缺乏有效的政策应对。大宗商品的需求端难以有根本性好转,价格反弹因此很难长期持续。


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