量化产能去化影响,短期工业品如回调仍可做多市场评论

中亿财经网 / 市场评论 / 来源:腾讯财经 作者:mxm阅读: 2016-08-31
总结:本周大宗市场期货总体收跌。河北省去産能目标超预期在本周初期提振了市场,但本周中后时间段主力合约却出现多头获利退出的迹象,尤其以铁矿石最为明显。
总结:本周大宗市场期货总体收跌。河北省去産能目标超预期在本周初期提振了市场,但本周中后时间段主力合约却出现多头获利退出的迹象,尤其以铁矿石最为明显。虽然社会库存环比继续上涨,钢铁现货市场仍然在钢厂提价和废钢、钢坯等炼钢成本上升支持下显得非常坚挺。

商品本身不産生现金流,不派息,不分红。大宗商品长期的投资回报主要仍是1)在于寻找供需失衡2)价格(经过通胀调整后)严重偏离长期平均值的机会。以有限的历史数据来看,目前中国工业品的价格大约处于其长期平均值的1个标准差附近(图表十七),“严重偏离”时刻(2个标准差以外)已经过去,超卖引起的价格修复大致完成。因此,供需关系分析此刻显得更加重要。

量化产能去化影响,短期工业品如回调仍可做多

目前来说,供给端的压缩仍不是主要矛盾。第一,从价格波动的轨迹显示,中国工业品産业链的价格传导方向主要还是以下游向上游爲主(图表十八),其中原因还是中国工业原材料的供应和産能过剩,这个结论也与中国需求拉动型发展模式符合。第二,根据日前河北省详细的産能去化计划估算,由于1422万吨的压缩産能中,有一半是已经停産的企业(或锅炉),因此今年河北省实际压缩的産量爲每月49-56万吨,相当于2015年其平均日産量的0.4%左右,下半年减少的産量大约也只占2015年全国産量的0.3%。从明年开始,去産能对真实産量的影响会大幅上升,河北省减少的産量相当于去年全国産量的1.8%-2.5%。同样方法,江苏今年受影响的産量大约只占去年全国的0.1%,但2017年实际産量影响将爲0.4%-0.6%。由此推算,粗钢産量与钢材表观消费量来衡量的供需缺口今年仍然会扩大4%,明年缺口稳定,后年缺口开始缩小。因此,供给端对价格的影响将会从2017年以后才能显现,除非産能去化速度大超预期。

中国经济高增速的阶段已经过去,但中观数据显示需求端比较明显的边际修复迹象。发电量增长维持高位,汽车産量同比增长扩大,家电行业同比增长重回正区域,工程机械7月销量环比改善,建材价格环比上涨,BDI 指数继续回升,出口集装箱运价指数企稳恢复。


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