做市商交易与撮合交易的区别百科

中亿财经网 / 百科 / 来源:网络整合 作者:中亿财经网-麦金凤阅读: 2017-08-03
目前黄金期货在全球范围内主要在美国和日本,而他们的黄金期货就是在商品期货交易所里集中撮合交易。

目前黄金期货在全球范围内主要在美国和日本,而他们的黄金期货就是在商品期货交易所里集中撮合交易。国际黄金市场上市场交易量和市场交易规模最大的伦敦黄金交易市场并不存在集中撮合交易的交易所,而是由五大黄金做市商(著名国际大银行)和下一级的大量金商组成的黄金做市商网络提供现货黄金延迟。那么,做市商交易与撮合交易的有哪些区别呢?

做市商交易与撮合交易区别

电子交易主要有两种模式,一种是服务于机构客户的ECN(electronic communications network,电子通讯网络)模式,国内上海黄金交易所采用的就是这种模式,也称撮合交易;另一种是服务于零售客户的询价(Dealer)和单一做市商(Market maker)模式。我们平常接触到的国内天津贵金属交易所及境外黄金、外汇保证金交易中的经纪商通常采用后一种交易方式。

一、面向银行和机构投资者的ECN (撮合交易模式):

ECN是一个电子交易网络,交易者的单子都直接且匿名的挂在这个网络上,买卖价格由参与这个ECN上的所有交易者竞价产生,所以ECN上的价格是真实的市场价格。ECN的运营者一般不参与交易而只收取交易佣金,所以他们会尽可能提供给客户更好的服务。

ECN 未来的发展方向将是融合交易所模式和OTC模式的优点,提供给客户更好的交易体验。

二、做市商模式:询价、单一做市商

与ECN的竞价模式不同,黄金、外汇保证金交易通常是采用询价和单一做市商模式。个人投资者面对单一的对家进行询价和交易,报价的公正性依赖于经纪商的诚信。经纪商本身就是做市商,他们一般先汇总和过滤银行或ECN的价格,然后加上自己的利润再报价给客户,因此客户实际上是在与作市商做交易(在ECN上是与匿名的交易者进行交易)。客户看到及交易的并不是市场的真实价格,并且交易的执行价格由外汇经纪商决定,所以成交价格常常有利于经纪商也就不足为奇了。客户的单子进入做市商的系统后,首先进行多头头寸和空头头寸之间的内部对冲,然后将余下的净头寸拿到他们所依附的银行或者ECN上对冲,也可以部分对冲或者干脆不对冲,这就属于对赌的范畴。对赌就是这些做市商们不把所有的净头寸拿到ECN或银行去对冲。比如,某家外汇经纪商收到客户1000手(外汇交易单位,通常是指10万单位基本货币)买入欧元/美元的指令和800手卖出欧元/美元的指令,那么内部对冲后余下200手欧元/美元的净多头头寸,但是该公司愿意承担了这部分头寸的市场波动风险,并没有把这200手欧元/美元净多头头寸放到银行或ECN上做一反向交易,这就叫做和客户“对赌”。在美国相关法律法规中并没有硬性规定如何对冲风险,这完全取决于交易商自己的风险控制策略。

如果客户的单子能及时完全对冲掉,那么做市商几乎不用承担额外的市场风险,获得的收益比较稳定。但是现实中做市商一般或多或少的会进行对赌,这加大了其本身的风险。这种对冲/对赌模式的存在,意味着在某些特定时段(比如美国重大数据公布的时候,或者市场价格剧烈波动的时候),你可能经常性的无法连接到经纪商的交易系统上进行有效迅速的交易,因为此时经纪商很难在有限成本区间内及时地把市场风险转嫁出去,所以干脆限制客户下单或者采用一些其它的方式。这种特定时段经常出现单子无法成交的现象在国内银行外汇实盘交易中也是普遍存在的。

撮合式交易就是跟你去买某样东西一样,首先要有卖的 你才能买的到,中间商不参与交易绝对公平的交易模式。

做市商交易就是中间商,买家和卖家和他做交易,他同时充当买家和卖家,美国市场有market maker制度,保持市场活跃度。最大特点有头寸,延迟,卡盘等现象。


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