棉花维持震荡 原糖小幅上涨市场动态

中亿财经网 / 市场动态 / 来源:华泰期货 作者:中亿财经网-徐于雯阅读: 2017-10-12
中亿财经网10月12日讯,棉花维持震荡,原糖小幅上涨。

中亿财经网10月12日讯,棉花维持震荡,原糖小幅上涨。

棉花维持震荡 原糖小幅上涨

农产品

▌白糖

原糖小幅上涨 国内维持强势

昨日原糖继续出现小幅上涨,因美元走软提供支撑。主力合约最高触及14.37美分每磅,最低跌到14.13美分每磅,最终收盘价格上涨0.64%,报收在14.26美分每磅。美联储最新公布的会议记录暗示决策者对12月加息持开放态度,尽管担心通胀疲弱;相对地,截至9月30日,广西全区累计销糖482万吨,同比增加13万吨,工业库存47.5万吨,同比增加5.5万吨。其中9月单月销糖45万吨,同比减少7万吨,整体数据偏中性。近期糖市保持强势,对于中短期投资者可以逢低买入1801合约。而在期权投资上,对于现货商则可以在短期持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作,在未来1-2年,备兑期权组合的操作可以作为现货收益的增强器持续进行;同时对于价值投资者而言,亦可以买入6300至6400行权价的虚值看涨期权,等待糖价上涨使得虚值期权变成实值后,可以平仓前期低行权价的看涨期权并继续买入新一轮的虚值看涨期权(行权价6500或6600的看涨期权),并在糖价达到6600元/吨以上时逐步择机止盈。

▌棉花及棉纱

美棉小幅波动,国内棉花维持震荡

ICE棉花期货昨日小幅波动,市场静待美国农业部今晚公布的月度供需报告,预计次报告将反映出近期袭击美国的飓风给作物带来的损失。主力ICE12月期棉下跌0.28美分/磅,报每磅68.67美分。2016/17年度巴西出口皮棉60.72万吨,上一年度为93.92万吨,减幅35%。而今年9月巴西出口皮棉13.27万吨,去年同期为10.40万吨,同比有所增加;国内方面,郑棉与棉纱继续跟随外盘震荡,最终棉花主力1801合约收盘报15120元/吨,涨25元/吨,棉纱主力1801合约收盘报22910元/吨,跌25元/吨。现货价持稳,CC Index 3128B报15981元/吨,较前一交易日维持不变;FC Index M到港价79美分/磅,持稳。下游纱线现货持稳,32支普梳纱线价格指数23400元/吨,40支精梳纱线价格指数26900元/吨。总之,美棉维持震荡,而印度棉价近期偏弱,国内抛储结束,新花逐步上市,短期国内行情仍将以震荡为主。由于目前新疆籽棉收购价偏高,投资者则可以等今晚USDA报告出方向后再行操作。同时近期棉纱现货逐步坚挺,我们可以等待棉纱企稳后亦可逐步逢低买入。

▌豆菜粕

关注10月供需报告

CBOT大豆周三窄幅震荡,等待USDA月度供需报告,主力11月合约收盘报966美分/蒲。美豆出口继续表现强劲,昨日USDA公布私人出口商向中国出售26.4万吨大豆、向未知目的地销售13.2万吨大豆的报告。不过据悉此前飓风损害美豆品质,可能使得中国采购转向南美;另外随着天气改善,收割进度也将逐渐加快,恰逢月度供需报告即将公布,美豆表现波澜不惊。根据目前收割单产情况,市场预计10月供需报告中单产预估可能继续上调,但由于需求强劲,期末库存和库消比可能下调。我们对CBOT大豆走势的观点维持不变,按季节规律新豆集中上市出现收割性低点,但美国需求总体旺盛,而巴西目前受干旱影响大豆播种开局不利,收割低点出现后或进入震荡上行通道。国内基本面变动不大,中国远月进口大豆数量保持高位,不过由于此前飓风导致大豆质量受损、美湾码头装运延迟等因素,国内10-11月大豆到港可能受到影响。国庆长假结束本周油厂开机率将恢复正常。下游需求上,昨日豆粕成交32.4万吨,成交均价2874(-12)。四季度是传统豆粕消费旺季,我们看好未来豆粕消费增长。需求良好导致油厂库存连续降低,截至10月8日油厂豆粕库存由86.01万吨降至79.26万吨,未执行合同由414.2万吨增至461.7万吨。操作上建议可适当逢低买入,目前关注12日月度供需报告。

▌油脂

油脂小幅反弹

美豆昨日震荡走势,美豆收割继续推进,目前反应单产良好。市场关注周四公布的供需报告,预计报告将上调大豆单产预估。近期在市场没有新的关注点前表现震荡,巴西部分地区天气干燥,耽搁大豆播种以及初期生长,一定程度也制约了豆价下滑空间。马盘昨日基本震荡,MPOB报告中性略微偏空,9月底库存较上月增加4%至202万吨,产量环比下降1.7%,出口仅增加1.8%,因中国在双节前备货,印度也有排灯节前需求,市场因此预期较高,但因印度上调进口税政策影响了需求,出口明显不及预期,导致库存增加。十月前十日报告看马来出口尚可,整体行情仍不应太悲观。国内基本面豆棕油库存回升,棕油库存40.8万吨,国庆后豆油成交少,出货迟滞,昨日豆油库存大幅上扬至155万吨,粕类需求较好,导致大豆压榨量始终高位,豆油供应压力不降反升。而后期棕油到港逐渐增多压力慢慢凸现出来。另外菜油抛储传闻一定程度上还在情绪端有所影响,尽管抛出的量对市场影响不大,菜油仍是供需偏紧的品种。昨日油脂随商品止跌小幅回升,技术上看跌势仍将继续。短期建议谨慎抄底,中期策略可以考虑待风险释放完全后可考虑介入基本面较强的菜油多单。

▌玉米及淀粉

期价继续震荡运行

国内玉米现货价格稳中偏弱,其中华北地区玉米深加工企业收购涨跌互现,东北产区与南北方港口现货价格暂稳;淀粉现货价格整体稳定,个别厂家小幅下调30元/吨。玉米与淀粉期价继续震荡运行,玉米主力合约减持,而淀粉继续小幅增仓。展望后期,考虑到目前玉米远月期价对应的产区和销区价格高企,不利于新作玉米的实际需求与补库需求,新作玉米上市压力之下或趋于下跌;对于淀粉而言,考虑到环保检查影响或趋弱,后期新作玉米上市前后有新增产能投放,我们预计后期供需趋于阶段性改善,结合玉米期价预期,再加上潜在可能的深加工补贴政策,我们同样认为1月淀粉期价仍将继续偏弱。在这种情况下,我们建议投资者可以考虑继续持有前期1月玉米/淀粉空单或淀粉-玉米价差套利组合,后期择机离场。

▌鸡蛋

现货价格继续稳中调整

芝华数据显示,全国鸡蛋价格继续涨跌互现,其中主产区均价下跌0.01元/斤,主销区均价上涨0.03元/斤,贸易监控显示,贸易商收货偏难,走货正常,贸易状况较前一日继续小幅改善,贸易商库存偏低,较前一日继续下降,贸易商预期稳中看跌。鸡蛋期价增仓上涨,以收盘价计, 1月合约上涨61元,5月合约上涨80元, 9月合约上涨35元。分析市场可以看出,前期期价贴水转为升水,表明市场预期发生改变,即从过去反映现货价格高点回落的预期转向后期春节前上涨的预期,从盘面表现来看,市场或预期4000左右为1月期价底部区域。在这种情况下,建议投资者观望为宜,重点关注现货价格走势,考虑到目前近月期价升水较大,如果现货价格转弱,期价不排除下跌的可能性。

▌生猪

猪价阴跌不断

猪易网数据显示,昨日全国外三元生猪均价为14.08元/公斤,较前日下跌0.03元/公斤。黑龙江下跌0.05元/公斤,吉辽稳定。华北地区天津涨0.1元/公斤,价格14.1元/公斤,其他地区稳定。华东地区稳中有跌,上海掉价0.1元/公斤,江苏跌0.05元/公斤。江西跌0.05元/公斤,华中其他地区价格不变。华南两广跌0.1元/公斤。西南西北普跌0.05-0.1元/公斤。整体来看,市场有些疲软,小跌不断是当前的主流行情走势。需求上亦无起色,供需僵持,短期猪价依旧以稳为主,不排除继续下跌的可能。

能化

▌动力煤

港口现货坚挺,动煤表现抗跌

节后商品维持弱势,动煤在现货坚挺支撑下表现相对抗跌,主力01合约夜盘收报614.4,1-5价差缩窄至34.4元/吨。现货市场方面,因节后需求转弱,坑口煤价下跌,其中榆林榆阳部分矿节后连降两次价格,神木、府谷煤价有涨有跌;晋北动力煤价较稳,由于需求减弱,部分矿有少量库存堆积,矿方认为后期市场会有小幅跌势;鄂尔多斯沫煤较稳,块煤价格下跌。港口方面,下游电厂目前还是以长协煤接货为主,部分贸易商担忧十九大影响供给,港口煤价高位僵持,秦皇岛5500大卡动力煤报710元/吨。

北方港口库存大幅回升,其中秦港日均装船发运量28万吨,日均铁路调进量60.5万吨,港存+32至726万吨;曹妃甸港库存-2至291万吨,京唐港国投港区库存-4至94万吨。

昨日电厂日耗震荡回升,沿海六大电力集团合计耗煤69.4万吨,合计电煤库存1003万吨,存煤可用天数14.5天。

昨日煤炭沿海运费震荡回升,中国沿海煤炭运价指数报1045,较前一日上涨1.4%。

整体来看,10月重要会议、山西&陕西安检或将继续限制供应释放,下游电厂日耗虽有下降,但仍在较高水平,现货支撑强烈。而对于期货盘面来说,01合约对应取暖旺季,但时间上有置换产能投放压力,加之商品整体氛围偏弱,高位回调压力仍在,关注周边市场整体氛围、日耗回落幅度及先进产能释放情况。

▌PTA

织造旺季心态转弱,PTA偏弱运行

昨日PTA震荡回落,主力01合约夜盘报收5120,1-5价差缩窄至40。市场成交气氛较为清淡,个别聚酯工厂有所接盘,主流供应商参与买卖。主流现货和01合约报盘在升水30,部分主流套利商报盘在升水30-40,仓单和01合约报盘在升水20。日内5130-5194自提成交。

昨日PX报价震荡小升,亚洲隔夜CFR盘报848美元/吨(+2),加工费800+。PX11月报848美元/吨,12月852美元/吨。未来国内PX可能会去库存,但预计仍不会缺货。

PTA装置方面,江苏一套120万吨/年的PTA装置10日停车检修,检修时间在半个月上下。江苏另一套65万吨/年的PTA装置11日停车检修,检修时间一个月左右;华彬一停产中的PTA企业PX陆续到货中,初步预估11月下旬开车;福建一停产中的PTA企业已签订重组协议,开车计划逐步落实中,初步预计11-12月份恢复部分产能。

下游方面,昨日产销整体依旧尚可,至下午3点半附近平均估算在90-100%。国庆——中秋8天假期期间江浙涤丝产销清淡,平均估算在4-5成附近。

整体来看,10月份 PTA现有装置检修,而聚酯负荷偏高、产销尚可,短期供需结构依然偏强。不过对期货01合约来说,成本端PX四季度支撑乏力,自身新老装置11-12月恢复压力下盘面高加工费难以维持,加之商品整体氛围转弱,PTA短期弱势难改,关注下游聚酯产销变动、PTA新老装置的恢复以及商品市场整体氛围的持续。

▌PE

供需有所好转、内外持续倒挂、石化稳价为主&商品氛围弱,近期存企稳可能

10月11日国内石化大区LLD出厂价稳定,华北低端市场价格小幅回落至9350元/吨(煤化工),目前L1801升水华北现货至15元/吨,贸易商出货意向较强,没货的则大多观望,下游仅少量刚需备货,采购依然不积极,仅针对低价货源有少量接货;另外10月10日CFR远东低端折合人民币价为9729元/吨,盘面对外盘倒挂至364元/吨,现货倒挂至379元/吨,外盘潜在支撑继续维持,10-11月份进口量大概率继续回落;相关品价差来看,HD-LLD和LD-LLD价差分别为1050和900元/吨,相关品对盘面压力继续缓解,非标套利机会明显减少。整体从价差来看,外盘潜在支撑仍存,相关品压力继续缓解,现货端压力随着价格回落而有所缓解,不过商品氛围悲观,投机和下游需求仍偏谨慎,整体价差存在一定支撑。

从供需面来看,石化库存继续下滑至75万吨附近,库存压力相比节前有一定增大,但已陆续反映到盘面中,且石化并未持续持续的让利去库存,10月份检修也有增多,再加上需求仍处旺季,刚需尚有增长空间,另外内外倒挂维持,非标品压力也有缓解,整体供需面压力并不大,存在较大的企稳可能,激进者可逢低布局多头,前期空头需谨慎对待,预计今日主力L1801价格运行区间9300-9500元/吨。

▌PP

供应回升预期压力、偏空氛围&价差支撑、需求旺季,PP谨慎偏空

10月11日,国内中石化华中、中油华南大区拉丝PP出厂价下调100元/吨,华东低端市场价小幅回落至8600元/吨,PP1801对华东现货升水继续缩窄至62元/吨,期货走势乏力,贸易商贴水解套出货,下游逢低刚需采购,成交气氛尚可,需求支撑有增;山东丙烯单体低端价格暂稳至8250元/吨,粉料支撑价位为8950元/吨附近,粉料持续亏损,替代支撑有体现;另外10月10日CFR远东低端外盘人民币价格小幅回落至9192元/吨,PP1801对外盘倒挂至530元/吨,现货倒挂至592元/吨,外盘支撑有增。从价差上看,基差维持相对低位继续刺激出货,但随着前期持续去库存,整体出货压力明显下滑,且近期下游接货意愿有回升,再加上盘面和现货都持续较大幅度倒挂外盘,以及盘面已存在粉料替代支撑,价差支撑逐步增强。

从供需面来看,昨日PP装置检修率暂稳至11.04%,拉丝比例小幅回升至33.61%,拉丝PP存量相对稳定,不过大唐多伦、中韩石化和海伟石化近期都有重启计划,另外新产能释放也将陆续兑现(宁煤三期、云天化、中天合创和中海油惠州),整体供应压力仍存,不过随着价格回落,压力逐步得到一定消化,且近期塑编需求陆续低位回升,整体需求季节性好转仍未被证伪,目前处于消费旺季,继续关注需求回升、内外倒挂和粉料替代等对盘面的支撑,但供应端压力也不容忽视,整体我们认为PP继续下行的空间有限,建议前期空头谨慎对待,多头等待入场机会,预计今日PP1801价格运行区间为8600-8750元/吨。

▌甲醇

商品弱势氛围、供应压力有增&烯烃利润修复和生产利润缩水,甲醇谨慎偏空

现货:10月11日甲醇现货价格继续回落,其中太仓低端价格为2690元/吨,山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2700(-200)、2730(-200)、2750(-260)、2520(-500运费)和2650(-180运费)元/吨,产区可交割货源低端价格为2830-3020元/吨,产销套利窗口继续完全关闭,01对太仓继续贴水至112元/吨,对产区价格的贴水更高,考虑到产销套利窗口持续关闭,这无疑对港口现货和盘面都有间接支撑;

内外价差:10月10日CFR中国现货人民币价格再次回落至2831元/吨(含50港杂费),MA801倒挂外盘价格至253元/吨,华东现货倒挂外盘至141元/吨,外盘对国内现货和盘面仍有支撑。

成本:昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为412和640元/吨,对应到盘面的成本为2265和2344元/吨,另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨,华北焦炉气对应到华东为2240元/吨,产区现货抛盘利润高位回落,但利润仍在200以上,目前难言成本支撑;

新兴需求:盘面加工费来看,PP+MEG再次回升至2454元/吨,处于中等水平,且PP-3*MA日盘的盘面和现货加工费继续反弹至889和530元/吨,烯烃对甲醇的压力持续得到缓解,目前烯烃对甲醇的指引不明显;

综合来看,昨日期货价格弱势尽显,再创回落以来的新低,压力主要是华鲁恒升100万吨投放给市场带来一定冲击,另外就是宁煤配套甲醇完成检修后将停止甲醇外采,且传言中天合创有甲醇外销,再加上山东阳煤恒通节后降负荷至7成,以及外盘供应也存在将逐步回升的预期,整体供需压力有所增大,且下方空间上主要考验成本支撑,不过随着烯烃利润的逐步修复和改善后,存在促使甲醇企稳的动能,预计日盘MA801价格运行区间为2550-2610元/吨。

▌原油

OPEC月报略偏利多,油市再平衡仍在路上

l 市场要闻与重要数据

1.WTI 11月原油期货收涨0.38美元,涨幅0.75%,报51.30美元/桶。 布伦特12月原油期货收涨0.33美元,涨幅0.58%,报56.94美元/桶。NYMEX 11月汽油期货收涨1.1%,报1.6092美元/加仑。NYMEX 11月取暖油期货收涨1.2%,报1.7861美元/加仑。

2.OPEC月报:将2017年全球原油需求增长预期由142万桶/日上调至150万桶/日,2018年预期由135万桶/日上调至138万桶/日。受俄罗斯减产影响,将非OPEC原油供应增长预期由100万桶/日下调至94万桶/日。将2018年对OPEC原油需求预期上调23万桶/日至3306万桶/日。经合组织8月原油库存下降2470万桶至29.96亿桶,仍高于五年均值1.71亿桶。当前馏分油供应特别紧张,预计强劲的炼油利润和经济增长将支持冬季石油市场。9月份石油产量上升8.9万桶/日至3275万桶/日。

3.EIA月报:预计2018年美国原油产量为992万桶/日。维持2017年全球原油需求增速预期135万桶/日不变。将2018年全球原油需求增速预期下调11万桶/日至158万桶/日。

4.美国至10月6日当周API原油库存 +310万桶,前值 -407.9万桶。库欣原油库存 +121.6万桶,前值 +208.4万桶。汽油库存 -157.3万桶,前值 +419.0万桶。馏分油库存 +202.9万桶,前值 -58.4万桶。

5.美国安全和环境执法局(BSEE):美国墨西哥湾当前石油产出中大约32.7%的产能因为飓风Nate而继续关闭。墨西哥湾因为飓风Nate而受到影响的石油产能关闭量相当于57.1854万桶/日。

l 投资逻辑

昨日OPEC与EIA发布10月月报,OPEC月报对市场略偏利多,其一是OPEC产量要略低于此前第三方机构的预估值,减产执行率下降幅度略小;其二是OPEC小幅上调今明两年的需求增速预期,此外OPEC也提到馏分油供应紧张以及较强的炼厂利润对油市支撑较强,8月份OECD石油库存下降超过2000万桶,油市依然走在再平衡的路上。而EIA方面平衡表调整幅度不大,相对影响有限,总体来看,四季度基本面可能依然存在需求缺口,库存下降仍是大方向,预计布伦特或维持目前近月升水结构,不过原油绝对价格上方依然存在天花板,从而抑制美国原油产量与出口不会过快增长。

▌沥青

油价支撑沥青短期价格

观点概述:

在近日国际原油价格反弹的带动下,沥青期货价格得到一定支撑,主力合约1712昨日下午收盘价2402元/吨,较昨日结算价上涨30元/吨,涨幅1.26%,持仓570994手,减少9450手,成交496650手,增加55246手。短期来看,若节后华东天气好转,下游道路施工启动,将会对沥青期价形成利好,但随着东北和西北道路施工陆续结束,北方沥青需求将逐步走弱。

前日中石化上调结算价后,昨日各地区现货市场价格基本保持稳定,华东市场主流成交价格2400-2550元/吨,山东市场主流成交价2300-2500元/吨,华南市场主流成交价格2450-2550元/吨。西北地区道路施工临近尾声,沥青沥青需求有所增加,上涨25元至3300-3950元/吨。前日中石化炼厂同步上涨结算价后,华南地区茂名石化维持原价,珠海华峰已出厂沥青,预计日产1200吨左右,进一步增大区域沥青供应力度。环保督察结束之后,下游道路施工在逐步恢复,山东地区炼厂出货已较为顺畅,华东地区也在逐步恢复,但目前华东降雨较多,需求仍并未放量,且近日全国冷空气来袭,伴随降水过程,下游道路施工受到一定程度的影响。预计若炼厂库存之后出现回升,中石化回调结算价的几率较大。今年以来受到环保因素对需求端的影响以及冬季大气污染整治,未来需求或会不及预期,同时今年国内沥青产能大幅增加,8月份与9月份进口量均超50万吨的历史相对高位,道路沥青有整体供应过剩的趋势。

随着北方道路施工陆续结束,沥青需求短期有一定增加后将会逐步进入冬储阶段,,中长期沥青供应端相对过剩,下游需求今年受到抑制,偏看空方向。

策略建议:

市场趋势并不明朗,近期谨慎观望。

策略风险:

沥青产量过剩,供应过度释放,国际油价大幅波动。

量化期权

豆粕关注10月定产报告做多波动率机会

▌豆粕期权

豆粕期货主力1月合约,10月11日价格继续窄幅震荡,日盘价格收于2764元/吨,当日成交量为69万手,持仓量165万手,持仓量维持稳定。

豆粕期权今日成交活跃度保持稳定,总成交量1.63万手(单边,下同),持仓量14.28万手,期权成交量回升。1月合约成交量占所有合约成交量的64%,持仓量占所有合约持仓量的70%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.48,看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.64,从PC-Ratio的角度反映情绪偏空。

临近10月USDA定产报告公布,预计数据公布前市场仍处于箱体振荡行情,但考虑到目前隐含波动率已处于相对低位,10月12日前隐含波动率有较大几率出现回升。今日隐含波动率回落至15.85%,隐含波动率与60日历史波动率的差值缩小至-0.11%。豆粕窄幅振荡行情延续,但伴随着10月USDA定产报告公布日期将近,波动率下行的趋势或将有所逆转,建议通过日历价差组合或买入跨式(宽跨式)组合的方式,暴露一定Vega风险。

▌白糖期权

白糖期货主力1月合约10月11日继续反弹,日盘价格收于6185元/吨,今日1月合约成交量为46万手,持仓量为68万手,成交量、持仓量维持稳定。

白糖期权今日总成交量为1.33万手(单边,下同),总持仓量为7.16万手。目前1月合约成交量占比为76%,持仓占比为64%。今日白糖期权整体成交量PC_Ratio回落至0.86,持仓量PC_Ratio则走低至0.80,白糖看跌期权成交量显著减少,反弹之后情绪转为乐观。

如之前报告所提示:“白糖隐含波动率继续上行的空间有限,投资者可择机卖出宽跨组合,收获隐含波动率下行和时间价值流逝带来的收益。”今日白糖隐含波动率继续走低,目前60日历史波动率为11.82%,1月平值期权隐含波动率则由昨日的11.83%下行至11.24%。目前1月平值期权隐含波动率与历史波动率的差值缩小至-0.58%。


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