动力煤继续下跌 PTA冲高回落市场动态

中亿财经网 / 市场动态 / 来源:华泰期货 作者:中亿财经网-徐于雯阅读: 2017-11-15
中亿财经网11月15日讯,动力煤继续下跌,PTA冲高回落。

中亿财经网11月15日讯,动力煤继续下跌,PTA冲高回落。

动力煤继续下跌 PTA冲高回落

能化

▌动力煤

现货继续下跌,期价高位谨慎

昨日动煤期价日内上涨,夜盘追随大宗整体回落,主力01合约夜盘收报640.4,1-5价差扩大至51.6元/吨。

现货市场方面,坑口市场需求疲软,价格稳中下跌,陕西沫煤再次下跌15元;鄂尔多斯再次下跌10元;山西晋北稳中有跌。港口方面,高卡资源有价无市,中间商低价出货意愿增强,部分下游虽有释放采购意愿,但成交多未落实,市场参与者观望情绪浓厚,秦皇岛5500大卡动力煤-2至667元/吨。

北方港口库存高位震荡,其中秦港日均装船发运量52.1万吨,日均铁路调进量49.1万吨,港存-3至695万吨;曹妃甸港库存+3至321万吨,京唐港国投港区库存+3至100万吨。

昨日电厂日耗震荡回落,沿海六大电力集团合计耗煤57.7万吨,合计电煤库存1311万吨,存煤可用天数23天。

昨日煤炭沿海运费延续涨势,中国沿海煤炭运价指数报1153,较前一日上涨3.66 %。

整体来看,取暖季来临,动煤民用需求,但错峰生产使得工业需求回落,加之产地有效供应增加,现货高位回落之势有望延续。而对于期货盘面来说,短期基差双向修复,但供需面宽松预期下,期价反弹空间有限,关注周边市场整体氛围、日耗及有效供给释放情况。

▌PTA

隔夜油价下跌,PTA冲高回落

昨日PTA日内继续拉涨消化翔鹭出料延迟利好,夜盘在油价及周边工业品拖累下高位回落,主力01合约夜盘报收5496,1-5价差扩大至168。现货市场成交尚可,多以套利商为主,主流供应商继续采购现货。基差报价混乱,排到货主流现货和01合约报盘平水上下,日内立马可提商谈成交基差在平水至升水40,部分货源和01合约报盘在贴水30,仓单和01合约有商谈成交基差在升水10,日内5490-5620自提成交,5558-5570仓单成交,5600送到成交。

昨日PX震荡回升,亚洲隔夜CFR盘报907美元/吨(+2),加工费扩大至870。PX12月报906美元/吨,1月910美元/吨。随着PTA个别装置逐步回归,PX库存将有所去化。

PTA装置方面,华南一450万吨/年的PTA装置中的两条生产线目前运行稳定,不过预计出料会推迟至20-25号左右,此前预计在18号左右出料。

下游方面,昨日江浙涤丝产销高低不等,整体尚好,至下午3点半附近平均估算在110-120%;直纺涤短销售顺畅,大多产销在100-150%,工厂普遍无库存或欠货。

整体来看,11月开始PTA老装置逐步回归,但聚酯低库存对负荷仍有支撑,短期仍在去库。不过对期货01合约来说,终端织造季节性转弱,PTA新老装置11-12月投产压力下,期价上移空间有限。关注国际油价、PTA新老装置的投产进度以及商品市场整体氛围的情况。

▌PE

刚需旺季、库存低位&装置复产、原油转弱,LL或将偏弱震荡

11月14日中油华北出厂价维持在9800,华北低端市场价格9700元/吨(煤化工),目前L1801升水华北现货至100元/吨,近日价格维持在9700-9800附近,刚需成交并无明显放量,少量套保商收货;另外11月14日CFR远东低端折合人民币价为10000元/吨,内盘拉动下,外盘短期跟涨,外盘重新升水期货盘面200元/吨,现货倒挂至300元/吨,但目前外盘尤其是美国和中东价格接连走低,外盘对盘面支撑不强,之前的持续倒挂或将减少11-12月部分进口,但目前来说,盘面价格已经可以阶段性高于外盘进口完税价,短期看外盘跟涨力度,若持续进口盈利,则为潜在利空;相关品价差来看,LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为0和650元/吨,全密度装置生产LL积极性较高,当前全密度装置产LL比例较高,短期可提升有限。整体从价差来看,LL矛盾并不大,-150以下套保商有一定的收货积极性,低价货源成交尚可,隔夜原油走弱,大概率将打击近日市场积极性,重点关注成交跟进情况。

从供需面来看,昨日早库63附近,两油库存中等偏低水平,石化压力并不大,但短期现货跟进不足,原油持续上涨后或对今日现货市场人气有一定拉动,当前价格已经接近进口盈亏平衡附近,若外盘跟涨,则LL价格重心仍旧可以随原油上移,否则,不认为现货价格可以持续性高于外盘;国内包装膜需求继续稳中回升,农膜山东等地受环保影响,有微幅下降,但整体影响不大,刚需短期基本维稳。供给方面蒲城MTO和中天合创MTO装置开始升温启动,预计周内可出产品,宁煤煤制油二期预计月底可以出产品,供给增量开始兑现,目前尚未表现为库存累积,但原油转弱或将导致期价偏弱震荡为主,预计今日L1801价格运行区间9600-9900元/吨。

▌PP

供应压力回升、原油转弱&库存偏低,PP或将偏弱震荡

11月14日国内中石化华东出厂价为9300,华东低端市场价8950元/吨,PP1801对华东现货升水至150元/吨,成交低价为主,现货跟随盘面略显支撑;山东丙烯单体昨日下跌35至7890元/吨,粉料价格维稳在8550元/吨附近,PP产业链价格重心有所下移;另外11月14CFR远东低端外盘人民币价格为9380元/吨,PP1801对外盘倒挂至280元/吨,现货倒挂至400元/吨,随着现货价格和期货价格走高,对PP价格支撑力度减弱。从价差上看,外盘支撑力度并不强,反弹需谨慎对待。

从供需面来看,昨日PP装置检修率小幅回落至8.55%,拉丝比例为35.09%,蒲城和中天二套MTO复产,检修比例仍将下降,11月另有云天化12万吨和神华宁煤煤制油60万吨装置复产,供给增量有进一步的提升预期,虽然近期塑编和BOPP刚需相对偏稳,但11月份前后的供应压力增大后,供需压力仍逐步增大,整体我们认为PP短期下游阶段性好转可能带动PP走高,但11月份潜在压力面临逐步兑现的风险,短期反弹空间有限,建议前期多头逢高离场,原油转弱情况下,可尝试部分空单,预计今日PP1801价格运行区间为8900-9200元/吨。

▌甲醇

修复贴水、西北上调&装置复产预期、MTO利润压制,甲醇高位震荡

现货:11月14日甲醇现货价格大部分地区价格大幅上涨,其中太仓低端价格上涨10为2980元/吨,,山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2900(-200)、2900(-200)、2850(-260)、2580(-500运费)和2800(-180运费)元/吨,市场价格整体上涨明显,西北和鲁南补涨居多;产区可交割货源低端价格为2980~3100元/吨,产销套利窗口实际仍然存在,期货贴水在80左右,盘面反弹的空间可能会受到产区低端价格的限制;

内外价差:11月14日CFR中国现货人民币理论完税价格为2900元/吨(含50港杂费),加点完税价为2980,华东现货基本平水外盘,整体外盘对国内现货和盘面支撑继续减弱。

成本:昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为417和640元/吨,对应到盘面的成本为2276和2344元/吨,另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨,华北焦炉气对应到华东为2240元/吨,产区现货抛盘利润再次回升到400元/吨以上的水平,目前仍难言成本支撑;

新兴需求:盘面加工费来看, PP-3*MA盘面和现货加工费回落至404和10元/吨,随着利润的持续回落,后市要逐步关注PP对甲醇的压力;

综合来看,本周甲醇库存出现了一定程度的积累,但当前的可流通库存仍然处于偏低的水平。供需上,烯烃装置开车,需求端基本维稳,供给上前期甲醇装置检修增多后11月中之后将面临装置的持续重启,且目前外盘停车装置逐步复产,甲醇后期到港量预期将有回升,若焦化限产无进一步扩大的情况下,甲醇端面临的供给增量更大一些,供需方面有着走弱的预期。价差方面,盘面对现货的贴水在逐步修复,短期反弹需要关注产销窗口打开后的压力传导,包括外盘,且整体甲醇供需面仍偏弱,再加上需求端增长并不明显,烯烃外采利润仍处于低位,整体供需面仍有宽松预期,因此短期虽有供需支撑,但中长期整体供需压力陆续兑现后将限制其反弹空间,整体维持高位震荡的判断,震荡区间上沿可逢高试空,风险主要来自于限产的扩大和常州、富德的开车,预计日盘MA801价格运行区间为2750-2900元/吨。

▌橡胶

宏观数据示弱,沪胶大幅下挫

14日,沪胶主力收盘14105(-50)元/吨,复合胶报价11750元/吨(0),主力合约期现价差2355元/吨(-50);前二十主力多头持仓69131 (-2707),空头持仓90688(-140),净空持仓21557(+1301);截至上周末:交易所仓单401070(+15140),交易所总库存499279(+10915) 。

原料:生胶片44.02(+0.01),杯胶36.5(0),胶水45.5(0),烟片47.35(+0.1)。

截至10月31日,青岛保税区总库存 19.90(+0.01)

截止11月10日,国内全钢胎开工率为 68.06%(+0.46%),国内半钢胎开工率为69.71%(-0.59%)

观点:昨天夜盘大宗商品大幅下挫,其中基本面疲弱的沪胶跌幅更为明显。昨天公布的10月份宏观经济数据环比均出现明显回落,是大宗商品尤其工业品为主的品种主要承压因素。昨天泰国原料价格小幅上涨,就价格表现来看,还没有看到台风的影响效果。沪胶的前期反弹,现货并没有明显跟涨,使得基差有所拉大。从前二十主力持仓来看,昨天净空有所增加,且净空占比依然较大。上周公布的天胶10月份下游消费数据均有所放缓,汽车产销及重卡同比增速都在下降,供需格局暂时没有改观。

操作建议:空头思路,短线交易

建议保持空头思路,但需关注下方13000一线的成本支撑,短线交易为主。

▌原油

IEA与OPEC市场分歧进一步加大

| 市场要闻与重要数据

1. WTI 12月原油期货收跌1.06美元,跌幅1.87%,报55.70美元/桶,布伦特1月原油期货收跌0.95美元,跌幅1.50%,报62.21美元/桶,NYMEX 12月汽油期货收跌1.8%,报1.7612美元/加仑。NYMEX 12月取暖油期货收跌1.3%,报1.9070美元/加仑。

2. 美国11月3日当周API原油库存 +650万桶,预期 -285万桶,前值 -156万桶。 美国11月3日当周API汽油库存 +239.9万桶,前值 +52万桶。 美国11月3日当周API精炼油库存 -252.7万桶,前值 -313万桶。 美国11月3日当周API库欣地区原油库存 -180.3万桶,前值 +81.2万桶。

3.IEA月报:10月份全球石油供应环比增长10万桶/日至9750万桶/日,但较去年同期下滑47万桶/日; 10月非OPEC原油供应环比增长20.5万桶/日至5805万桶/日,较去年同期增长22.5万桶/日; 10月OPEC减产执行率由上月的87%升至96%。 预计OPEC四季度及明年一季度原油产量分别为3260万桶/日和3200万桶/日; 全球原油库存三季度下降6300万桶,为2014年以来第二次按季度下降; 9月OECD原油库存受飓风哈维影响下降4000万桶,令整体库存水平跌至30亿桶关口下方。把2017年、2018年石油需求增长预期分别下调10万桶/日,分别至150万桶/日和130万桶/日。 2017年第四季度、2018年第一、二季度全球石油市场料供应过剩。若中东紧张局势和石油供应被扰乱情况为暂时性的,那么2018年的市场不会像一些人希望的那样紧张。2017年非OPEC石油供应预计将增加70万桶/日至5810万桶/日,2018年料增加140万桶/日至5950万桶/日,主要因美国供应增加。

4. 市场消息:俄罗斯在延长OPEC石油减产协议的时间上迟疑不决。

5. 媒体:委内瑞拉周二(11月14日)开始推迟主权债务的利息支付。委内瑞拉国家石油公司PDVSA上周的债务支付被推迟。

| 投资逻辑

昨日IEA发布11月月报,与其10月报较为类似,总体认为明年供需两旺,供给增幅甚至要更大一些,本次月报下调今明两年需求,总体观点依然偏悲观,此外IEA认为今冬取暖消费也并不看好,总体来看,IEA和OPEC对明年市场的分歧进一步加大,供需两方面均有所分歧,但对供给增长的分歧相对更大一些,此外,昨日公布的API库存数据也不及预期,原油与汽油出现较大幅度累库存,此外也有消息表明俄罗斯等国在减产协议延长时间上也犹豫不决,市场走势也印证了我们认为此前油价上涨有顶的观点,地缘政治因素更多是脉冲性的影响,前期WTI正套建议离常

▌沥青

国际油价大幅下滑 沥青现货成交尚好

观点概述:

昨日夜盘期间,API公布数据显示截至11月10日当周原油库存大增650万桶,预期为下降285万桶,同时IEA分别下调2017和2018年需求增长预期10万桶/日,分别至150万桶/日和130万桶/日,受此影响,国际油价大幅下挫,WTI下降3.18%至55.16美元/桶,Brent跌幅2.6%报收61.52桶/日。期货主力合约1712昨日下午收盘价2564元/吨,较昨日结算上涨4元/吨,涨幅0.16%,持仓278350手,减少20834手,成交172546手,减少92692手。夜盘受到外盘不利因素影响,小幅下降至2548元/吨。

具体到现货市场,整体价格维持稳定,华东价格主流成交价为2450-2570元/吨,山东市场在北方部分道路施工收尾需求的支撑下,成交价为2410-2520元/吨,华南市场成交价为2600-2630元/吨,西南重交沥青成交价为3220-3320元/吨。东北地区道路沥青需求回落,炼厂季节性转产焦化,目前焦化利润较好,炼厂库存处于低位,沥青维持在2500-2600元/吨,但用于船燃和焦化的高标号低硫沥青价格上涨100元至2600元/吨。但近期北方寒潮入境,华东和华南出现降雨天气或在一定程度上影响道路施工需求,沥青现货价格上涨受到一定程度压制。此外根据卓创资讯的报道,本周马瑞油到港较少,部分炼厂原料会受到一定限制,相对利多沥青价格,第四季度在国外进口沥青产能转产燃料油,国内部分炼厂转产焦化的情况下,沥青产量或有小幅收缩,在天气改善后,需求进一步释放,现货与期货价格仍有小幅上调空间。

南北沥青需求呈现传统上北弱南强的局面,但此后华东和华南及西南地区需求是否能保持强劲仍需要进一步观察,同时11月主力合约换月,1801相对弱势,1806合约价格并未持续走高,市场未来上涨动能仍未释放。

策略建议及分析:

建议:市场趋势并不明朗,近期谨慎观望 风险:沥青产量过剩,供应过度释放,国际油价大幅波动。

量化期权

豆粕卖出宽跨式期权盈利,白糖波动率继续走低

▌豆粕期权

豆粕期货主力1月合约,11月14日价格回落,日盘价格收于2820元/吨,当日成交量为66万手,持仓量147万手,持仓量维持稳定。

豆粕期权今日成交活跃度保持稳定,总成交量2.03万手(单边,下同),持仓量17.60万手,期权成交量和持仓量均维持稳定。1月合约成交量占所有合约成交量的61%,5月合约成交量占所有合约成交量的36%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.56,看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.64,从成交量的角度反映情绪中性偏乐观。

1月豆粕期权平值合约行权价移动至2800的位置,受11月9日公布的USDA月度供需报告影响,随后隐含波动率大幅走低。今日波动率小幅回落至9.17%,60日历史波动率为11.76%,隐含波动率与60日历史波动率的差值为-2..59%,隐含波动率仍处于相对低估的水平。在本月的USDA月度供需报告发布后,截止至12月7日豆粕1月期权合约到期,缺乏强势推动豆粕价格单边运动的影响因素,则可通过卖出跨式(宽跨式)期权组合的方式,收获豆粕1月期权合约剩余的时间价值。

▌白糖期权

白糖期货主力1月合约11月14日继续走高,日盘价格收于6492元/吨,今日1月合约成交量为43万手,持仓量为76万手,成交量、持仓量维持稳定。

白糖期权今日总成交量为0.76万手(单边,下同),总持仓量为10.16万手。目前1月合约成交量占比为68%,持仓占比为58%,而5月合约期权成交量占全部成交量的28%。今日白糖期权整体成交量PC_Ratio移动至1.41,持仓量PC_Ratio则维持在0.90,白糖看跌期权持仓量显著增加,观察到期权投资者以卖出看跌期权为主,反映出偏乐观的情绪。

1月白糖期权平值合约行权价移动至6500的位置,而白糖当前60日历史波动率为11.02%,期权隐含波动率仅为9.03%,两者的差值为-0.99%,白糖隐含波动率仍处底部,暂不建议投资在当前波动率水平下裸卖期权,白糖1月期权合约距离到期日不足半个月时间,投资者可考虑将期权头寸逐步移仓至05合约。


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