耶伦:加息已经不重要了 缩减资产负债表才是重头戏!宏观经济

中亿财经网 / 专栏 / 名家专栏 / 宏观经济 / 来源: 作者:金胜有道 阅读量: 发布时间:2017-07-25
金融市场就是一个没事要找点事来渲染、有事就要加油开猛火进行炒作的地方,这不,美联储7月利率决议马上就要召开了,各类大抢眼球、语不惊人死不休的标题开始在网络上大行其道了

金融市场就是一个没事要找点事来渲染、有事就要加油开猛火进行炒作的地方,这不,美联储7月利率决议马上就要召开了,各类大抢眼球、语不惊人死不休的标题开始在网络上大行其道了,但不管如何渲染、炒作,核心内容无非就是:这次美联储会议不会加息的,但可能会透露一点未来进行缩减资产负债表的信息!

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其实,这些信息无非是炒冷饭而已,在早前美联储主席耶伦在国会举行的半年度听证会上曾表示,现阶段美国中长期“中性利率”水平比过去几十年要来得低,因此,尽管目前美国利率仍低于“中性利率”,但可能已经不需要再加那么多次了。这个意思就是暗示经过了今年加息两次后,后半年再加息的压力已经不是太大了,即使加息也可能要放到9月会议甚至是推迟到12月会议,这就基本上肯定今明两天举行的7月会议,是不会加息的!

而在有关缩减资产负债表信息方面,在美联储今年6月加息的同时,也间接公布了未来的“缩表”计划,在6月公布的政策声明中表示可能“相当快”或在9月起实施资产负债表正常化,在稍后的举行的国会证词陈述上耶伦也表示缩表将在今年开始,但在规模上,缩表的目标是使美联储的资产负债表规模显著低于当前水平,但不会回到金融危机前的规模,且美联储无意将缩表作为主要的工具使用。所以,综合上述信息可以清楚地看到,如何缩减资产负债表,将是未来美联储最主要的工作,也是影响金融市场的最重要因素。

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自美联储自2015年实施首次加息以来,目前已经步入正常的加息通道,未来两到三年内,美国联邦利率水平将可能会回升至2.50%-3.00%的正常区间,除非期间发生恶性的经济危机,否则不会改变目前美联储货币正常化的进程。因此,美联储短期内暂缓加息步伐不会改变未来加息通道上升的趋势,这也得到金融市场的普遍认可,大家可以看到,近期每次美联储加息后,黄金价格都会出现一波较大幅度的上涨,而不是出现理论上的下跌走势,这是因为市场已经提前消化了加息的利空消息,且美联储利率恢复正常化,这也是经济向好的证明,有利于提升黄金的实物需求,从而对金价形成支撑。

所以,加息对黄金市场的影响会越来越少,黄金将会遵循现有的趋势进行波动。但是美联储缩减资产负债表,则是金融市场的一个定时炸弹,因为缩表的本质是把美联储在此前几轮QE中买到的国债、证券等资产抛售到市场当中,一方面会因抛压加大从而对金融市场造成利空影响,另一方面则是美联储会把抛售后得到的货币进行回收,减少市面上的货币流通量,从而达到紧缩货币政策的效果,从这个角度上看,会对黄金价格形成实质的利空影响。

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因此,对黄金市场而言,美联储加不加息已经不重要了,何时缩减资产负债表,才是定时炸弹!这次美联储7月利率决议,如果能透露出更多的关于缩表方面的信息,则可能会对黄金价格造成短线利空影响。

文\分析师\金胜有道


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