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债市缓步徐行 难涨亦难大跌

债券 作者: 老马说财经 2017-12-14 11:24:18

13日,债券市场维持震荡走势,国债期货基本收平,现券收益率稳中略降。市场人士指出,年底时段不确定性较多,债市情绪谨慎依旧,但前期利率大幅上行已对诸多显性或潜在利空有所反映,随着债券自身配置价值提升,收益率继续上行风险可控,短期静待形势明朗。

债市窄幅震荡

13日,债券市场呈现低位企稳迹象,全天窄幅震荡,收盘大致持平。主力合约方面,10年期国债期货T1803合约早盘低开后震荡走高,午后重新回落,收盘报92.445元,跌0.05元或0.01%;5年期国债期货TF1803合约日内反复上下波动,收报96.165元,涨0.01元或0.01%。

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昨日银行间债券市场现券成交利率稳中小降,波动不大。10年期国债活跃券170025成交清淡,早盘一度下行至3.92%,午后重新涨至3.94%,尾盘回落到3.925%,较上一日尾盘下行0.5BP.10年期国开债活跃券170215早盘成交在4.95%,随后下行至4.93%,午后一度反弹,但尾盘下行至4.91%,较上一日尾盘下行3BP。

13日,央行继续通过逆回购操作实施资金净投放,受月中缴税、年末考核等因素影响,市场资金面保持紧平衡,回购利率纷纷上涨。

调整已较为充分

过去一周,债券市场再现连续下跌,10年国开债收益率一度重新涨至5%。一方面,临近美联储议息,市场对美联储将再次加息具有共识,但担心此举会引发国内政策利率调整;另一方面,在月中企业缴税、年末MPA等考核因素影响下,市场资金面出现收紧迹象,短期货币市场利率走高,而中长端的同业存单等利率尚未出现明显下行。

市场人士表示,年底阶段交易盘求稳,做多意愿不足,配置盘则因负债压力受缚,难以形成做多合力,加上内外扰动因素较多,市场情绪维持谨慎,预计短期内难改弱势特征。但也应该看到,最近国债收益率波动收窄,利率债一级招投标表现尚可,显示各方面需求也在释放,10年期国开债逼近5%后仍未能有效突破,进一步确认5%作为短期强阻力位的定位。

11月以来,虽然债市不改弱势特征,并且频现短时大幅下跌,但双向波动特征有所增强,债券期、现货总体上有涨有跌,打破了前期单边下跌的运行格局。分析人士认为,虽然年底市场可能面临较大波动,但再现持续大幅下跌的风险可控。

短期债市面临的显性利空或潜在风险依然不少,包括美联储加息对我国货币政策有影响、金融监管继续从严、信贷需求不弱、银行无钱配债,但利率向上也有天花板限制,随着国债逼近4%,国开债升至5%,抑制利率上行的因素也越来越显性化,利率债市场的阶段性风险出清已近尾声。该机构认为,当前债市投资者对于经济增长、监管、货币政策等方面的预期已经极度悲观,后续潜在的超预期利空出现的概率非常低。

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