央行多种流动性工具呵护资金面稳定可期国际新闻

中亿财经网 / 国际新闻 / 来源:中亿财经 作者:xc阅读: 2016-01-20
1月19日,央行进行800亿7天逆回购操作,并时隔近一年重启28天逆回购操作750亿,多工具轮番上阵,资金面稳定可期。


2016119日,央行进行800亿7天逆回购操作,并时隔近一年重启28天逆回购操作750亿,招标利率分别为2.25%2.6%。同日,央行对22家金融机构开展MLF操作,其中3个月期3280亿,1年期820亿。对此,我们的主要观点是:多工具轮番上阵,资金面稳定可期。


1)逆回购加码,MLF投放。19日央行进行了800亿7天和750亿28天逆回购,招标利率为2.25%2.6%,当日公开市场操作净投放750亿,28天利率较此前下降220bp,而上一轮28天逆回购追溯到151月。同日,央行实施4100亿MLF操作,其中3个月期3280亿,利率2.75%1年期820亿,利率3.25%,旨在稳定春节前资金面和满足中期流动性需求。


2)近期多因素影响流动性。12月外占大降6200亿,当前汇率未稳,资本外流冲击未消,加之春节临近,资金需求扩大,而央行125日起,将对境外行在境内人民币存放缴准,这些因素都使短期内银行间流动性承压。


3)流动性工具呵护,短端利率应低位。1月以来逆回购逐步加码,15日投放1000亿6个月MLF18日实施550亿3SLO,而19日重启28天逆回购、再度实施3个月和1年期MLF。中观数据显示1月工业经济走弱几成定局,去杠杆、降成本需要低利率环境,央行多管齐下,表明维持货币利率低位的决心。但美国加息和贬值压力制约降息,供给侧改革下大水漫灌或难现,央行近期货币工具可能仍以对冲资本外流和稳定资金面为主,考虑到7天逆回购招标利率仍为2.25%,预计R007继续在2%-2.5%波动。


4)关注债市风险,加杠杆仍可行。上周避险情绪推动债市大涨,但交易资金推动的上涨具有不稳定性,长端利率下行需要基本面、货币政策和短端下调的支撑。仍建议关注汇率贬值、股市回暖、供给增加以及宽松边际收紧等风险因素对债市的影响。当然,货币利率稳定下,短久期加杠杆操作仍可行;维持10年国债区间2.5%-3.1%10年国开区间3%-3.5%,等到利率回调时,把握波段机会。


具体来看:


第一、逆回购加码,MLF投放。


2016119日,央行时隔近一年重启28天逆回购操作750亿,招标利率为2.6%、较此前下降220bp,同时进行800亿7天逆回购操作,招标利率持平、为2.25%,当日净投放750亿。上一轮28天逆回购追溯到151月,此次央行逆回购加码并下调28天逆回购利率,旨在稳定春节资金面。


同时,19日央行也实施4100亿MLF操作,其中3个月期3280亿,利率2.75%1年期820亿,利率3.25%,以满足中期流动性需求,并延长利率走廊上限。


第二、近期多因素影响流动性。


短期内银行间流动性承压,或有以下三点原因:首先,当前汇率未稳,资本外流冲击未消,12月外汇占款大降6200多亿;其次,春节临近,资金需求扩大,季节性因素使得流动性紧缺;再次,央行25日要求对境外行在境内的人民币存款缴纳准备金,预计实际缴准规模应在2000亿元以内,考虑到境外行除了在离岸市场融入CNH外,还可能会通过境内代理行筹借部分资金,对国内流动性仍有些许影响。


第三、流动性工具呵护,短端利率应低位。


从基本面来看,2015GDP增速6.9%,创1990年以来新低,投资整体低迷,基建地产下滑,中观数据显示1月工业经济走弱几成定局,去杠杆、降成本需要低利率环境。


1月以来逆回购逐步加码,15日央行投放1000亿6个月MLF18日实施550亿3SLO,而19日重启28天逆回购、再度实施3个月和1年期MLF。央行多项流动性工具齐下,表明其维持货币利率低位的决心。而19日央行在商业银行座谈会上也表示:对春节流动性需求,将提前加强微调;对中期流动性需求,将继续开展MLFSLFPSL等操作,安排6000亿以上资金予以支持。


但是,美国加息和贬值压力制约降息空间,供给侧改革下大水漫灌或难现,央行近期货币工具可能仍以对冲资本外流和稳定资金面为主,考虑到7天逆回购招标利率仍为2.25%,预计R007继续在2%-2.5%波动。而根据MLF利率,3个月短端利率上限或在2.75%6个月到1年期的利率上限或在3.25%


第四、关注债市风险,加杠杆仍可行。


上周避险情绪推动债市大涨,但过低的利率债收益率无法覆盖理财、保险等配置资金成本,本轮上涨更多由交易资金推动,具有不稳定性,长端下行仍需要基本面、货币宽松和短端利率下调的支撑。


我们建议仍需关注汇率贬值、股市回暖、供给增加以及宽松边际收紧等风险因素对债市的影响。当然,货币利率稳定下,短久期加杠杆的操作仍可行。维持10年国债区间2.5%-3.1%10年国开区间3%-3.5%,等到利率回调时,把握波段机会。


(老虎财经 仇烨编辑)

更多精彩内容请关注中亿财经(www.zhongyi9999.com) 


1.中亿财经网(http://www.zhongyi9999.com/)遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;

2.中亿财经网的原创文章,请转载时务必注明文章作者和"来源:中亿财经网",不尊重原创的行为中亿财经网或将追究责任;

3.作者投稿可能会经中亿财经网编辑修改或补充。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。





地址:武昌区徐东二路二号东创创意园2号孵化楼205室 430000
市场合作:027-83921240 投稿咨询:3274686074 商务合作QQ1:1821361971; QQ2:511345468 加入QQ群
中国互联网举报中心中国互联网举报中心 鄂ICP备14010830号-1 监督邮件:3464055169@qq.com ©2014-2016 未经书面授权禁止复制或建立镜像