港元创2007年来新低 联系汇率制还能守住吗?国际新闻

中亿财经网 / 国际新闻 / 来源: 作者:NH00013阅读: 2016-01-20
在离岸人民币对美元汇率大幅贬值之际,港元对美元汇价也不断走软。今日亚市早盘港元兑美元一度跌至7.8228,创2007年以来新低,进一步接近7.75-7.85港元区间的弱方兑换保证水

在离岸人民币对美元汇率大幅贬值之际,港元对美元汇价也不断走软。今日亚市早盘港元兑美元一度跌至7.8228,创2007年以来新低,进一步接近7.75-7.85港元区间的弱方兑换保证水平。

此外,美元/港元1个月和12个月远期汇差扩大至500点以上,为2008年以来首次。港元远期曲线呈雷曼危机以来最陡走势。港元2年期互换利率升23个基点至1.5000%,为2009年8月以来最高水平。

港元贬值加剧再度引发市场担心:延续32年之久的香港联系汇率制度是否寿终正寝?

近期港元为何加速贬值?

对于此轮港元贬值的原因,中信证券认为,近期人民币加速贬值对市场情绪的影响或是港币转弱的触发因素。“8.11”之后,人民币贬值预期升温,由于港元盯住美元,港币需求相应上升。但今年年初来,人民币加速贬值,在岸与离岸的溢价扩大至有史以来最大,汇差套利激增,加上传言央行可能有所干预,离岸人民币流动性大幅收紧,隔夜人民币Hibor利率一度飙升至66%,引发市场恐慌和对内地经济以及香港经济的担忧加剧,触发市场抛售港币。

中信证券表示,联储加息和香港脆弱的基本面是港币转跌的根本原因。美国和中国是对香港影响最大的两个经济体,但美国复苏步伐缓慢,而中国大陆经济增速放缓,香港过去两年出口增长持续低迷,最近半年持续负增长。去年前三季度GDP同比增长2.5%,大幅低于危机前2003-2007年的7%。美国加息意味着香港被动进入加息周期,金融风险上升,资产价格可能面临调整,资本外流压力加大。

香港为何坚持联系汇率制度?

香港在1983年开始实施与美元挂钩的联系汇率制度,这是一种货币发行局制度,主要意义是降低交易成本,该制度是香港成为国际贸易中心和国际金融中心的基础。

联系汇率制度规定,港元兑美元的兑换汇率为7.80港元兑1美元。香港金管局会在7.75港元兑1美元的汇率水平时,从持牌银行买入美元;当触及7.85港元的弱方保证时,则会卖出美元,从而让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。

然而,九州证券全球首席经济学家邓海清分析称,香港联系汇率制度缺点在于,完全丧失货币政策独立性,即货币政策与该国或地区的基本面完全脱钩。1998年以来,美联储调息48次,每一次调息后香港均立刻跟随调息,香港货币政策完全没有独立性。

不过就目前而言,香港要保持贸易和金融的国际地位,联系汇率制度仍然是最佳选择。这也就是为何香港当局反复表态,“没有必要和意愿改变目前制度”、“联系汇率制度是香港金融、货币稳定的基石,不打算改变”。

IMF在今日公布的评估报告中,重申继续支持香港联系汇率制度。IMF认同对一个拥有与环球金融服务融合的小规模开放型经济体系而言,联系汇率制度是维持香港金融稳定的基石。

香港是否有能力守住联系汇率制?

中信证券表示,对香港外汇储备不足的担心看起来是多虑,香港应该有能力捍卫联系汇率制。香港有近3500亿美元的外汇储备,占GDP的比重高达113%,在全球都处于高位,不仅高于主要经济体(中国大陆为GDP的38%),也明显高于储备高的小型经济体新加坡(85%)。香港外汇储备是基础货币的1.7倍。

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中信证券称,更应该关注的或是港币利率的波动对其房地产和股市的影响,以及对内地市场的传导。在资金流出压力增大的情况下,当港元兑美元汇率触及7.85时,金管局就会卖出美元,买进港元,导致港元流动性紧缩,利率上升。若利率大幅上升,就会冲击股市和房地产市场,而香港的资产价格仍在高位,这一风险不容忽视。

据相关估算,当港元与美元息差扩至0.5时,资金流出压力会加大,目前港元与美元息差介于0.3-0.4厘之间。美国加息周期已经启动,港元、港股、港楼走弱料不可避免,但放弃联系汇率制的可能性很小。香港市场的波动可能通过间接渠道如情绪方面影响内地市场。

九州证券也表示,目前香港的基本面远好于1998年,从基本面角度来讲,香港维持联系汇率制度问题不大。2015年香港GDP增速为约2.4%,尽管较2013年有所下滑,但仍处于香港2012年以来的合理波动区间。同时,香港就业仍为历史最好水平,2015年下半年失业率仅为3.4%,远低于欧美日等发达国家。2015年尽管港股大幅下跌30%,但是跌幅远远小于1998年的60%。从基本面出发,港币大幅贬值、打破联系汇率制度的可能性并不大。

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