风物长宜放眼量,军工行情在前方证券要闻

中亿财经网 / 证券要闻 / 来源: 作者:NH00013阅读: 2016-01-20
  虽然断崖下跌促使风险偏好下降,但依然看好未来军工股行情。新年伊始,A 股市场断崖式下跌导致我们之前报告观点“市场风险偏好重新上升”的逻辑被破坏,虽然 1 月 4-6
虽然断崖下跌促使风险偏好下降,但依然看好未来军工股行情。新年伊始,A 股市场断崖式下跌导致我们之前报告观点“市场风险偏好重新上升”的逻辑被破坏,虽然 1 月 4-6 日军工股涨势强劲,但是 1 月 7 日再次发生大幅下跌后,市场出现恐慌,风险偏好下降,军工股大面积受挫。即使这样,我们在此时点重新看多军工股行情。剔除市场风险偏好因素,长周期看,①军工行业在未来 15 年依然保持较高速度增长;②我们预计国防工业改革将进入落地阶段,军工研究院所改制、资产证券化加速、军工体系结构改革等重大催化剂依然存在并超出市场预期;③现在市场风险偏好似乎回到了比较低的状态,如果风险偏好出现新的反弹,军工股有望打响第一波。维持行业“增持”评级。

供给侧改革必须有新产业支撑,军工行业有新产业的特点。①从时间上来讲,受托于国家长足稳定健康的发展,军工行业将会经历长周期持续增长的过程;②从供求上来讲,在面对我国台湾、南海、钓鱼岛等周边日趋严峻的安全问题时,更加大力发展军工产业来保障我国国防事业已成为必然之势,所以该行业供给小于需求;③从产业升级的角度,军工产业是一个国家最高端产业的典型代表,中国的“新经济”产业升级,军工技术转民用是重要的支撑;④从稀缺上来讲,军工行业不仅是我国最高端产业的典型代表,它还具备严格保密、极高的技术壁垒等特点,属于稀缺的资源。

包含研究院所改制在内的国防工业改革是最大的推荐逻辑。科研院所作为我国军工企业最珍贵、最稀缺的军事资源,大量的军工科研创新、专利技术等都沉淀其中,改制一旦落地,未来其融入上市公司的价值不可估量。从产业升级来讲:①研究院所承担了国防工业产业化开发主力军;②我们认为,现在国防工业 300 多家研究院所利润总额大约占国防工业利润总额的大部分,且还有较大的释放空间;③研究院所具有轻资产,高 ROE 特点。

受益标的排序:1)国防工业研究所改革类:国睿科技,奥普光电,航天动力,航天长峰,风帆股份等。2)军民融合类:斯太尔、东华测试,银河电子等。

风险提示:国防工业改革推进慢于预期、军工企业资产证券化受阻。


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