周五机构最看好的五大板块证券要闻

中亿财经网 / 证券要闻 / 来源: 作者:NH00013阅读: 2016-01-22
  中国游戏行业:从网易游戏爱好者大会看2016年“泛娱乐”的投资机会

  机构:招商证券 研究员:郝云帆,黄轩

  IP的价值和影游互动是本次网易游戏大会的两个要点。
中国游戏行业:从网易游戏爱好者大会看2016年“泛娱乐”的投资机会

机构:招商证券 研究员:郝云帆,黄轩

IP的价值和影游互动是本次网易游戏大会的两个要点。网易在本次游戏爱好者大会上公布了2016年23款新手游和3款新端游的档期计划,其中绝大多数的产品是从原有端游、电影和小说等知名IP改编而来,且融入了更为流行的玩法,如MMOARPG、MOBA和主视角射击等类型。同时,网易影视也宣告成立,并以“树”、“桥”和“光”三个计划从源头培育IP并使现有的IP在“泛娱乐”的体系内通过影游互动的方式发挥更大的商业价值。

2016年“泛娱乐”投资逻辑:进一步挖掘IP的潜在价值。由于中国游戏市场已经进入了激烈竞争的阶段,特别是手游的玩法创新趋于停滞,游戏公司的视野也从单纯的游戏制作和发行转入了更大的泛娱乐领域。我们注意到2015年游戏公司的“泛娱乐”布局主要表现在收购IP和影视作品改编等层面。而根据网易本次提出的“泛娱乐”战略,我们相信未来的IP运作可以更多地从游戏出发衍生出新的娱乐方式,且游戏公司需要更多地参与到影视、动漫和网络文学的运营中,并有必要加大投资进行泛娱乐生态的布局。因此,在这样的新趋势下,我们认为拥有丰富IP资产以及具有雄厚资金基础的游戏公司能够有更大概率成为行业的赢家。同时我们也注意到,随着游戏制作成本的增长以及全年游戏档期逐渐饱和,单一游戏产品的风险将进一步加大,中小型游戏研发商的生存环境也将愈发艰难。

建议关注蓝港互动和飞鱼科技。我们相信在香港上市的中国游戏公司中,蓝港互动和飞鱼科技在IP和泛娱乐的布局方面具有各自的特色。蓝港互动在1)“十万冷”成功发行的经验;2)“蜀山战纪”和“雏蜂”等人气IP的储备以及3)在家庭主机、电影院线和分发渠道方面的投资等有望帮助其在2016年实现高增长。而飞鱼科技自有的“神仙道”、“保卫萝卜”、“三国之刃”和“囧西游”等人气游戏IP则有望在影视剧、动漫、图书、周边产品等层面获得新的价值。且公司与腾讯等主流分发渠道的长期合作关系也为其长期持续发展奠定了良好的基础。

化工行业:下一个涨价潜力品种VD3

机构:申万宏源 研究员:燕云,麦土荣

寻找下一个涨价潜力品种。维生素小品种涨价此起彼伏,包括VB1、VB2、VB5(泛酸钙)、VA等,其主要催化剂主要为供给端的收缩,使得价格提升到一个新的供需平衡点。总结这些涨价品种,其共同特点是行业较小(意味着周期轮换较快)、竞争格局较好(形成寡头垄断)、生产企业基本以国内(易于形成价格联盟)为主。维生素D3同样满足以上条件,并且价格尚处于底部。

VD3需求端:最差时点已经过去,且下游成本敏感度低。VD3目前主要用于饲料添加剂领域(占整体需求70%以上),需求与养殖业景气度相关。养殖业和饲料经历过去几年的低点后有望景气回升。VD3在饲料成本中仅占千分之一级,下游成本敏感度低。

VD3的竞争格局较好,具有中间体生产能力的企业较有话语权。中国企业占据饲料级VD3产品全球主要份额。VD3的生产门槛主要体现在上游NF级胆固醇和VD3油,并由此决定成本。花园生物是国内唯一具有NF级胆固醇和VD3油自行生产能力的厂商,成本最低。海盛制药(仙琚制药子公司)、新和成、浙江医药可自产光化油,成本次之;金达威的产业链最短,成本最高。

VD3价格基本见底,历次涨幅高,弹性大。总体来看,VD3自身的进入和退出门槛较低,基本2-3年一个周期,每次涨价幅度均颇为可观。2007年至今VD3共经历四轮涨价周期,历次涨价催化剂均为供给侧发力。目前,维生素D3的价格已经下降到近年低点,价格基本见底,在50-60元/kg徘徊,除了花园生物外,全行业亏损,有望实现反转。历史上,历次价格涨幅可达150-420元/kg,弹性巨大。

投资建议:给予维生素D3行业看好评级。VD3的价格已处于底部区域,饲料级VD3供给端呈寡头垄断,未来有望实现价格反转,且价格弹性大。根据产能和市值弹性,依次建议关注:花园生物、金达威、仙琚制药(海盛制药)、新和成、浙江医药。价格每上涨50元/kg,EPS可分别增厚1.38、0.13、0.11、0.07和0.02元。

专业工程:一带一路暖风起,专业工程迎来新机遇

机构:中投证券 研究员:李凡

投资要点:亚投行正式成立,一带一路战略推进逐渐加速。亚投行于12月25日正式成立,初期投资重点领域包括能源不电力,交通和电信,农村和农业基础设施,供水不污水处理,环境保护,城市发展以及物流等。作为首个由中国倡议设立的多边金融机构,中国将发挥主导作用投资基础设施建设领域。同时,商务部近日表示将进一步优化自贸区布局,推动中国-东盟自贸区升级议定书的早日生效;争取在2016年使RCEP(区域全面经济伙伴关系)协定谈判落地。一系列的事件表明一带一路战略的推进正在逐渐加速。在基础设施以及国际工程建设领域有着技术优势和丰富国际项目经验的企业将脱颖而出;叠加人民币贬值的大背景下,我们推荐国际工程建设板块的龙头中工国际,以及轻工业工程建设板块的领军企业中国海诚。

与中东地区的油气领域合作将不断深化,油气领域且业工程迎来重大发展机遇。本月19日-23日,国家主席习近平出访中东三国(沙特,埃及,伊朗)。其中沙特和伊朗作为中东以及全球最重要的产油国之一,本次出访有望加强中国不中东地区产油国的能源政策协调,构建长期的能源战略合作伙伴关系。同时,我国也在近日发布了对阿拉伯国家的政策文件。其中最重要的内容便是构建以能源合作为主轴,基础设施建设和贸易投资便利化为两翼的合作格局。随着一带一路战略的稳步纵深推进,我国不中东地区油气领域合作的深化将是必然的趋势。而伊朗近日迎来解禁,作为我国在能源领域长期的良好合作伙伴,伊朗具有极强的恢复增加原油产量的意愿;伊朗的解禁将使得我国油服相关企业迎来新增油气服务工作量的机会。我们预计提前布局中东区域,在海外油田增产相关服务方面具有技术优势和项目经验的油气领域工程标的将会受益。我们重点推荐惠博普以及恒泰艾普。

推荐:惠博普、恒泰艾普、中工国际、中国海诚。

风险提示:国际油价进一步大幅下滑并且长期保持低位的风险,一带一路沿线国家的地缘政治风险。

食品饮料:舌尖上的海鲜,千亿市场待掘金

机构:安信证券 研究员:苏铖

战略看多牛肉和优质海水产产业,更看好领先把握消费趋势、同消费者沟通更好、同时在整个供应链当中具有优势的品牌化企业。本报告作为消费景气行业系列首篇,对传统“养殖+加工贸易”商业模式向“供应链+终端品牌”商业模式转变做了积极探索研究,以大洋世家作为样本分析,我们认为后者或更符合终端(含餐饮)/家庭水产消费起势的发展趋势。

为何同时战略看多牛肉产业和优质海水产产业?两者逻辑具有极其相通之处,消费市场表现具有极其相似之处。中国肉类消费结构已经和将持续发生变化,猪、禽和牛肉作为世界三大动物源蛋白质,牛肉以其高蛋白质低脂肪特性,在肉类消费居于金字塔更顶部位置。从供需和经济规律角度分析,牛肉消费同我国居民生活水平提高、消费升级需求具有十分正相关关系,而受制于资源禀赋,我国肉牛产业并未成长起又大又强的龙头企业,因此,牛肉产业链呈现两极分化特征,上游养殖竞争力较弱,下游消费却十分强劲(量价双景气)。

消费端起势的行业值得高度关注。包括牛肉和海水产在内的一些行业,从消费端看,起势十分明显,只是上市公司并无直接标的,或者商业模式未升级,不能体现出品牌化运作的强大威力,所以资本市场关注度不高。但是我们相信,只要行业景气,就会有资本/上市公司介入,相关标的会水到渠成的出现。随着国内资本在全球资源禀赋卓越地区的布局初步完成,相关标的开始日趋清晰化,从消费端关注到十分景气的牛肉产业将迎来投资的春天,优质海水产产业同样如此。

千亿市场待掘金。根据统计局数据,2012年全国城镇居民人均水产消费支出达409元/人,不考虑农村市场的情况下,城镇居民水产消费市场规模在2910亿元左右。其中海水产:淡水产消费大致1:1的产品结构,保守估计国内海水产消费市场规模在1500亿元左右。结合城镇化发展和水产消费升级规律,《中国农业展望报告》保守预计城镇人均水产消费支出年增3%左右;在海水产/淡水产消费比保持不变的情况下,预计2020年海水产消费规模超2000亿元。

水产行业商业模式变化悄然发生。传统“养殖+加工贸易”商业模式下的水产企业,同消费者沟通严重不足,同时养殖品类多数以岸头交易、农贸市场销售为主,以餐饮为重要的最终消化渠道;在高端消费的消化力下降,外出就餐增加支撑大众消费增长,生鲜电商蓬勃发展刺激网上购买和家庭消费,海外需求疲软和汇率风险等共同作用下,“养殖+加工贸易”模式弊端更加突出,变革呼之欲出,以獐子岛等为代表的企业已经做开始新的尝试,浙江大洋世家以更为高效的供应链和较早切入终端品牌业务的先发优势,获得了更好的稳定增长表现,持续受益海水产消费升级。

风险提示:水产生产/捕捞等上游环节的波动性风险;食品安全。

新能源行业:风起,充电基础设施奖励政策落地

机构:华安证券 研究员:吴海滨

事件:1月19日,国家发改委等五部委联合发布《关于“十三五”新能源汽车基础设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知》,明确2016-2020年中央财政奖继续安排资金对充电基础设施建设、运营给予奖补。

明确奖补对象设置奖补门槛。

《通知》提出奖补资金专款专用,专门用于支持充电设施建设运营、改造升级、充换电服务网络运营监控系统建设等相关领域,同时明确奖补对象是充电基础设施配套较为完善、新能源汽车推广应用规模教的的省(区、市)政府。其中,大气污染治理重点省市奖励最高:2016年奖励门槛3万辆,奖补标准9000万元,超出门槛部分奖励最高封顶1.2亿元;2020年奖励门槛提高至7万辆,奖补标准1.26亿元。本次奖补资金依据新能源汽车推广量,《通知》的发布实现新能源汽车与充电设施相互促进的良性循环发展态势。

电动汽车与充电设施的矛盾激发巨大充电市场。

2015年新能源汽车销售呈现井喷态势,全年累积销量突破33万辆,同比增长3.4倍。按照规划2020年将实现新能源汽车保有量500万辆,未来5年我国新能源汽车将实现30%的复合增长率。但是新能源车和充电设施不匹配已成为新能源汽车发展的一大瓶颈。目前全国已建成充换电站3600座,公共充电桩4.9万个,充电设施与电动汽车的配套比例为1:9,远不足1:1的合理配置比例。2015年11月份发布的发展指南规划2020年新增集中式充换电站1.2万座,分散式充电桩480万个。按照充电站300万元/座,充电桩2万元/个计算,未来5年充电设施投资额将达千亿元。

政策填补现实与理想的差距。

虽然充电市场已实现全面开放,但充换电站盈利能力相对薄弱,甚至出现亏损,致使投资回收期过长,让社会资本面对巨大的市场望而却步。电动车用电价格政策明确可以收取充电服务费,却打击使用者的消费热情。目前有地方出台0.4至2.8元/度不等的服务费补贴,加上此次国家补贴的出台,极大地缓解了充电设施运营的尴尬局面,吸引更多社会资本进入该领域。

政策助力转向推进新能源汽车发展。

本次补贴政策反映出新能源政策助力从汽车生产端逐渐转向配套的基础设施建设。2015年底,统一市场的充电设备国标出台,新年伊始,国标正式实施,全面提升充电的安全性和兼容性,年初补贴政策落地。新能源政策出台节奏逐渐加快,随着充电基础设施建设进入高峰期,我们认为未来整个新能源汽车产业将全速前进,尤其在充电投资运营与整车或汽车租赁开展合作的公司将率先获益。推荐的相关标的万马股份。


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