美股投资者的问题:隔壁房子着火了,你逃不逃?国际新闻

中亿财经网 / 国际新闻 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-01-28
在债市投资者陷入恐慌,大规模逃离市场时,股市投资者往往还异常的淡定。

而现在,美国的高收益债市可能继续下跌周期,对于股市投资者来说,隔壁房子着火,自己要不要逃成了一个值得深思的问题。

本周,美国银行Michael Contopoulos团队周二指出,公司债的收益率达到9.65%,非商品类公司债的收益率达到8.5%。该机构表示,中国和商品使得美国非商品板块的公司也显得疲软。

除了国际形势,美国的情况也值得投资者重视。美国目前处于制造业衰退汇总,信贷情况正在收缩,过去四年平均EBITDA同比增速创下2000年非经济衰退时期最糟。这些问题都不会因为油价上涨或者欧洲央行推出更多刺激而消失。

此外,德意志银行Oleg Melentyey团队指出,高收益债券的息差接近2009年金融危机以来的最高水平。现在的问题是,公司债市场还会像2011年那样反弹吗?

如果公司债有所反弹,投资者应该追高?还是应该相信公司债目前的估值是合理的?这要基于公司债上涨的同时,油价、大宗商品和新兴市场的情况是否有所好转。

Melentyev指出,在过去30年,公司债市场有五次平均息差达到650-700基点。其中两次(1998年9月和2011年10月),公司债市场大幅反弹。其余三次(1990年2-10月,2000年8-11月和2008年1-9月),息差扩大至900-1000基点。他指出,现在市场看起来更像是历史上三次下跌的情况,而非两次上涨的情况。

以2011年的情况举例,当时,投资者正面临欧元区解体以及美国被迫停止偿债的风险。在当时的环境下,投资级金融公司债券息差接近400基点,西班牙国债的收益率接近8%。当风险溢价如此之高时,如果为一个评级为B的债券定价?当时,市场的息差扩大并不是因为高收益债的基本面发生了恶化,而是因为参考点不再具有参考意义。

当系统性风险褪去后,基准息差下降,而高收益率债紧随其后。但这与今天的情况有所不同:我们相信目前市场缺乏一个单一的系统性问题。市场对基准风险溢价的定价能力并没有被扭曲。可能有人认为中国和油价是一个系统性问题,但是这些都只是周期性经济放缓的正常现象。中国央行事实上无法采取什么行动让投资者相信中国经济明天就将走出疲软。(华尔街见闻)

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