深高速(600548)基本面表现稳健;计提减值损失和股权激励利好长期发展证券要闻

中亿财经网 / 证券要闻 / 来源: 作者:NH00013阅读: 2016-02-22
预测盈利同比下降20~40%

公司公布业绩预报,归属于母公司净利润较上年将同比下滑20~40%,在13.1 亿至17.5 亿之间。扣除非
预测盈利同比下降20~40%

公司公布业绩预报,归属于母公司净利润较上年将同比下滑20~40%,在13.1 亿至17.5 亿之间。扣除非经常损益后(包括2014 年11.2 亿梅林高速处炮收益,2015 年水官高速40%股权价值重估8.8 亿盈利以及3.9 亿资产减值损失),公司的盈利增速在-23.2%至+17.7%之间。我们维持今年经常性盈利低单位数增长的预测。

关注要点

计提清连高速资产减值损失增强未来盈利能力:受二广高速及广乐高速分流的影响,清连高速业绩低于预期。经过评估后,公司对清连高速特许经营权计提6.2 亿资产减值准备,预计减少归母净利润3.9 亿元。但长期来看,计提资产减值损失将增强盈利能力,根据我们测算,摊销的减少将增厚2016/17 年每年约1%的盈利。

基本面表现稳健:公司12 月车流量同比增速11%,与11 月持平,好于10 月的9.3%和9 月的8.4%。通行费收入(不含合营及联营公司)12 月同比增长5.2%,好于11 月4.1%和10 月0.5%的增速。向前看,随着盐排、盐坝以及清连高速分流影响的减弱,车流量仍将有不俗的表现(根据广东省交通运输规划研究中心预测,清连高速2016/17 年的车流量增速约为5%/10%)。

股权激励带来长期利好:公司1 月推出股权激励计划,是高速公路实施股权激励的第一家,股权激励将充分调动公司管理层的积极性,提高经营效率,利好公司长远发展。

梅林关项目价值高:根据我们测算梅林关项目价值约为30 亿元,对应1.35 元/股。

估值与建议

我们分别下调2015/16 年盈利预测21%/3%至15.8 亿元/12亿元,对应经常性盈利增速为2%/10%。目前A/H 股对应2016年14.3 倍/9.8 倍市盈率。维持A/H 股推荐评级,并维持A/H股目标价8.85 人民币/7.27 港币。

风险

车流量增速不达预期。

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