中国国旅(601888)放宽限额+免税电商平台 政策优化双重利好海棠湾免税证券要闻

中亿财经网 / 证券要闻 / 来源: 作者:NH00013阅读: 2016-02-22
支撑评级的要点

预计 2015 年海棠湾免税客单价约4,200 元。预计2015 年海棠湾免税销售额44 亿元,同比增速超过30%,购买
支撑评级的要点

预计 2015 年海棠湾免税客单价约4,200 元。预计2015 年海棠湾免税销售额44 亿元,同比增速超过30%,购买人次约105 万人次,同比增长18%,客单价约4,200 元,同比增长11%。2015 年1-11 月,三亚接待过夜游客1,304.9 万人次,同比增长10.5%。

预计取消购物次数限制(变相放宽购物限额)+免税电商平台的政策优化将双重利好客单价+购买人次。保守估计,仍假设海棠湾免税净利率15%,我们预计离岛免税政策进一步放宽后,客单价在2015 年基础上(预计2015 全年客单价4,200 元左右)提升幅度20%左右;购买转化率达到7.2%估算(免税电商平台提升购买转化率),预计2016 年海棠湾免税销售额将达到59.1 亿元(比我们之前预测增厚7.5 亿元),海棠湾免税净利润8.9 亿(比我们之前预测增厚1.1 亿元)。

评级面临的主要风险

旅游业系统性风险。

估值

我们上调 2016、2017 年每股收益预测至2.09、2.43 元,目前股价46.00 元/股相对2016、2017 年盈利预测分别为22 倍、19 倍,估值较低,建议现价买入。

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