双汇发展(000895)16年基本面向好 上下游均存亮点证券要闻

中亿财经网 / 证券要闻 / 来源: 作者:NH00013阅读: 2016-02-24
预测2015年收入/净利润同比-1.1%/+4.7%

预计4Q15上游生鲜冻品出货量降幅收窄,头均盈利较Q3略降;下游肉制品销量降幅收窄
预测2015年收入/净利润同比-1.1%/+4.7%

预计4Q15上游生鲜冻品出货量降幅收窄,头均盈利较Q3略降;下游肉制品销量降幅收窄,吨利较Q3稳中略升。全年收入利润符合预期。

关注要点

16年低温西式新品值得关注。管理层高度重视16年肉制品销量增速的恢复,除继续推广15年陆续上市的四批新品外,16年战略重心将放在符合消费升级趋势的低温西式新品,包括春节前已在部分城市试点推出的Smithfield品牌新品,以及双汇品牌的西式新品。我们认为新品从产品品质到渠道种类都较过去有显著突破,产能达产后将在全国范围内加速铺开,其占比增加有望推动公司肉制品销量重回正增长。此外,新品带动的结构升级,低价进口猪肉量增加等有望覆盖新品推广带来的费用成本,预计16年肉制品吨利仍将维持高位。

16年屠宰上量信心满满。15年猪价快速上涨使得公司被迫“限量控价”,16年随着猪价趋于稳定,公司战略方向转为“屠宰上量”,力图借本轮猪周期之机扩大在屠宰行业的份额,引导部分受猪价上涨之伤已入不敷出的小企业加速退出。1月开年,公司屠宰量已经实现显著正增长,而屠宰业务占据公司收入40%以上,预计屠宰上量及猪肉价格高位将对公司16年收入产生积极贡献。利润端,屠宰量提升有助于头均盈利的恢复,但我们亦认同公司以份额为先,适当将富余利润转作渠道费用的考虑。

预计16年收入/利润增速10.2%/8.2%。其中收入增速较前次预测的高个位数上调至双位数主要考虑16年屠宰量增加的利好。目前双汇股价对应16年仅13.5倍P/E,仍位于历史底部,而本轮猪价上涨最快时期已经过去,公司16年基本面整体趋势向好,上下游均有亮点,维持推荐。

估值与建议

调整公司15/16年收入-2.1%/0.0%至452.1/498.4亿元,归属母公司净利润+2.0%/+2.3%至42.3/45.8亿元,合EPS1.28/1.39元,维持推荐评级。

风险

新品销售低于预期,屠宰上量低于预期,猪价暴涨,食品安全。

1.中亿财经网(http://www.zhongyi9999.com/)遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;

2.中亿财经网的原创文章,请转载时务必注明文章作者和"来源:中亿财经网",不尊重原创的行为中亿财经网或将追究责任;

3.作者投稿可能会经中亿财经网编辑修改或补充。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。





地址:武昌区徐东二路二号东创创意园2号孵化楼205室 430000
市场合作:027-83921240 投稿咨询:3274686074 商务合作QQ1:1821361971; QQ2:511345468 加入QQ群
中国互联网举报中心中国互联网举报中心 鄂ICP备14010830号-1 监督邮件:3464055169@qq.com ©2014-2016 未经书面授权禁止复制或建立镜像