微众银行确认融资计划 估值或直追上市城商行 甩多数拟上市银行"半条街"国际新闻

中亿财经网 / 国际新闻 / 来源: 作者:NH00013阅读: 2016-02-24
资深并购律师指出,"微众银行作为互联网银行,其估值体系更接近于互联网企业,与传统上市银行市净率为基准的估值体系差距非常大"

  成立仅仅一年多时间,微众银行的估
资深并购律师指出,"微众银行作为互联网银行,其估值体系更接近于互联网企业,与传统上市银行市净率为基准的估值体系差距非常大"

  成立仅仅一年多时间,微众银行的估值已经直逼上市银行,甚至超越了多数排队上市的银行完成IPO后的总估值。尽管在这一年时间里,收到监管规则影响,微众银行的业务开展仍有些"小打小闹"。

  "微众银行作为互联网银行,其估值体系更接近于互联网企业,与传统上市银行市净率为基准的估值体系差距非常大",一位资深并购律师对《证券日报》记者表示,"这也是微众银行能够在业务体量较小的背景下,实现估值赶超的重要原因。"

  微众估价

  据媒体报道,腾讯旗下微众银行将达成4.5亿美元融资协议,投资人包括美国私募基金华平投资以及新加坡淡马锡,估值达55亿美元,折合成人民币约为362亿元。

  对于媒体的报道,微众银行有关人士对《证券日报》记者表示,"微众银行确有补充资本的计划以支持业务发展,具体方案还在与各方沟通和磋商。感谢社会各界的关切,相关信息以微众银行正式公告为准。"

  虽然上述估值暂时未得到微众银行的最终确认,但是从微众银行的反应来看,报道内容并不离谱。如果说,362亿元的估值水平听起来有些抽象,那么与上市银行和拟上市银行一对比,即可以发现微众银行的强大。

  以上市城商行宁波银行为例,该行截至目前的总股本为39亿股,其中流通股总股本为34.5亿股(其余部分为境内发行的优先股),按照截至1月30日的收盘价每股12.13元、以及宁波银行流通股总股本计算,宁波银行的总市值约为418亿元。此外,南京银行的A股总股本为29.69亿股,截至上周末的每股股价为14.62元,总市值为434亿元。

  事实上,这两家上市银行属于少数的未破净上市银行,虽然总市值在上市银行中排名靠后,但是其估值单价(市净率)已经高于绝大多数上市银行。

  如果以排队上市的拟上市银行为参照,微众银行的排名将更为靠前。

  以江阴农商行为例,该行发行股数为不超过4亿股,发行后总股数不超过20亿股,发行前每股净资产(截至2014年12月31)为4.21元。如果按照发行价略高于发行后每股净资产估算,该行完成IPO后的估值难以突破百亿元。

  事实上,多数排队IOP的农商行上市后的估值在数十亿元至200亿元之间,难以超越微众银行的估值;而排队上市的城商行中,江苏银行、上海银行上市后的总估值大概率超越微众银行目前的估值,而杭州银行与微众银行的估值可能会比较接近。

  在上述资深并购律师眼中,与传统金融机构不同,互联网企业的价值取决于其用户数、变现能力和市场份额等指标。其中,用户数的影响力最大,用户数越多,企业的价值越大。此外,互联网虽然开放但并不均等,互联网的一个重要特征就是"赢者通吃"。因此,各类VC、PE等风险投资机构往往会极为重视互联网企业的行业地位,机构投资人通常会愿意付出高溢价来购买领先者的股权,"有时候,高溢价是比较惊人的,能够达到资产的几倍甚至数十倍,这在传统金融机构是不可想象的"。

  该人士进一步指出,与普通的上市公司参照市盈率指标不同,传统银行包括上市银行的估值体系是参考市净率这一重要指标的。也就是说,上市银行的净资产是其估值的边际线,虽然也有破净的情况,但是"低于净资产的估值属于被低估"可以说也是业界共识。

  银行属性略有增强

  事实上,微众银行APP亮相之初就引起了行业分析师的关注,并被引申到"对于上市银行的影响"这一资本市场层面。招商证券认为,良好的移动互联网用户体验,与微信、QQ账号的无缝对接,远高于传统银行存款产品的收益,再加上庞大的年轻用户群体支持,这必将对传统银行业带来冲击。但同样要看到的是,网络银行和传统银行唇齿相依,在现行的银行法规下,纯网络银行与传统银行还是互利共生的关系:一方面需要共同把蛋糕做大。另一方面网络银行又从传统银行利润中切分部分蛋糕。

  但是,从目前的进展来看,微众银行仍按部就班的履行着其"连接者"的定位,银行牌照仅是略有增强。

  在微众银行的手机APP中,微众银行着重描述了9个时点,分别是:2014年7月24日,获得筹建批复;2014年12月12日,微众银行获得开业批复和金融许可证;2014年12月16日,微众银行正式成立;2014年12月28日,微众银行官网上线;2015年1月4日,总理亲临微众银行考察;2015年5月15日,微粒贷产品上线手机QQ;2015年8月15日,微众银行APP上线;2015年9月21日,微粒贷产品上线微信;2015年9月23日,与优信二手车合作,平台金融业务上线。

  此外,有数据显示,截至2015年12月末,微粒贷贷款余额74.95亿元,共开通白名单客户2034万人,授信客户352万人,授信金额757亿元,累计66万人在线贷款128.17亿元。微众银行APP客户数累计逾32万人,产品代销规模接近150亿元。对于上述据称来自监管部门的数据,微众银行有关人士表示,"鉴于目前处于腾讯财报披露的静默期,不便回应数据的准确性"。

  虽然微众银行的银行牌照属性仍显不足,但是2015年12月25日,央行正式下发《关于改进个人银行账户服务,加强账户管理的通知》(下称《通知》),规定银行建立账户分类管理机制,并有条件允许远程开户。这对于没有物理网点的互联网银行而言无疑是利好。

  但美中不足的是,央行对个人银行账户实行了分类管理,不同渠道开立的账户具有不同权限,这意味着虽然远程开户的限制被开放,但微众银行、网商银行等互联网银行也仍未迎来真正的曙光,目前通过远程开户的账户只能办理小额消费和缴费支付,仍无法完全实现传统账户的全部功能。


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