索菲亚(002572)2015年年报点评:整体家居稳步推进 智能制造不断升级证券要闻

中亿财经网 / 证券要闻 / 来源: 作者:NH00013阅读: 2016-02-24
投资要点:

维持目标价45.00元,维持增持评级。公司整体家居战略稳步推进、产品种类不断扩充,在爆款引流等效果显着的营
投资要点:

维持目标价45.00元,维持增持评级。公司整体家居战略稳步推进、产品种类不断扩充,在爆款引流等效果显着的营销手段下客单价不断提升,同时公司在设计端、生产端持续改进,推动定制家具领域的O2O 模式创新。我们预测公司2016/17 年EPS 为1.32/1.72 元,维持目标价45.00 元。

业绩增长40%,基本符合市场预期。2015 年公司实现营收31.96 亿元,同增35.35%,归母净利润4.59 亿元,同增40.42%,对应EPS 为1.04 元。2015 年公司经销商专卖店近1600 间,在加盟商门店谨慎扩张的情况下,公司收入增长主要来自于大家居品类扩展带来的客单价提升,其中爆款产品不仅自身收入高速增长还大幅带动了其他品类的销售,引流效果显着。橱柜门店稳步扩张,新产能逐步达产。公司橱柜业务稳步增长,与定制衣柜协同效果显着。截至2015 年12 月31 日底,司米橱柜专卖店总量达到261 家(包括在设计中的店铺)。随着门店的继续扩张以及单店坪效的不断提升,公司橱柜收入有望迎来爆发式增长,橱柜业务的规模效应将逐步显现,有望扭亏为盈成为公司新的业绩增长点。

设计端、生产端持续改进,推动定制家具领域的O2O 模式创新。公司构建索菲亚家居数字化生态系统,整合线下渠道、社会设计师以及优质供应商资源,为客户提供一体化的"定制家"服务;同时公司也加大生产线的升级改造,逐步实现生产过程的全自动化,增加柔性生产比例,适应消费者个性化定制的需求。

风险提示:地产行业恶化、橱柜等新业务拓展不达预期

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