联化科技(002250)全球农药市场增速放缓 公司增长仍具动力证券要闻

中亿财经网 / 证券要闻 / 来源: 作者:NH00013阅读: 2016-02-24
2015 年业绩符合预期

公司2015 年实现营业收入40.08 亿元,YoY+0.44%,归属净利润6.38 亿元,YoY+15.79%,EPS 0.76 元,
2015 年业绩符合预期

公司2015 年实现营业收入40.08 亿元,YoY+0.44%,归属净利润6.38 亿元,YoY+15.79%,EPS 0.76 元,符合预期。拟派发现金红利0.12 元/股(含税)。

工业业务收入同比增长5.4%,低于1~3Q15 的增速8%。医药、农药、功能化学品三大业务的收入增速分别为10.4%、7.3%、-20.6%。外因:受全球农产品价格走低、汇率变化及气候等原因,全球农药销售下滑8%,全球农化巨头销售额均有所下降(杜邦、孟山都农化业务2015 年同比下滑13%和7%,陶氏益农、先正达农化业务2015 年前三季度同比下滑13%和9%);内因:公司盐城基地项目因环保审批等原因延期投产,德州基地受山东环保事件影响减产,均拖累公司业绩增速。

发展趋势

2016 年将加快推进盐城联化、台州联化、德州联化等基地的重点项目建设。盐城联化和德州联化力争在年内取得国家农药定点生产企业资格。盐城联化首个项目(A-NBE)已正式投产,其他产品即将获批,拟增发募投的2 个项目已经启动。台州联化已建成高标准GMP 多功能车间,格雷类和抗丙肝系列药物中间体项目进入中试阶段,拟增发募投的4 个医药中间体项目已经启动。德州联化的磺酰脲类除草剂系列项目建设有序推进,精细与功能化学品业务领域将重点拓展聚合物新材料(聚合物添加剂、含酚聚合物材料)、涂料防腐剂、新型建材添加剂行业。

当前股价具一定安全边际。现价已跌破拟定增发行底价(16.8 元/股)、员工持股价(17.3 元/股)、管理层增持均价(20.78 元/股)。

盈利预测

暂不考虑增发计划,下调16 年EPS 预测9%至0.91 元,给予17 年EPS 预测1.10 元。

估值与建议

目前股价分别对应16/17 年17 倍/14 倍P/E。维持目标价23 元,对应16 年25 倍P/E。维持“推荐”评级。

风险

项目建设及产能投放进度不及预期;环保及安全风险。

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