威创股份(002308)投资艾乐教育、强化渠道优势 设立启迪威创 拓展幼教生态圈证券要闻

中亿财经网 / 证券要闻 / 来源: 作者:NH00013阅读: 2016-02-24
【事件】

1、公司公告6000 万元收购广州艾乐33.71%股权,其中4200 万用于收购原有股东23.6%的股权,1800 万用于增资认购
【事件】

1、公司公告6000 万元收购广州艾乐33.71%股权,其中4200 万用于收购原有股东23.6%的股权,1800 万用于增资认购10.11%股权。

2、公司公告与启迪教育共同出资1000 万元成立启迪威创,公司占比81%,启迪教育占比19%,打造幼教人才培育体系,孵化幼教早期创业项目。

【点评】

1、投资新型互联网智能连锁品牌艾乐教育,强化渠道优势,挖掘入口价值,孵化新型业务:艾乐教育为中高端幼儿园提供一体化系统解决方案提供商,主要提供包括品牌授权、教师培训、装修设计、招生招聘、宣传推广等支持服务和基于提供服务的幼儿园的家庭端开发业务(家园共育、亲子游、家庭教育等) 以及衍生的互联网垂直教师招聘(如E 师帮)等服务。艾乐教育共服务园所近100 家并拥有8 家区域代理加盟商, 园所遍及全国21 个省,主要分布在云贵川以及湖南、湖北地区。艾乐教育收入包括五大部分:连锁幼儿园品牌授权使用费,区域代理加盟费,品牌管理使用费,物资销售收入以及艾童会软件收入, 2015 年营收934 万元,净利润372 万元。

公司投资艾乐教育的看点:

(1)继红缨教育、金色摇篮之后,投资广州艾乐助公司扩大幼儿园数量,向打造全国最大的幼儿园入口,实现"千园连锁, 万园联盟"的计划迈进了重要的一步;(2)艾乐教育为中高端的开办幼儿园提供支持服务,与威创现有体系形成互补;(3) 艾乐教育是新型互联网智能连锁幼儿园服务品牌,针对年轻家长,便于公司推广儿童智能产品、亲子游、家园沟通、家庭教育培训、"艾童会"等业务及产品,打开家庭端入口价值;(4) 将成为探索和孵化新型业务的创新实验平台,如幼教O2O 垂直招聘平台E 师帮等,一旦业务模式成熟,亦将在威创体系得到规模化复制、放大。(5)如艾乐教育登陆新三板并实现做市, 威创体系将形成"A 股上市公司+新三板做市"多层次资本运作格局,充分利用新三板灵活的融资机制实现融资或绑定幼儿园投资人、园长等核心资源。(6)此次股权转让款中3250 万元, 丁玉民、徐园将用于认购公司股份,实现与公司利益绑定;一旦艾乐教育净利润达4000 万元,公司拥有强制收购至51%股份的权利。多赢合作模式设计垫定威创外延式扩张模板。

2、"威创系+启迪系"再联手,占领幼教人才培养制高点,孵化幼教创业项目构建生态圈:公司拟成立启迪威创学前人才学院,打造成中国幼教实战型人才摇篮并设立幼教孵化基金。公司计划2016年完成顶层设计,明确办学理念,逐步完成课程体系、师资体系、教务体系的搭建。通过对威创体系内的投资人、园长、后备园长开展系列培训,摸索和积累实战型幼教人才培训经验,面向市场开放;选择重点省份幼儿师范机构合作,探索属地化幼师定向培养模式;依托启迪优势,借鉴国外经验,最终构建有一定权性的教师认证体系。

公司与启迪合作的意义:

(1)是公司与启迪教育继启迪红缨、联手投资贝聊B轮后的又一次强强联手合作,助力公司在幼教后备人才培养、资格认证等领域取得行业制高点。启迪威创将基于威创系统内的优质资源、启迪系统内的成熟培训体系、启迪红缨(由启迪教育与红缨教育于2013年组建,依托清华大学雄厚的教育资源和红缨教育丰富的学前教育经验,汇集学前教育界一流人才, 承办的"清华大学幼教EDP"是国内幼教行业最高端的园长培训项目)已有的培训项目成果, 研发各类特色课程,制定具有权威性的行业人才培训标准,向威创旗下幼儿园、启迪幼教综合体、全行业输出优秀内容及人才。(2)公司以清华科技园为依托,利用其在孵化器运营及投资方面的资源及优势,以打造幼教界"未来之星"为目标,通过创业孵化基金的支持、人才培养、管理输出等资源,陆续整合全行业最优秀最有潜力的各类产业经营者,最终通过购并、投资、结盟、合作等各种方式使其纳入威创阵营,共同打造幼教的大生态圈。

盈利预测及投资评级:红缨教育16-17年承诺净利4300/5300万,金色摇篮16-18年承诺净利5300/6630/8260万,艾乐教育16-18年承诺净利1100/1700/3200万(33.71%股权对应370/573/1079万元)。红缨及金色摇篮相继采用YOJO加盟模式后,业绩有望超预期;而随着公司业务规模扩张,总部层面在人才、销售、管理方面费用支出将出现一定增长;此外考虑公司具有一定的外延预期,我们预计公司2016-2018年备考利润预计为2/2.5/3亿,对应PE为55/44/36倍(暂不考虑增发)。公司员工持股计划购入836万股,均价19.38元/股,红缨教育王红兵购入431万股,均价23.2元/股,定增目标价20.86元/股,目前价格倒挂严重。考虑到公司在幼教行业战略、布局、团队均领先市场,重申"推荐"。

风险提示:标的公司业绩不达预期、创新业务不确定性、快速扩张中的管理风险。

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