基金业风险管理工具扩容 专户、私募接踵入围利率互换交易证券要闻

中亿财经网 / 证券要闻 / 来源: 作者:NH00013阅读: 2016-02-29
本报记者 姜默 北京报道

  继日前易方达基金旗下的一只固定收益的专户产品,完成国内基金行业首笔利率互换交易,银行间市场的大门旋即进一步向契约型私募基金敞开。
本报记者 姜默 北京报道

  继日前易方达基金旗下的一只固定收益的专户产品,完成国内基金行业首笔利率互换交易,银行间市场的大门旋即进一步向契约型私募基金敞开。

  2月25日,21世纪经济报道记者从银行间同业拆借中心获悉,由私募管理人暖流资产管理股份有限公司 (下称暖流资产)发行的开放式私募基金——“暖流稳健1号”已于2月24日完成《中国银行间市场金融衍生品交易主协议》的签署和制度备案。

  随着契约型私募为代表的私募基金首次入围银行间利率互换市场,多位受访者认为,这将促进利率衍生品的保值功能进一步发挥,促进我国利率衍生品市场的功能完善、交易者层次的丰富和交易活跃性的提升。

  从海外经验来看,保险和基金参与利率互换交易往往超过核心交易商。国内利率互换市场目前参与者已达136个,日均成交额已达300亿以上,但此前并未向基金开放。“由于现阶段利率市场化尚待推进,而利率互换工具也存在偏交易、轻管理的现象。但随着利率市场改革的前行以及大资管的发展,利率互换工具将在丰富产品组合、管理利率风险方面起到作用。”北京某大型基金公司人士受访时指出。

  契约型基金破冰利率互换

  2月24日,暖流资产旗下的“暖流稳健1号”正式叩开银行间利率互换市场的大门。

  暖流资产成立于2011年,是国内最早从事固定收益业务的阳光私募之一。21世纪经济报道记者从接近暖流资产人士处获悉,暖流稳健1号投资范围包括银行存款、债券、回购交易、资管计划、资产支持证券(下称ABS)、债权、分级产品以及利率衍生品。

  根据本报记者获得的相关材料, “暖流稳健1号”每两周开放,投资人主要为机构和高端个人。

  随着“暖流稳健1号”发行,利率互换等银行间衍生品交易已经接纳私募类产品,但暂未对公募产品放行。此前国内知名公募基金易方达,2月初,已经通过专户产品参与这一市场投资。

  “目前都是私募的,暖流是第一只非机构类的私募基金,之前还有专户。”一位了解利率互换市场人士介绍称,“因为公募基金的投资基金的投资范围是受到严格监管的,投资范围和跟投资者签署的契约合同里,就没有利率衍生品这一项,无法进入利率衍生品市场。”

  在业内人士看来,私募类产品进入利率互换市场,有利于满足高净值人群更加多元化、个性化的资产配置需求。

  “当前的高端客户群体、高端专项财富的客户群,他们的资金需求越来越个性化、多元化,进入衍生品市场成为一种选择。”北京一位固收交易员认为,“通过在利率衍生品和未来债券衍生品的方式,能够更好地满足资金的配置要求。”

  而在暖流稳健1号完成对利率互换工具的首次破冰后,不排除会有更多私募基金参与这一市场。

  “虽然国内私募大部分都在做权益类市场,但随着私募市场的发展,未来也会有更多偏债类的私募染指这一领域,并涉足利率互换市场。”北京一家大型基金固定收益研究员表示。

  丰富大资管组合

  据银行间市场交易人士介绍,自2006年利率互换品种问世以来,主要还以交易功能为主,其中包括基础交易和套利交易。

  “目前交易主要有基础交易,就是传统意义上的在价格趋势间赚取差价,还有就是套利交易,在相应的策略下寻找套利机会。”一位固收类资管负责人指出。

  事实上,由于目前利率互换合约有做市商提供双边报价,因此具有较好的流动性,而相应的波动也为机构在该品种上的交易和套利提供了空间。

  “因为有做市商提供报价,所以整体交易方面还是相对比较成熟、活跃了,目前每天都有几百亿的成交额。”前述负责人表示,“虽然交易功能有了,但目前以市场风险管理类为目的的交易占比并不大。”

  利率互换之所以未在风险管理上发挥作用,主要原因仍与国内利率环境距离理想的利率市场化尚有距离。

  “主要还是利率市场化推进得不够,比如常常会有互换的价格和实际需要做对冲管理的价格不同的情况。”前述负责人表示,“但随着利率市场化的推进,互换工具将会被投资机构更广泛地应用。”

  而有ABS业务人士指出,在久期较长的固收类证券价格上,利率风险管理的需求也更加明显,而随着注入ABS市场的扩容,利率互换产品也将有更大的用武之地。

  此外,利率互换向私募基金等资管产品开放后,随着大资管时代的到来和投资品种的丰富化,未来还将在产品策略、组合的设计上扮演重要角色。

  “比如在产品组合上引入利率互换的设计,这样能够让风险、收益更加合理,而资管产品也相应地更加丰富化。”前述负责人指出,“现阶段资管机构仍然在拼规模,但未来更多还是一个细分的市场,要在产品的技术、组合等方面做文章,利率互换正是一个很好的工具。”

  作者:姜默

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