2月CPI的加速回升或将制约央行货币政策的空间国际新闻

中亿财经网 / 国际新闻 / 来源: 作者:xc阅读: 2016-03-11
CPI重返2时代引通胀猜想, 短期制约货币政策空间.
3月10日,国家统计局公布的数据显示,2月CPI加速回升至2.3%,创2014年7月以来的新高。与此同时,PPI降幅已收窄至-4.9%。

从数据上看,CPI和PPI都有所回升,但PPI仍处于负值区间。对于2月物价指数,市场出现通胀归来还是通缩暂缓的争论,争议的焦点集中在未来二者的涨幅变化。不过,由于CPI的高企并且短期内还将处于2%左右的水平,这将进一步压缩中国央行的货币政策空间。

“这对货币政策会有影响。通常在经济减速的背景下,一般物价很难出现一个回升。”兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委对21世纪经济报道记者表示,“眼下物价的反弹使得货币政策进一步放松的空间被暂时延后了,至少要到第二季度末。”

通胀归来还是通缩暂缓?

国家统计局的数据显示,2月CPI回升至2.3%。2.3%是自2014年7月以来18个月的最高值,显示出一定的通胀压力。国家统计局城市司高级统计师余秋梅在解读该数据时表示,2月份CPI涨幅比上月扩大,主要是受寒潮天气和春节因素的双重影响。

九洲证券首席经济学家邓海清表示,通胀水平的回升已成定局,并且2016年 “通胀归来”仍将继续。

其认为,美元周期长周期见顶,大宗商品长周期反弹,PPI与CPI之差收敛,将推动CPI进一步上行。同时“猪周期”将导致猪肉价格上涨、人力成本上涨等因素将带动CPI上行。此外,CPI中居住项权重提高,而2016年房价上行是大概率事件,将带动房租及家庭装修等相关居住价格提高。

因为预期物价还会继续上涨,市场不乏关于目前出现滞胀征兆的观点。华创证券屈庆团队此前表示,目前通胀预期指数的各个成分项几乎呈现全面反弹的态势,也带动通胀预期指数继续走高。这意味着后续CPI可能将继续上行,基本面或进入到滞胀的经济周期当中。

民生宏观朱振鑫认为,滞胀的必要条件是成本端冲击,而中期来看,中国并不具备这一条件。一是油价反弹有顶。二是中国式去产能很难快速出清,成本端的收缩是渐进的。

“PPI还在一个通缩区间,比预期略低。总体来看,我认为市场担心的"滞胀"这个命题是不准确的。” 长江养老保险股份有限公司首席经济学家俞平康对记者表示。

数据显示,PPI自2012年3月起,至今已连续48个月处于负值区间,意味着工业出厂品价格还处于收缩阶段。国家统计局的数据显示,今年2月,PPI数值为-4.9%,相比1月降幅收窄0.4个百分点。余秋梅表示,PPI降幅收窄的原因是部分工业行业出厂价格涨幅扩大或降幅缩小。

“PPI降幅收窄是因为油价和铁矿石有一定的反弹,但这不一定会持续。”东方证券首席经济学家邵宇宙表示,“如果经济不企稳的话,大宗商品可能不会反转,所以PPI的降幅会相比去年略微收窄到-4.3%左右。”

由于PPI短期内难以转为正值,并且通胀未必能够实质性上扬,市场亦有担忧通缩风险的观点。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为,2月通胀改善主要由于天气和节日等暂时性因素所致,价格下行压力在非食品部门依旧明显,通缩风险并无实质减轻。

货币政策空间压缩

传统上,中央银行货币政策的四大目标是经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡。而其中物价稳定是一个极其重要的目标,具体参考指标则是CPI。

去年政府工作目标设定的通胀目标为3%,实际全年CPI涨幅为1.4%。从各月数据来看,去年仅有8月CPI涨幅达到2%,其余各月均在2%以下。由于去年CPI低位运行,低通胀为货币政策持续偏宽松操作提供了政策空间。中国央行亦在去年多次进行降准降息操作。

邓海清表示,相比2015年,今年通胀的中枢性上行将抑制央行的货币政策空间。同时温和通胀有助于扭转“债务-通缩”恶性循环,扭转经济周期性下行因素。

3月5日,国务院总理李克强作政府工作报告时表示,居民消费价格涨幅控制在3%左右。通胀控制目标和去年一样,但目前CPI运行已突破2%。2月2.3%的通胀率离控制目标相差0.7个百分点,市场上通胀预期也有所上升。

朱振鑫表示,继汇率和无序加杠杆之后,央行担忧的通胀风险也短期抬头,央行再添新烦恼。

俞平康对21世纪经济报道记者表示,短期内CPI上扬对货币政策持续宽松不是一个有利因素,但是结合国际因素(美联储加息),货币政策进一步宽松的可能性非常小。

3月1日,央行意外降准叠加央行在G20时货币政策“稳健略偏宽松”的表示,市场对货币政策宽松的预期再次升温。但此次CPI超预期上扬将在短期内压缩货币政策的空间。

鲁政委表示,目前物价的反弹使得货币政策进一步放松的空间被暂时延后了,“至少要到第二季度末。”

今年3月1日降准后,如不考虑定向降准的因素,大型金融机构的存准率为16.5%,中小型金融机构的存准率为13%。商业银行的存准率依然处于较高位置,而一年期存款利率为1.5%,彼时市场机构也认为还有一定的下调空间。

中国民生银行(600016)首席研究员温彬认为,目前我国存贷款利率水平已处于历史最低位,虽然相对欧美发达经济体利率水平还有进一步下调空间,但受制于人民币汇率和通胀率,降息空间有限。

温彬表示,今年二季度,前期各项稳增长政策效果会陆续显现,预计CPI将保持在2%左右,通缩压力缓解,短期降息概率下降。(21世纪经济报道)


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