中国持续宽松货币政策或面临“明斯基时刻”?国际新闻

中亿财经网 / 国际新闻 / 来源: 作者:wq阅读: 2016-04-21
有些人甚至认为,进一步的经济刺激政策可能会导致所谓的“明斯基时刻”(Minsky Moment),即资产价值崩溃的时刻,贷款人无法偿还债务,引发流动性危机。
1459708500891-1.png
有些人甚至认为,进一步的经济刺激政策可能会导致所谓的“明斯基时刻”(Minsky Moment),即资产价值崩溃的时刻,贷款人无法偿还债务,引发流动性危机。

有相关媒体分析认为,这些担忧被夸大了。中国的债务水平需要放在国内储蓄率高企,以及股市尚不成熟的背景下进行分析。这份报告主要关注债务累积与储蓄率以及金融系统结构之间的联系。最后得出的结论是,考虑到中国的金融系统结构,中国债务水平并不算异常高。这意味着决策者有放宽货币政策和财政政策的空间。

此外,到目前为止,宽松政策并未加剧产能过剩,因此该周刊认为几乎没有迹象表明刺激政策意味着放弃改革。事实上,由于通缩风险持续,及时有效的刺激政策更利于重新分配资本和工人。

中国债务水平有多高?截至2015年,中国债务达到GDP的249%。根据国际清算银行的计算的数据,这些债务中包括外债的8770亿美元,略高于中国整体以外币计价的外债。其余债务主要集中在国内企业,特别是国有企业。截止2015年年底,政府债务占GDP比率的标准预期值设置在44%。《巴伦周刊》做出了更为保守的预测,将或有负债也包含在内。预计政府总体债务接近GDP的64%,但即使达到这一水平,政府总体负债仍是可控的。

当聚焦债务组成部分时,虽然看起来让人心安,但不管怎样总体债务达到了GDP的249%,是不是太高了?

131213708.jpg

一个经济体的负债水平一定程度上与金融中介结构有关。虽然经济增长需要信贷增长,但经济结构决定了债务积累的速度。对中国而言,存在两大因素:一是高储蓄率,二是尚未成熟的股市。该周刊的研究表明,一旦将这两大因素考虑在内,中国的总体负债水平相对正常。

为什么高储蓄率会导致债务累积?

16542063472218868562.jpg

对个人而言,储蓄越多意味着借款越少。但总体层面上的含义不同,因为在一个经济体中,储蓄和借贷活动是不均衡分布的。就中国而言,家庭是净储蓄者,而企业是净借款人。家庭的高储蓄率意味着更多过剩的存款可以转移到企业投资中去。除非通过股市完成这一转移,否则将导致借款企业积累更多的债务。也正因为如此,储蓄是衡量经济增长的一个重要变量。高水平的储蓄将加快经济发展的步伐,因为银行存款为投资增长提供了有效支撑。

中国债务与发达国家的不同。一方面,多数发达经济体的特征是更高水平的债务和较低的储蓄率;但这可能是因为经济发展阶段不同。许多发达国家,如日本,处于发展中时期时,储蓄率也很高。

另一方面,债务结构也不同,这也造成了不同的政策含义。许多发达市场也背负着更多的政府债务。虽然多数情况下,这不会直接抑制这些国家的借款能力,但在涉及到财政扩张时,这可能会改变最佳政策处方的本质。

614741349154005974.jpg

股市VS债务

即使总体债务水平符合中国的高储蓄率,但一些评论家认为,中国债务的增速太快,暗示了债务问题正飙升至失控水平。

但有相关媒体并不这么认为,融资的选择只是金融系统结构的体现。2015年,债务融资占融资总额95%;股权融资仅为5%。股权融资体系的重大改革,从IPO到二次融资以及退出机制,这些措施使股票市场成为一个更可行且更重要的融资渠道。在股市不成熟的背景下,经济增长就需要以银行贷款或债券形式的债务来支撑。


1.中亿财经网(http://www.zhongyi9999.com/)遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;

2.中亿财经网的原创文章,请转载时务必注明文章作者和"来源:中亿财经网",不尊重原创的行为中亿财经网或将追究责任;

3.作者投稿可能会经中亿财经网编辑修改或补充。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。





地址:武昌区徐东二路二号东创创意园2号孵化楼205室 430000
市场合作:027-83921240 投稿咨询:3274686074 商务合作QQ1:1821361971; QQ2:511345468 加入QQ群
中国互联网举报中心中国互联网举报中心 鄂ICP备14010830号-1 监督邮件:3464055169@qq.com ©2014-2016 未经书面授权禁止复制或建立镜像