7张图看懂A股公司“成绩单”证券要闻

中亿财经网 / 证券要闻 / 来源: 作者:wq阅读: 2016-05-05
据相关资料和数据统计显示,A股市场拥有2800多家上市公司,其最新财务汇总数据,应该能够反映中国企业的经营状况。
据相关资料和数据统计显示,A股市场拥有2800多家上市公司,其最新财务汇总数据,应该能够反映中国企业的经营状况。

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根据相关机构策略报告显示

整体情况:2015低个位数增长,1Q16非金融业绩反弹

2015年A股公司业绩同比增长1.0%,其中,金融和非金融2015年同比增速分别为10.3%/-11.7%,基本符合预期。业绩增速较高的行业包括如下几类:景气程度较高的行业,包括互联网科技的TMT行业、政府投资力度较大的环保、餐饮旅游等;得益于原材料价格下行、成本节约的行业,如航空机场等;受益于资本市场的行业包括证券及保险,其他大众消费行业增速居中,而上游原材料相关行业利润增速则大幅下滑。

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2016年一季度全部业绩同比下滑0.5%,但非金融业绩增速反弹。尽管金融业绩受券商和保险影响而出现下滑(-4.3%),但受同比基数偏低及政策稳增长等因素的影响,非金融1Q16增速开始反弹(7.8%),好于2015年(-3.5%)和去年同期(6.5%)。地产基建相关的偏中上游周期性板块,如钢铁、煤炭、有色等业绩增速好转对盈利增速回升起主要贡献。

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增长质量:关注盈利增速反弹的持续性

一季度上市公司盈利增速反弹,但有几方面的情况值得关注:

1.收入增长速度仍偏弱。一季度非金融收入增长4.5%,考虑到去年一季度相对低的基数,这个增速不算突出,表明上市公司整体内生增长动力仍偏弱;

2.费用率控制难度较大:受收入增长偏弱影响,虽然税费相关项目因为减税措施的影响占比没有上升,但资产周转降到99年以来的新低,财务费用、管理费用及销售费用三大费率近年均持续提升。1Q16三项费用率均较2015年有所提升,目前已至11.8%,为近13年来的最高水平。

基于经济企稳回升的判断,我们仍维持之前所作的盈利预测,预计2016年全年A股业绩增长5.1%(其中非金融11.4%)。

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关注科技类成长性是否受全球科技周期放缓影响

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从整体情况来看,虽然一季度非金融业绩增速反弹,但主要得益于稳增长政策和大宗商品反弹背景下偏中上游的传统周期性行业对整体盈利的拖累程度明显降低。从新经济板块来看,中小板与创业板一季度业绩分别增长36.3%和63.8%(创业板剔除个别较大股票后增长38.3%)。需要注意的是这样的业绩增速与去年同期相对低的基数有关,并且往未来看,与国际科技巨头业绩下滑相呼应,国内科技类公司收入增速出现可能一定程度的放缓,这可能会影响到中小创板块的整体业绩增速。综合来看,我们预计中小创板块在余下几个季度的业绩同比将弱于一季度。

利润增速短期触底回升:长期难持续

A股2843家公司的归属母公司的净利润增速,从2015年三季度同比的-11.8%提升至四季度的-11.1%,再提升至2016年一季度的-1.9%;若剔除金融类上市公司,则一季度的归属母公司的净利润增速已经有负变正,达到2.6%;若再剔除中石油、中石化这两大权重较大的企业,则增速达到8.3%。

经济走势与企业盈利之间,一定要分清因果关系。如果在政策不刺激的情况下,企业的盈利增速出现了回升,这倒是有可能出现经济周期性回升。如果在政策强刺激的情况下,盈利增速的回升依然缓慢,说明经济下行的趋势仍在延续中。2016年前一季度的货币和财政政策的刺激力度不可谓不大,如信贷的投放规模超过2009年,预计全年的新增信贷规模会超过2015年的社会融资总额,达到或接近16万亿,社会融资总额则接近20万亿;基建投资增速加快,也反映了财政的投入力度很大。

一季度新增信贷规模空前

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ROE还在下滑:加杠杆稳增长

从上市公司的财报看,2015年3季度、4季度及2016年1季度的全部A股的ROE分别为10.1%、9.8%和9.1%,呈现明显的下降走势。表面看这一水平也不算低,但由于四大国有银行的净利润要占到所有上市公司净利润总额的三分之一以上,且银行的垄断特性使得其ROE水平远高于非金融企业,这就导致了企业平均ROE水平的失真,剔除金融企业后,2016年1季度的上市企业的平均ROE降至6.5%。

从上市公司的年报和季报上,并没有看出经济见底的明显迹象,也没有看出创新驱动对经济的推升作用。


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