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下周钢材周度策略报告:现货限产与期货监管并行财经评论

编辑-中亿财经网-吴谦
2017-08-20
来源 :神华期货
【中亿财经网8月20日讯】本周国内商品期货市场行情回顾及下周风险事件预警:

【中亿财经网8月20日讯】在钢铁大力去产能大背景下,钢价、铁矿比价攀升至历史高位。预期2018年三、四线城市去库存进入正常范围后,房地产投资增速可能有所企稳,新能源汽车产销增速有望带动汽车产销增速在5%附近企稳。届时,铁矿石供应增长也可能放缓,螺纹钢、铁矿石比价可能在2018年下半年难以保持历史高位,在此之前,可能存在做空螺纹、铁矿比价机会,即适时介入空螺纹、多铁矿套利。另鉴于建材类螺纹钢存在年末淡季效应,热轧卷板去库存幅度再度加大,热轧卷板相对螺纹钢价差可能走高。目前监管层已加大对过度投机的抑制,操作上宜做好风控。

操作策略方面,多热轧卷板1801、空螺纹钢1801套利继续持有,适时止盈。多铁矿石、空螺纹钢套利在螺纹1801、铁矿石1801试入后谨持,可关注、并适时切换至1805合约,建立相应的套利对。套保方面,钢厂盘面利润尚可,而期货价贴水现货,钢铁产成品库存收缩,现货可顺价销售,并对未来产量进行部分套保。

一、行情回顾

2017年8月14日-8月18日当周,黑色系探底回升收涨,铁矿石、焦炭、焦煤涨幅较大。

螺纹钢RB1801涨33元/吨或0.85%于3895元/吨,热轧卷板HC1801收涨84元/吨或2.13%于4021元/吨。原料铁矿石I1709收涨44.5元/吨或8.3%于580.5元/吨,焦炭1801收涨102元/吨或4.71%于2268.5元/吨,焦煤1801收涨155元/吨或11.68%于1482.5元/吨。

目前活跃合约与现货价差方面,螺纹基差187元/吨,热轧基差130元/吨,铁矿石基差93元/吨,焦炭基差-138元/吨,焦煤基差-139.5元/吨。

8月16日,估算焦炭成本约1551元/吨。8月18日螺纹钢以现货原料估算成本2910-3090元/吨,盘面利润率26%~34%,以原料期货价估算螺纹钢成本3205-3385元/吨,盘面利润率15~22%。

二、行情分析与操作策略

2.1 产业链及库存变化

河北省政府:1-7月该省压减纳入年度计划炼铁产能1226万吨、炼钢产能1053万吨,分别完成年度任务75.5%、67.4%;压减水泥产能160万吨,压减平板玻璃260万重量箱,压减焦炭产能208.8万吨,压减煤炭产能446万吨。9月底前,河北省将全部完成去产能任务。

为了配合环保行动,山西环保局近日向全省各生产企业下发文件,要求“8月14日至9月14日,没有三证的企业停产整改;十九大和全运会期间,所有企业全部停产”。秦皇岛煤炭网信息显示,受突发大事件、安全检查等因素影响,内蒙、山西、陕西地区产能暂时无法正常释放,虽然三地都称未来将大量释放产能,发改委也明确表示,要在保证安全的前提下有序释放优质产能,但目前产能释放阻碍重重,不确定因素较多,煤炭产能或将出现暂时性紧缺的局面。市场预期,在十九大和全运会前后,国内工业品限产形势使供应处于偏紧状态,但须担忧下游需求降低带来的后期价格高位回落压力。

中国废钢铁应用协会常务副会长李树斌称,今年上半年废钢消费总量6224万吨,较去年同期增长46.1%,废钢铁应用比例达到14.8%,同比增长3.7个百分点。各主要钢铁企业均不同程度提高了废钢消费量。

1-7月份房地产开发投资累计5.98万亿元,同比增7.9%,增速回落0.6个百分点。1-7月份汽车产量累计1604万辆,同比增6%,增速回落0.3个百分点。1-7月份,我国铁矿石进口量6.25亿吨,同比增7.5%,增幅回落1.8个百分点。

图2-1:钢材库存变化

下周钢材周度策略报告:现货限产与期货监管并行

资料来源:wind、神华研究院

图2-2:铁矿石、焦炭库存变化

下周钢材周度策略报告:现货限产与期货监管并行

资料来源:wind、神华研究院

7月钢铁行业PMI为54.9%,低于6月份的54.1%。其中生产指数58,采购指数57.3,原料库存指数49.3,新订单指数63.1,出口订单49.8,产成品库存41.6,购进价格60.5。显示,国内新订单拉动生产扩张,进而促进了原料采购的扩张并带动原料价格走强,但原料库存和产成品库存依旧偏低。目前处于钢价、原料价联袂走强态势。

从库存变化来看,螺纹钢社会库存自2月下旬开始逐期降低,但6月以来去库存受阻,截至8月11日,社会库存410.82万吨,同比增6.1%,环比增6.11万吨。热轧卷板社会库存自4月初开始降低,7月中下旬降幅一度放缓,但8月18日当周,库存209.04万吨,周环比降1.17万吨,同比增6.82%。

截至8月18日,铁矿石库存1.36亿吨,同比增28.14%。截至8月11日,港口焦炭库存193万吨,同比减27%。

2.2 宏观与监管层面

银行间拆放利率又有所回升,反映资金面有趋紧倾向。

国际市场,美国联邦基金利率1~1.25%。后续议息会议时间为9月19、20日,10月31日、11月1日,12月12日、13日。经过3月、6月两次加息后,9月或12月两个关键时间节点仍值得关注,目前市场预期12月加息概率较大。美元指数月线看,还存在一定下行空间,不过周线出现底背离迹象后有所反复。

商品期货方面,第一个国际平台品种,市场预期将在十九大之前择机推出原油期货。十九大之前,市场的平稳运行将是主基调。目前黑色系铁矿石成交量相对持仓量比例来看,显示存在过度投机现象。大连商品交易所于2017年8月18日决定自8月22日起,限制铁矿石日内投机开仓交易规模,规定焦炭、焦煤交易所收取保证金水平为12%等措施。

2.3 技术分析与操作策略

图2-3:螺纹钢指数周K线走势图

下周钢材周度策略报告:现货限产与期货监管并行

资料来源:文华财经、神华研究院

图2-4:铁矿石指数周K线走势图

下周钢材周度策略报告:现货限产与期货监管并行

资料来源:文华财经、神华研究院

技术上看,螺纹钢指数突破前高压力后呈现强势特征,3600一线存支撑,日线看存在顶背离压力。铁矿石指数周线短期反弹仍将考验580压力,日线铁矿石存在顶背离调整压力。

综合来看,在去产能大背景下,钢价反弹力度大于原料,钢价、铁矿比价攀升至历史高位后存在调整可能。螺纹与铁矿比价RB1801/I1801价格之比为6.7706;RB1805/I1805价格之比为6.8202,钢厂利润仍处于相对高位。不过,预期2018年三、四线城市去库存进入正常范围后,房地产投资增速可能有所企稳,新能源汽车产销增速有望带动汽车产销增速在5%附近企稳。届时,虽然废钢在原料运用中占比已接近15%,但铁矿石供应增长也可能放缓,在黑色系企稳强势运行过程中,螺纹钢、铁矿石比价可能在2018年下半年难以保持历史高位,在此之前,可能存在做空螺纹、铁矿比价机会,即适时介入空螺纹、多铁矿套利。套保方面,钢厂利润尚可,期货价贴水现货,钢铁产成品库存收缩,现货可顺价销售,并对未来产量进行部分套保。另鉴于建材类螺纹钢存在年末淡季效应,热轧卷板去库存幅度再度加大,热轧卷板相对螺纹钢价差可能走高。目前,监管层已加大对过度投机的抑制,操作上宜做好风控。

操作上看,多热轧卷板1801、空螺纹钢1801套利谨慎持有,适时止盈。多铁矿石、空螺纹钢套利择机在1801上试入,适时切换至1805合约,建立相应的套利对。


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