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市场供应或超预期郑糖承压 白糖价格行情分析(20180319)原创

编辑-中亿财经网-吴谦
2018-03-19
来源 :中亿财经网整合
上周,外盘继续下跌,持续疲弱,近期,印度、泰国产量持续上调,原糖压力较大;郑糖上周小幅反弹,相对抗跌;截至2月底,食糖产销均小增;目前,属于新糖大量上市期,现货压力较大,广西现货维持在5850一线,期货小幅贴水现货,对郑糖短期有一定支撑,关注食糖最终产量;外盘方面,印度、泰国压榨进度较快,尤其印度,增产幅度较大,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市进入熊市,郑糖长期偏弱运行。
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原糖底部盘整 国内逐步走强

回顾本周行情,我们看到受印度意向出口、泰国增产的影响,原糖在本周底部盘整。截止发稿时,ICE原糖主力合约最高触及12.96美分/磅,最低至12.53美分/磅,最后报收于12.68美分/磅,跌幅1.78%。本周CFTC原糖期货期权基金净持仓负值总体再度加强并创造熊市来新高。

国内则在本周逐步走强。截止发稿时,郑糖主力合约报收5685元/吨,上涨63元/吨,涨幅1.12%。现货方面广西柳州中间商报5870元/吨,下跌20元/吨。云南昆明则为5600元/吨,下跌50元/吨。

对于2018年的展望,一是看市场对印度、泰国产量预期的变动;二是巴西18/19榨季开榨进度以及甘蔗制糖比的变化;三是宏观上美联储加息后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度;四是欧盟增产食糖对全球贸易流的影响;五是目前发生的拉尼娜在18年上半年能否对全球天气带来额外的影响,特别是广西开榨初期霜冻阴雨天气对18/19榨季产量的影响;六是国内白糖开榨进度和仓单交割以及注销情况;七是市场对17/18榨季的产量和进口政策变化;八是抛储及其对现货市场的冲击情况。对于2018年度走势,我们认为节后国内白糖期货将在高基差和低于市场预期的产量下出现中度级别反弹,而在夏季之后,随着糖厂销售压力增大以及受宏观走弱影响,白糖价格将出现逐步下跌的行情,趋势有望持续到18年年底之后,而到18年底或者19年初届时糖价有望出现周期性大底。

策略:我们认为在国内春节过后总体国内处于弱势,但目前存在17/18榨季成本支撑、2月各产区产销率相对稳定、国内政策支持以及下游终端和贸易商较低的库存水平,1805和1809价格目前存在着短期投资价值而价格波动率相对较小,投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1805或者1809合约并维持波段操作;而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作,长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右,备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言,亦可以买入针对1805或1809合约卖出5600行权价左右的看跌期权,并赚取其时间价值。月差方面,投资者可以逢低入场5-9正套,并可以适当入场9-1反套并构建蝶式套利组合。

风险点:国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险。

弘业期货

交易商表示,投机性卖盘以及对全球供应过剩的担忧打压期价,特别是泰国和印度产量增加。,洲际交易所(ICE)白糖期货周五续跌,创两年半新低,因预期全球供应充裕。5月白糖合约收跌0.70美元,或0.2%,报每吨348.30美元,盘中跌至近月合约自2015年9月以来最低价位346.20美元。围绕全球供应过剩的预期继续重压价格,主要因印度和泰国的产量大幅增加。Marex Spectron发布报告称,泰国甘蔗及糖产量均持续增长。5月原糖合约收跌0.09美分,或0.7%,报每磅12.65美分,本周下跌1.5%。主产区现货报价保持不变,总体成交一般。具体情况如下:南宁中间商报价5890-6010元/吨。南宁集团报价5760-5990元/吨,报价不变,成交一般。柳州中间商报价5860-5880元/吨。柳州集团报价5870-5890元/吨,报价不变,成交一般。昆明中间商报价5600-5620元/吨;大理中间商报价5520-5540元/吨,祥云中间商报价5530元/吨,报价不变,成交一般。湛江中间商报价5780元/吨,报价不变,成交一般。乌鲁木齐中间商报价6000-6100元/吨,集团报价5930-5950元/吨,报价不变,成交一般。国内可以继续卖5多9操作,两者价差不断缩校

方正中期期货

国内糖价易跌难涨

本周郑糖小幅反弹,主力合约自5600元一线回升至5700元附近。虽然做空压力有所减弱,但糖价走强的条件仍不成熟。目前仍处于产糖高峰期,据专业媒体报道,截至3月15日广西已收榨糖厂21家,与上年同比减少51家。若三月份食糖产量达到200万吨以上,即同比增长37%,则全年产糖一千万吨应无多大问题。消费形势缺乏亮点,近期市场关注度主要集中在供应端。传闻有关部门即将发放150万吨的配额外进口糖许可,这比前两年的100万吨有明显增加。此外,近期国内外食糖价差再次扩大,加上特别保障关税后进口糖成本仍低于国内现货糖价数百元。所以,国内糖价整体看易跌难涨,中线做空为主。

中信期货

 外盘持续疲弱,郑糖相对抗跌

(1)进口关税上调,进口量下降,进口成本增加,利多郑糖;

(2)产不足需,但国家放储;

(3)走私受政策打击力度影响较大,需要持续跟踪,对食糖形成利空;高糖价或影响食糖消费,对食糖价格形成利空;

(4)中期看,食糖增产,对郑糖形成利空;

逻辑:上周,外盘继续下跌,持续疲弱,近期,印度、泰国产量持续上调,原糖压力较大;郑糖上周小幅反弹,相对抗跌;截至2月底,食糖产销均小增;目前,属于新糖大量上市期,现货压力较大,广西现货维持在5850一线,期货小幅贴水现货,对郑糖短期有一定支撑,关注食糖最终产量;外盘方面,印度、泰国压榨进度较快,尤其印度,增产幅度较大,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市进入熊市,郑糖长期偏弱运行,但因前期下跌幅度较大,郑糖短期预计上下均无太大空间。

操作建议: 震荡

风险因素:极端气候导致价格上涨,打击走私力度加强支撑糖价,产量增幅

低于预期,糖价上涨。

浙商期货

广西累计21家糖厂收榨,同比去年减少51家,收榨进度加快。近期,产区现货价格有小幅下降,销区价格跟随下跌,整体市场转淡,销售情况一般,2月产销数据偏利空,郑糖承压下行,但下方空间有限。前期雨水、霜冻情况下,对产量将会有所影响,但在市场对后市悲观的情况下,盘面反应较为平淡,若后续定产中产量下降出乎意外,或有补涨可能。关注扶贫政策以及进口政策。郑糖震荡,关注5600的支撑,短线操作为主。

宏源期货

在去库存的压力背景下,郑糖仍难有作为

要点

1.原糖:国际市场近期将面临消化印度强制出口的压力,原糖仍处于阴跌,呈现抵抗性下跌的特征,中期底部仍不明朗。

2.国内现货:昨日(3月16日),主产区现货报价具体情况如下:柳州中间商新糖报价5860-5880元/吨(0);南宁中间商新糖报价5890-6010元/吨(0);湛江中间商广东糖报价5780元/吨(-20);昆明一级糖报价5600-5620元/吨(0)。

3.郑糖盘面回顾:昨日(3月16日),SR1805合约开盘5702,收跌15点(跌幅0.26%),报收5685,减仓8300手,持仓为397364手。

4. 海南:截至3月15日产糖15.91万吨 已有6家糖厂收榨。

5. 据外电消息,泰国甘蔗和糖协会办公室周三称,泰国2017/18年度糖产量预计为创纪录的1200-1300万吨。

6. 印度将很快制定规则,迫使糖厂出口数百万吨的过剩量以支撑当地价格,这一举措可能拖累已经徘徊在接近八个半月低点的国际糖价。三名参与决策的政府官员表示,政府将首先取消20%的食糖出口税,然后强制糖厂出口200-400万吨糖,以消化过剩的供应量。

小结:本榨季在春节前,首先呈现的是广西广东主产区面临兑付甘蔗款的压力,现在湛江方向兑付压力减轻,但现云南主产区正值榨力高峰,面临去库存化的压力尤甚,也体现在了云南方向的现货价比广西贴水超过正常值130。随着配额外进口发放数量150万吨明朗,上下半年各发放75万吨,市场暂时缺乏了可以炒作的题材,郑糖趋于平静,交投清淡。在4月27号糖会前,盘面将逐步展开5/9移仓换月,而809波幅将处于5600-5800的区间震荡,且将延续较长时间。操作上从大趋势做空微调至参考区间震荡操作。

国信期货

原糖创新低,郑糖小幅震荡

全球供应过剩持续施压糖市,原糖价格创两年半新低。5月原糖价格下跌0.09美分,跌幅为0.7%。来自于印度以及泰国的增产压力使得全球糖价难有持续反弹。贸易流方面,泰国出口恢复强劲,印度想方设法增加出口。资金方面净空持仓处于高位,生产商似乎失去耐心。整体来看原糖压力较重,关注12.5美分支撑。国内郑糖夜盘波动不大,原糖弱势下,现货成为关键。另外,走私有所抬头,关注打私情况。国内短期关注5670点一线支撑。操作上建议短线交易为主。

操作建议:短线交易。

信达期货

市场供应或超预期 郑糖承压

ICE白糖期货周四跌至两年半最低,受累于投机性卖盘和全球供应充裕。投机性卖盘,以及对全球供应过剩的担忧打压期价,特别是泰国和印度产量增加。为支撑国内糖价,预计印度将取消20%的糖出口关税,并强制要求糖厂出口200-400万吨过剩供应。尽管市场已经普遍预期印度将出口糖,但交易员指出近期对于产量预估的修正令人担心进入到全球市场的糖可能要高于之前预期。期价最初受到周四少量的投机性买盘支撑,但美元走坚以及生产商套利令市场承压。俄罗斯2018年糖产量预计降至620万吨,低于上年的655万吨。郑糖保持观望。

以上内容仅供参考,不构成操作建议。

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