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华泰期货:油脂继续偏弱机构看盘

编辑-中亿财经网-徐于雯
2017-12-07
来源 :华泰期货
中亿财经网12月7日讯,油脂继续偏弱。

中亿财经网12月7日讯,油脂继续偏弱。

华泰期货:油脂继续偏弱

农产品

▌白糖

原糖继续回调 国内出现分化

昨日原糖继续回调,受累于全球供应充足预期。主力合约最高触及14.89美分每磅,最低跌到14.44美分每磅,最终收盘价格下跌2.75%,报收在14.49美分每磅。美国一交易商称:“市场出现一些多头抛售,我认为整体上看全球产量非常好。”印度糖厂产量同比大幅增加,欧盟和巴基斯坦出口亦预计强劲。印度糖厂协会(ISMA)周二公布的数据显示,10月1日至11月30日,印度糖厂累计产糖395万吨,较上年同期增逾42%,因甘蔗供应增加使得今年开榨的糖厂更多;相对地,国内白糖主力合约切换后,国内出现分化,近月合约依然总体更为强势。我们认为目前临近近月交割,而持仓同比增加超过20万手,叠加12月国内春节消费旺季,国内白糖价格上涨趋势仍将继续,投资者可以待价格回调后,逢低买入1801或者1805合约。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1—2年,备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言,亦可以买入针对1805合约6200行权价左右的虚值看涨期权,并在到6300元/吨以上时逐步择机止盈。

▌棉花及棉纱

美棉小幅上涨 国内继续整理

ICE棉花期货昨日小幅上涨,因担心最大种植国印度的棉花作物受损。主力ICE12月期棉上涨0.29美分/磅,报每磅72.80美分。行业官员在11月底表示,印度棉花出口很可能较之前预期的少大约五分之一,因棉铃虫问题将令该国棉花产量下降。美国农业部驻印度专员表示,印度2017/18市场年度棉花产量料为2990万包,每公顷平均单产为1230包。棉花出口预计将放缓,尽管政府的支持方案或提振棉质服装和纺织品的出口。国内棉花消费预计将自去年复苏,因棉厂现有库存降低;国内方面,郑棉继续横盘整理,最终棉花主力1805合约收盘报15410元/吨,跌5元/吨,棉纱主力1801合约收盘报23180元/吨,上涨30元/吨。现货价格出现回落,CC Index 3128B报15843元/吨,较前一交易日下跌5元/吨;FC Index  M到港价83.47美分/磅,持稳。下游纱线价格稳中有跌,32支普梳纱线价格指数23220元/吨,40支精梳纱线价格指数26750元/吨。总之,目前新疆现货压力偏大,仓单增加较快,国内棉价短期偏震荡。但由于目前美棉逐步上涨带动内外价差缩小,同时化纤逐步走强,对于投资者而言短期可维持波段操作,长期投资者可以逢低买入。

▌豆菜粕

继续关注南美天气

技术抛压下CBOT大豆周三自四个月高位回落,主力1月合约收盘报1003.2美分/蒲。澳大利亚气象局也宣称热带太平洋温度已经达到拉尼娜水平,虽然模型显示拉尼娜将较为弱势和短暂。前三个交易日阿根廷北部包括巴西南部地区少雨天气已经使得美豆录得显著涨幅,并且气象预报显示阿根廷干旱天气可能持续至12月中旬。周四USDA还将公布周度出口销售报告,市场预计截至11月30日当周出口净销售在100-165万吨区间。未来我们仍然建议密切留意天气,如果这两周阿根廷都未能出现降雨,美豆仍可能继续上涨。连豆粕昨日跟随美豆略有回落。供需面无大变化,随着大豆陆续到港,上周港口和油厂大豆库存均上升,油厂开机率57.39%,本周预计开机率继续保持高位。上周豆粕日均成交量仅4.9万吨,一周前13.07万吨。由于近两周开机率较高而下游成交反而回落,油厂豆粕库存见底略有回升,截至12月1日油厂豆粕库存由62.25万吨继续小幅回升至67.99万吨。不过自上周五起美盘大涨带动豆粕价格上行,本周下游采购积极性提高,昨日豆粕成交19.725万吨,成交均价3025(+25)。豆粕单边跟随美豆,基差方面需密切关注12月大豆到港情况,如果到港不出问题,油厂豆粕库存可能稳步增加,后市现货和基差可能将有所回落。

▌油脂

油脂维持偏弱格局

昨日美豆小跌,澳大利亚气象局也宣称热带太平洋温度已经达到拉尼娜水平,虽然模型显示拉尼娜将较为弱势和短暂。前三个交易日阿根廷北部包括巴西南部地区少雨天气已经使得美豆录得显著涨幅,并且气象预报显示阿根廷干旱天气可能持续至12月中旬。目前市场交易南美天气变化,仍建议密切关注美国需求及南美天气,密切关注美国需求及南美天气变化可能带来的交易机会。马盘继续下跌,令吉汇率上行,目前不能就此确定已经见底,市场对目前产量上行的担忧明显增强,而据Mpoa前20日报告来看,11月产量环比增2.5%。出口上也没有起色,前25日环比下降8.6%,印度11月继续调增进口关税,马盘库存月底有望继续上升。国内油脂整体震荡,反弹较为无力,菜油近期较弱,成交较之前萎缩,140万吨国储依然要抛,阶段性还是有压力。棕油冬季消费淡季,成交微弱,目前基差进一步走低,基差由升水转贴水,短期基本面消息面均没有太大变化,下跌态势持续,预计在供需报告前,油脂维持偏弱震荡,粕强油弱格局延续。

▌玉米及淀粉

期价增仓上行

国内玉米整体继续稳中分化,其中东北产区带动北方港口继续小幅上涨,华北部分地区则继续小幅下跌,南方港口持稳;淀粉现货价格继续走弱,部分厂家继续下调10-50元。玉米与淀粉期价整体上行,主力合约均有大幅增仓。展望后期,对于玉米而言,市场预期新作压力最大时候已经过去,东北深加工与中下游需求企业补库带动产区现货价格上涨,或带动玉米期价继续反弹,但经过我们测算,5月前供需压力仍然存在,后期或有下跌可能;对于淀粉而言,上周的过山车行情表明市场已经转而预期淀粉供需有望趋于宽松,目前市场矛盾已经转为成本与供需的博弈,由于盘面生产利润的差异,1月合约反弹力度或相对受限。在这种情况下,我们建议投资者观望为宜,激进投资者逢高做空1月淀粉,或等待反弹后的5月合约做空机会。

▌鸡蛋

现货价格稳中调整

芝华数据显示,全国鸡蛋价格继续稳中调整,主产区均价上涨0.01元/斤,主销区均价上涨0.02元/斤,贸易监控显示,收货变难,走货依然偏慢,贸易状况较前一日小幅改善,贸易商库存偏低,且较前一日小幅下降,贸易商预期转为看涨,其中西北与中南地区看涨预期较为强烈。鸡蛋期价分化运行,以收盘价计, 1月合约上涨4元,5月合约下跌46元, 9月合约下跌23元。展望后期,从芝华数据可以看出,目前养殖高利润情况下,养殖户补栏积极性上升,淘汰积极性下降,这意味着后期供应下降幅度或低于之前预期。再加上今年9月季节性下跌之后鸡蛋现货价格持续坚挺,或有贸易商和需求企业着手补库,这同样会压制后期春节前现货价格上涨幅度,对应1月合约接下来涨幅相对有限;而育雏期补栏量8月以来持续环比与同比大幅增加,表明5月之前鸡蛋供需改善的概率逐步提高,5月期价或持续弱势。在这种情况下,我们建议投资者放弃1月合约做多机会,转向5月合约做空机会。

▌生猪

屠企压价,猪价上涨受阻

猪易网数据显示,昨日全国外三元生猪均价为15元/公斤,价格与前日持平。东北地区下跌0.05-0.1元/公斤,主流价14.8-14.85元/公斤。华北地区下跌0.05-0.1元/公斤,主流价14.85-15.1元/公斤。华东地区沪浙上涨0.05-0.1元/公斤,主流价15.7-15.75元/公斤,其他省份价格稳定。华中地区江西上涨0.05元/公斤,湖北下跌0.05元/公斤,河南下跌0.1元/公斤,湖南稳定,参考价14.85-15.15元/公斤。华南地区稳定,西南地区重庆上涨0.1元/公斤,其他稳定。目前,北方压价屠企明显增多,南方屠企以稳价为主,但养殖场盼涨心情犹在,整体猪源供应一般,生猪调运增加,消费需求上量不足。预计短期内猪价稳中窄幅涨跌调整,下降几率不大。

能化

▌动力煤

港口坑口分歧,期价高位震荡

昨日动煤期价高位调整,主力01合约夜盘收报674.2,1-5价差反复至56.8元/吨。现货市场方面,产地煤炭市场延续弱势,山西晋北市场暂稳,中南部部分矿高硫煤价格下调;鄂尔多斯块煤降幅明显,部分矿沫煤小幅下调;榆林榆阳沫煤混煤继续跟涨,神府价格不断下调。港口方面,港口低卡煤仍然偏紧,5500大卡需求放缓,秦皇岛5500大卡动力煤维持685元/吨。

昨日北方港口库存跌势放缓,其中秦港日均装船发运量63.7万吨,日均铁路调进量64.7万吨,港存+1至650万吨;曹妃甸港-4至223万吨,京唐港国投港区库存+4至116万吨。

昨日沿海电厂日耗回升,沿海六大电力集团合计耗煤66.4万吨,合计电煤库存1215万吨,存煤可用天数18.3天。

昨日煤炭海运费上涨,中国沿海煤炭运价指数报1395,较前一日上涨2.67%。

整体来看,12月电厂日耗季节性回升叠加铁路运力限制,港口煤价跌势放缓,但产地供应尚可,坑口调整之势有望延续。而对于期货盘面来说,5月合约贴水幅度较大,但供需面松平衡预期下有调整压力,关注电厂日耗回升幅度/供暖季产能释放情况。

PTA:低库存VS弱预期,PTA近强远弱

昨日PTA涨跌互现,近强远弱持续,主力05合约夜盘报收5456,1-5价差扩大至150。部分聚酯工厂有所接盘,主流供应商有所采购现货,仓单成交不多,日内下周可提现货和立马可提现货商谈成交基差在升水180-300元/吨上下。日内5713-5890自提成交,5731仓单成交。

昨日PX报价震荡回升,亚洲隔夜CFR盘报909美元/吨(+3),加工费突破1000。PX1月报909美元/吨,2月912美元/吨。PTA装置回归,PX库存去化。

PTA装置方面,华东一套60万吨/年的PTA装置11月下旬因故停车,目前据了解重启时间推迟至1月上旬;华东一套220万吨/年的PTA装置上周末因故停车,原计划停车5-7天,目前据悉其检修时间将延长,具体重启时间待定;华东一套70万吨/年的PTA装置4日升温重启,预计6-7出产品。

下游方面,昨日江浙涤丝产销整体偏弱,至下午3点附近平均估算在5-6成。直纺涤短产销维持平淡,大多在3-6成附近。

整体来看,短期聚酯低库存对高开工仍有支撑,12月PTA累库存量存在一定的不确定性,主要关注新装置能否投产,以及在产装置的稳定性情况。对期货主力05合约来说,春节前织造需求转淡预期、高加工差期价高位承压,关注原油及周边市场整体情绪。

PE:供需矛盾不大,预期偏悲观,谨慎参与

12月6日中油华北出厂价为9700,华北低端市场价格小跌50至9600元/吨(煤化工),目前L1801升水华北现货至25元/吨,现货市场氛围清淡,成交乏力;外盘12月6日CFR远东低端折合人民币价为9750元/吨,外盘较为颓势,压制国内价格走高,当前内盘倒挂150,近期临近圣诞,美国开始清库,部分美国远洋货源报盘中国,对外盘价格造成一定的打压,伊朗装置逐步正常,关注进口货源情况;相关品价差来看,LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-100和450元/吨,HD短期依旧偏强势,LD开始面临一定的压力,关注LD对LL的拖累。整体从价差来看,LL短期矛盾并不大,无明显驱动。

从供需面来看,昨日早库61附近,两油库存处于中等偏低水平,压力不大;外盘交投较为清淡,存在走跌预期,外盘市场调降预期转浓,今年外盘投产较多,印度信诚、美国陶氏、埃克森美孚等装置近期亦有装置投产,压力不小,四季度美国仍有清库惯例,外盘难言乐观;国内包装膜需求继续稳中回升,棚膜需求季节性走弱,地膜尚未启动,后续关注地膜的逐步启动情况。供给方面主要关注宁煤二期的开车情况,预计近日将会产出成品,供给增量开始兑现,目前尚未表现为库存累积,悲观的预期和低库存的博弈下或将导致期价震荡为主,策略上,以期价临近进口盈亏平衡处试空为主,预计今日L1801价格运行区间9500-9750元/吨。

PP:震荡格局延续,矛盾并不突出

12月6日国内中石化华东出厂价为9500,,华东低端市场价9050元/吨,下跌50元/吨,PP1801对华东现货升水至76元/吨,现货市场成交气氛一般;山东丙烯单体昨日8125元/吨,粉料价格8750,目前丙烯库存偏低,但粉料成交转差;外盘方面,12月6日CFR远东1150美金,上涨20美元/吨,折合人民币完税价格为9650元/吨,现货倒挂至554元/吨,外盘对PP支撑变强。

从供需面来看,昨日PP装置检修率小幅升至8.96%,拉丝比例为35.37%,云天化和青海盐湖各16万吨装置开产拉丝,宁煤煤制油二期60万吨PP装置预计近日出成品;宁波富基40w装置计划检修20天,中化泉州20w装置计划检修40天,基本对冲检修装置,PP短期压力不大;近期塑编和BOPP刚需相对偏稳,产业链库存偏低,整体我们认为PP短期矛盾依旧不大,但若宁煤无法正常出料情况下,PP具备上冲动能,预计今日PP1801价格运行区间为9000-9300元/吨。

甲醇:港口现货松动,基差有收窄,轻仓试空

现货:12月6日甲醇现货价格各地涨跌不一,其中太仓低端价格下跌50至3500元/吨,山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3150(+90)、3000(+0)、2830(+10)和3100(+0)元/吨,港口现货松动,开始有一定回调;西南限气,川维和重庆卡贝乐装置有停车可能,西南价格偏强;从现货的实际成交来看,华东货源偏少,业者封盘较多,成交匮乏;当前西北、山东、西南到交割地套利空间均已打开,期货贴水有一定收窄,收至300左右,基差依然偏强;

内外价差:12月6日CFR中国现货人民币理论进口盈亏为315元/吨(含50港杂费),加点完税价盈利为220元/吨,华东全面升水外盘,升水其他地区,整体外盘对国内现货和盘面支撑继续减弱。

成本:鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为417和640元/吨,对应到盘面的成本为2276和2344元/吨,另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨,华北焦炉气对应到华东为2240元/吨,产区现货抛盘利润再次回升到400元/吨以上的水平,目前仍难言成本支撑;

新兴需求:盘面加工费来看, PP-3*MA盘面和现货加工费回落至-482和-1590元/吨,华东地区MTO利润压缩较为明显,21日兴兴被迫短修,有可能提前大修,另有其他MTO装置或降负或外销甲醇,后市要逐步关注MTO工厂对甲醇的抵触情况;

综合来看,本周甲醇港口库存微增1万吨左右,可流通库存12万吨,属于偏低水平。供需上,由于天然气非常紧缺,保民用,限工业用气有扩大的迹象,西南和西北天然气制甲醇企业停车面积有扩大的可能,从增量上来看,若川维和卡贝乐停车,月损失量将会增加5w吨左右,实质而言损失量尚且可控,但市场情绪高涨,现货多封盘惜售,加之虚盘比例偏高,基差较大,存在向上挤压虚盘的可能性,期货继续大涨来修复基差。客观来讲,我们认为当前的盘面已经充分交易了限气的预期,后期更多地需要关注国内外复产装置带来的内地和进口的供给增量,和烯烃装置停车带来的需求损失量,从供需的推演上看,我们认为12月将会开始出现MA的小幅累库,若烯烃装置停产扩大,则累库会大幅增多。01合约在基差修复持仓大幅减少前,依旧是对多头有利的格局,但风险也在积累,建议投资者谨慎参与当前的MA期货交易;从中期的角度考虑,MA当前的市格局主要是取暖季天然气和焦炉气限产所造成,天然气接连涨价的情况下,也驱使了近期相对极端的行情,但同时目前的绝对价格,有可能会大面积逼停烯烃工厂,且吸引超预期的进口量来到国内,这一矛盾虽不会立马显现,但05合约的预期将会更加悲观,我们认为当前01的非理性若可以带动05合约大幅上涨,或迎来05合约的中期做空机会,建议关注01合约基差修复、持仓减少之后的中期做空机会和烯烃利润的扩大机会,预计日盘MA801价格运行区间为3050-3250元/吨,05合约2800-3000。

天然橡胶、pvc:消费预期示弱,价格短期有压力

橡胶:橡胶价格震荡,关注产区天气

6日,沪胶主力收盘14330(-385)元/吨,复合胶报价11650元/吨(-350),主力合约期现价差2680元/吨(-25);前二十主力多头持仓70671(-6690),空头持仓105298(-3172),净空持仓34627(+3518);截至上周末:交易所仓单238710(+16290),交易所总库存338328(+15920)。

原料:生胶片43.21(-0.71),杯胶36.5(+0.5),胶水47(+1.5),烟片47.33(+0.23) 。截至12月1日,青岛保税区总库存21.28(-0.67)

截止12月1日,国内全钢胎开工率为 66.03%(-0.46%),国内半钢胎开工率为69.06%(-0.62%)

观点:昨天沪胶下挫后,白天尾盘及夜盘止跌反弹,主要是现货价格最近的表现来看,上涨动能不强,但下跌动能也不强,基本都维持在11500元/吨上方震荡。国内现货价格表现一般,使得期现价差依然较大。受雨水的影响,泰国原料价格开始出现上涨,尤其烟片,前期因为价格相对偏低,最近开始出现较明显上涨。前二十主力净空昨天继续回升,且增幅较为明显,依然是净空占优格局,空头力量逐渐显现,施压盘面价格。总的来看,进入12月份,国内橡胶产区陆续停割带来的季节性供应萎缩,对价格有一定支撑,下游消费则表现弱稳,预计上方空间有限,建议暂时观望,有色价格的下挫,或预示消费的示弱,关注对工业品可能带来的冲击。

PVC:现货价格支撑,期价震荡反弹

昨天PVC期货价格小幅回落后下午继续上行,价格表现偏强。现货市场近几日来,氛围明显好转,贸易商开始上调报价,昨日期货下跌的情境下贸易商选择封盘,说明对后市偏乐观。5型普通电石料,华东市场主流自提6280-6370元/吨,华南地区6250-6300元/吨自提;山东主流6120-6220元/吨送到,河北市场主流6020-6120元/吨送到。价格较上一日有所回升。最新公布的截至12月1日的PVC库存继续小幅增加,环比上升1.7%,目前PVC社会库存处于中间水平。前期价格大幅下挫之后,pvc的生产利润已经转为负值,价格有修复需求。但目前氯碱企业的生产利润依然较好,使得PVC产量难以下降,同时,随着下游淡季的到来,下游型材厂开机率呈现缓慢下滑的趋势。短期现货价格的回暖,或使得PVC还能有所反弹,但供应难以缩减以及下游需求的转弱难以支撑PVC有像样的反弹空间,建议短线交易为主。

▌原油

EIA公布库存数据,油价高位继续回落

l市场要闻与重要数据

1.WTI 1月原油期货收跌1.66美元,跌幅2.88%,报55.96美元/桶,创11月16日以来收盘新低。布伦特2月原油期货收跌1.64美元,跌幅2.61%,报61.22美元/桶,创11月2日以来收盘新低。NYMEX 1月汽油期货收跌3.4%,报1.6609美元/加仑,创10月19日以来收盘新低。NYMEX 1月取暖油期货收跌2.8%,报1.8613美元/加仑。

2.美国12月1日当周EIA原油库存 -561万桶,预期 -250.00万桶,前值 -342.90万桶。库欣地区原油库存 -275.3万桶,前值-291.40万桶。汽油库存 +678万桶,预期 +255.50万桶,前值 +362.70万桶。精炼油库存 +166.7万桶,预期 +110.00万桶,前值 +274.70万桶。炼厂设备利用率 +1.2%,预期 +0.33%,前值 +1.30%。美国12月1日当周剔除战略储备的原油库存降至2015年10月份以来单周新低。 库欣原油库存也降至2015年10月份以来新低。美国12月1日当周自加拿大的石油进口降至287万桶/日,创2016年8月份以来新低。

3.华尔街日报:过去十年,页岩油裂解技术革命使得美国一跃成为全球最大油气生产方,并重新划分了市场格局。但页岩油如今却成为不少投资者心中的一把“烂牌”。油企当初在页岩油项目上投入了2800亿美元,远远超过其在资金运转中获得的收益。尽管油价上个月已经升至57美元/桶水平,但油价高升在短期内仍无法弥补数十亿美元的亏损,这也解释了为何今年秋季投资者压力倍增,试图向油企索要回报。

4.特朗普表示,是时候承认耶路撒冷为以色列首都了,推迟承认耶路撒冷为以色列首都无助于解决巴以冲突。特朗普责令美国国务院将美国驻以色列大使馆从特拉维夫迁往耶路撒冷。

l 投资逻辑

昨日EIA数据总体趋势与API一致,市场依然担心的是成品油消费以及累库存超预期的问题,从价格表现来看,成品油跌幅也要大于原油,从石油总库存的角度,近期美国去库存速度也有所放缓,昨日川普宣布承认耶路撒冷为以色列首都可能加剧中东地缘政治风险,但暂时对于油价而言影响不明显,短期市场依然反映美国累库超预期以及明年一季度的市场淡季。

▌沥青

原油价格回落 沥青期市价格承压下行

观点概述:

沥青期货市场昨日日盘期间延续小幅波动行情,截至昨日下午主力合约1806收盘价2774元/吨,较昨日结算下跌8元/吨,跌幅0.29%,持仓399004手,增加28384手,成交602006手,增加82798手。但昨日夜间美国EIA公布油品库存数据,汽油库存意外增加678万桶,超出市场预期,WTI跌幅2.86%,报收55.97美元/桶,Brent下降2.64%报收61.2美元/桶,沥青期货在夜盘期间承压下行3.38%报收2688元/吨。

现货方面整体价格维持稳定,华东中石化小幅上调价格50元/吨,但区域内中石化炼厂并未跟涨整体价格仍维持在2500-2650元/吨。山东地区东明石化和滨州均恢复生产沥青,炼厂开工率上涨27%至77%的水平,同时地区库存回升8%至29%,部门炼厂此前转产焦化料库存水平相对较低,主流成交价维持在2500-2750元/吨,但此后随着马瑞油原料到位炼厂将复产沥青,北货南下等因素或会使区域内沥青价格有所回落。目前西南地区道路开工进入高峰期,道路沥青需求旺盛,但前期中海油四川上调价格较快,目前仍以稳为主保持3580元/吨水平。总体来看,虽然上周以来华东和华南部分受到天气不稳定的影响,但下游需求整体强势的格局并未改变。马瑞油到货山东港口,山东地区原料紧张的情况将会有所缓解。山东炼厂复产沥青,增大了沥青的供应量,南方沥青现货价格快速上涨的过程受到一定程度的抑制。珠海华峰11月30日常减压装置开工,但目前重交沥青尚无产量,预计后期其沥青出货后会加大华南和西南地区的沥青供应。随着山东和华南地区的沥青产量增加,区域外沥青不断流入需求向好的南方地区,沥青现货价格进一步上行空间有限。

沥青需求呈现传统上北弱南强的局面,华东和华南及西南地区需求大概率保持强势,同时市场对于明年北方地区特别是西北地区的沥青需求保持乐观预期,对现货价格和期货价格形成有力支撑。

策略建议及分析:

建议:EIA成品油数据公布后,收原油价格影响沥青承压下行,现货市场随着山东炼厂复产沥青,市场沥青供应量增幅明显,冬储开始前沥青价格上涨空间有限。

风险:马瑞油供应短缺,国际油价大幅波动。

量化期权

豆粕期权1月合约到期,白糖维持窄幅波动

▌豆粕期权

豆粕期货主力5月合约,12月6日豆粕1805合约价格窄幅振荡,日盘价格收于2912元/吨,当日豆粕1805合约成交量为131万手,持仓量199万手,持仓量维持稳定。

豆粕期权12月4日成交活跃度保持稳定,总成交量6.70万手(单边,下同),持仓量18.07万手,自放宽持仓限制以来,豆粕期权持仓量与日俱增。当前1月合约成交量占所有合约成交量的42%,5月合约成交量占所有合约成交量的57%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.71,看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.85,市场情绪中性偏乐观。

5月豆粕期权平值合约行权价移动至2900元/吨的位置,伴随着豆粕强势上行,隐含波动率同步走高,11月30日隐含波动率降至13.69%,60日历史波动率为13.67%,隐含波动率与60日历史波动率的差值为-0.02%,隐含波动率已逐步贴合历史波动率。大商品所豆粕1月期权合约12月7号即将到期,期权投资者可考虑逐步将头寸转移至5月合约,当前隐含波动率正处于逐步回升的过程,临近12月月度USDA供需报告出炉,投资者可考虑于5月期权合约上买入跨式组合,布置看多波动率头寸。

▌白糖期权

白糖期货5月合约12月6日价格走高,日盘价格收于6164元/吨,今日5月合约成交量为32万手,持仓量为42万手,成交量、持仓量维持稳定。

白糖期权今日总成交量为0.73万手(单边,下同),总持仓量为6.71万手,1月合约到期后白糖期权成交活跃度显著走低。目前5月合约成交量占比为70%,持仓占比为73%。今日白糖期权整体成交量PC_Ratio移动至1.11,持仓量PC_Ratio则维持在0.96,市场情绪偏中性。

5月白糖期权平值合约行权价移动至6200的位置,而白糖当前60日历史波动率为10.23%,期权隐含波动率仅为9.13%,两者的差值为-1.10%,白糖隐含波动率仍处于低位,投资者可通过买入跨式期权,同时通过Gamma Scalping的方式在白糖期货市场进行高抛低吸。



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