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华泰期货:隔夜原油冲高回落 化工品高位谨慎机构看盘

编辑-中亿财经网-徐于雯
2018-01-12
来源 :华泰期货
中亿财经网1月12日讯,隔夜原油冲高回落,化工品高位谨慎。动力煤:港口继续探涨,期价高位调整昨日夜盘黑色集体走弱,动煤期价高位调整,主力05合约夜盘收报633.4,5-9价差

中亿财经网1月12日讯,隔夜原油冲高回落,化工品高位谨慎。

华泰期货:隔夜原油冲高回落 化工品高位谨慎

动力煤:港口继续探涨,期价高位调整

昨日夜盘黑色集体走弱,动煤期价高位调整,主力05合约夜盘收报633.4,5-9价差缩窄至24.4。现货市场方面,主产地运煤线路逐步恢复正常,陕西榆林除少数煤矿检修外全部正常生产;鄂尔多斯少数矿的中高卡沫煤有小幅探涨意向;山西晋北洗煤厂价格稳中小涨。港口方面,港口下水煤价格继续上涨,主要受铁路运力持续紧张以及天气降温,下游日耗高位影响,秦皇岛5500大卡动力煤+6至730元/吨。

消息面上,郑商所1月11日发布通知称,自1月12日晚夜盘交易时起,动力煤期货合约日内平今仓交易手续费标准由8元/手调整为4元/手,交易手续费仍按4元/手计收。自2018年1月12日结算时起,动力煤期货合约交易保证金标准由原比例调整为6%,涨跌停板幅度由原比例调整为5%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的,仍按原规定执行。

昨日北方港口库存止跌回升,其中秦港日均装船发运量51.4万吨,日均铁路调进量60.4万吨,港存+9至682万吨;曹妃甸港+4至211万吨,京唐港国投港区库存-5至103万吨。

昨日沿海电厂日耗高位震荡,六大电力集团合计耗煤73.8万吨,合计电煤库存1057万吨,存煤可用天数14天。

昨日煤炭海运费延续涨势,中国沿海煤炭运价指数报1460,较前日上涨2.6%。

整体来看,低温雨雪天气影响,电厂日耗回升叠加产地运输限制,港口煤价或将继续表现强势。而对于期货盘面来说,进口煤通关的放松、春节后供需面松平衡的预期,主力5月反弹空间有限。

策略:5月合约适合逢反弹做空

风险:高日耗持续,春节假期煤矿产量释放受限。

PTA:油价冲高回落,PTA高位调整

受聚酯产销走弱以及隔夜油价冲高回落,昨日PTA期货高位调整,主力05合约夜盘报收5646,5-9价差缩窄至平水。现货价格有所回落,部分聚酯工厂有所接盘,主流供应商少量采购现货,仓单成交不多,主流下周可提现货一口价报盘报至5900,部分货源报盘至5810-5830。日内5775-5940自提成交,5750-5900送到成交,5770仓单成交。

昨日PX报价相对稳定,亚洲隔夜CFR盘报961美元/吨(+0),加工费缩窄至916。PX 2月报958美元/吨,3月963美元/吨。PTA装置回归,PX库存去化。

PTA装置方面,华东一140万吨/年的PTA装置中一条70万吨的生产线目前已出合格品,另外一条70万吨的生产线也将于近些天投料试车;华东一套120万吨/年的PTA装置原计划11日重启,但据最新了解出料时间将推迟,具体消息进一步跟进。。

下游方面,昨日江浙涤丝产销整体偏弱,至下午3点半附近平均估算在5-6成。直纺涤短产销分化明显,江浙地区销售清淡,大多产销在3-7成;福建地区销售较为顺畅,大多100-200%。

整体来看,1月装置恢复仍显缓慢加之现有装置检修,PTA累库量存在一定的不确定性,现货短期依旧偏紧。对主力05合约来说,国际油价强势从成本端支撑期价,但织造需求转淡以及供给慢慢落实预期下反弹空间有限,关注聚酯春节检修计划及终端织造开工变化情况。

策略:5月合约逢反弹做空加工费思路不变

风险:PTA装置恢复后不稳定,原油及周边市场整体氛围持续偏暖

PE:驱动不强,期价高位谨慎

1月11日中油华北出厂价9900;华北低端市场价格上涨50至9850元/吨(煤化工),05合约升水现货235元左右,刚需成交清淡,下游刚需跟进一般,套保商收货为主;1月11日,CFR中国价格为1180,折合完税价9750左右,进口利润收窄至188元/吨附近;相关品价差来看,LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-100和300元/吨,LD开始面临一定的压力,关注LD对LL的拖累。

供需面来看,两油库存处于中等偏低水平,压力不大;外盘交投一般,但交割品价格有所抬升,整体较前期压力明显减轻;国内包装膜需求维稳,棚膜需求季节性走弱,地膜逐步释放,部分农膜贸易商拿货,为LL带来一定的增量需求。供给方面宁煤二期新装置开车,供给增量开始兑现,目前尚未表现为库存累积,回料批文大幅减少情况下,市场情绪好转,期货拉出升水,套保商积极入市采购,期现小幅轮动,价格出现明显上涨,就目前来看,绝对价格已处高位,多单需谨慎。预计今日波动区间为9900~10200.

观点:回料进口批文大幅减少之后,资金抢跑,期价拉出升水,期现正反馈延续,当前价差来看,线性和拉丝估值已经处于相对偏高的位置,价格的进一步上涨需要非标和进口走高或看到下游刚需明显跟进。产业链库存显示,本周库存小幅积累,当前通过期现正反馈的方式拉高价格的难度在增大。进口新料补充回料缺口后,压力大幅减轻,2~4月尚有地膜旺季,供需整体驱动偏强,但绝对价格高位情况下,下游主动补库存意愿偏低,预计期价高位震荡为主。

策略:震荡偏强思路对待,短期可减多,中期区间下沿试多

风险:地膜需求延后释放、非标拖累、原油季节性走弱

PP:外盘走强支撑,PP震荡偏强

1月11日国内中石化华东出厂价为9600,华东低端市场价9450元/吨,PP1805对华东现货升水-182,成交以套保商成交为主,刚需清淡;山东丙烯单体昨日维稳在8275元/吨,粉料价格9050,丙烯方面,渤化停车,海越预计2月有检修计划,丙烯维持价格高位,粉料被动跟涨;外盘方面,1月11日CFR远东1195美金/吨,折合人民币完税价格为9850元/吨,现货倒挂至400元/吨。从产业链价差来看,丙烯-粉料重心抬升,外盘价格补涨,价差支撑短期走强。

从供需面来看,昨日PP装置检修率8.99%,拉丝比例为36.2%,拉丝比例维持高位,对标品价格不利;新装置方面,云天化和青海盐湖各16万吨装置开产拉丝,宁煤煤制油二期一条30万吨装置开始试销成品。新装置增量基本兑现,存量装置大唐多伦46万吨装置1月有重启计划,供给增量开始兑现。近期塑编和BOPP刚需相对偏稳,产业链库存偏低,供需上PP短期矛盾不大。回料减少提振产业心态,但价格反弹至目前绝对价格已处于高位,多单谨慎。预计今日PP05价格运行区间为9350~9650.

观点:回料批文大幅减少,在当前全产业链低库存的情况下,为市场带来一定的信心,其整体节奏和LL类似,但PP回料体量小于PE,且近期非标向标品转换较多,短期反弹力度或不及LL。

策略:震荡偏强思路对待,短期可减多,中期区间下沿试多

风险:非标拖累;原油季节性走弱

甲醇:港口库存积累,期价或将偏弱运行

现货:1月11日甲醇各地现货价格大稳小动,其中太仓3700(+0)元/吨,山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3240(-60)、3080(+0)、2730(+0)和3600(+0)元/吨;可交割地价格为3230~3800元/吨,河北、山东和西北到华东套利窗口打开,天气好转后,港口现货存回落可能;西南天然气村放松可能 ,关注几套装置复产情况;期货贴水太仓725左右,交割地最低价基差为255,基差偏大。

内外价差:1月11日CFR中国现货人民币理论进口盈亏为283元/吨(含50港杂费),加点完税价盈利为180元/吨

成本:鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为417和640元/吨,对应到盘面的成本为2276和2344元/吨,另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨,华北焦炉气对应到华东为2240元/吨,目前成本端支撑较弱;

新兴需求:盘面加工费来看, PP-3*MA盘面05和现货加工费分别为707和-1650元/吨,兴兴和禾元05合约前均有检修计划,后市要密切关注MTO工厂对甲醇的抵触情况;

综合来看,上周公布甲醇港口库存上升至56.80万吨,增加了4.4万吨左右,可流通库存9.62万吨,小幅增加1.6万吨。供需上,外盘文莱和马来装置临时故障后,开始正常生产;国内山西等地的焦化企业因北方供气不足,欲用甲烷制天然气,被允许放开可提升至满负荷,部分焦炉气制甲醇装置符合随之有所提升,供给环比增加。需求端,盛虹、兴兴、宁煤、中煤等提升符合,需求亦有小幅上升。传统需求表现一般,MTO装置兴兴检修,需求减量较大,建议关注。

观点:前期检修装置逐步稳定生产,甲醇内外盘装置开工继续走高,西北等地库存走高,价格下行,当前产销区套利价差打开,天气好转后,港口现货或将承压,此波上涨不同于之前的供需整体缺口存在,更多地是由于区域错配造成,关注运输好转后现货的回落速度。昨日港口库存继续小幅上涨,从供需上看,甲醇供需或已转向,当前因绝对库存偏低,基差较大缘故,期价走低不易,若可看到库存持续累积或者港口现货价格持续走低,则空单可继续持有。

策略:空单和PP-3*MA扩大持有

风险:外盘装置故障;富德、康奈尔新兴装置开车


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