华泰期货:精炼铜供应维持在高位 当前处于供需两旺格局(20180416)机构看盘

编辑-中亿财经网-叶新怡
2018-04-16
来源 :华泰期货
中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

铜市逻辑:

中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑:总供应由于非洲粗铜供应的增加,整体精炼铜供应维持在高位,而需求方面有所恢复,从微观层面来看,整体当前处于供需两旺的格局,短期矛盾比较难以寻找,铜价格或以震荡为主。

走势分析:

当周走势:4月9日至4月13日,铜价格整体震荡。

现货市场方面,上周现货整体维持升水格局,1804合约即将进入交割,整体交割量环比有所扩大,预估合约转换之后,由于税票的因素,现货对1805合约或保持较高的升水。

上周现货市场成交整体上比较活跃,下游需求整体处于旺季,实体采购有所增强。上期所库存当周下降2.58万吨,而仓单增加0.8万吨,主要是由于交割因素。

精炼铜进口上周亏损幅度比较小,整体3月份精炼铜进口窗口时有打开,精炼铜进口受到一定刺激,海关初步数据显示,3月份未锻轧铜和铜材进口量近44万吨,环比增加近9万吨。另外,精炼铜产量3月环比小幅增加。整体精炼铜总供应环比增加近10万吨,不过,预估废旧铜进口或维持在低位。

原料方面,3月铜精矿进口量恢复增加至160万吨,但是尚未能够超过2017年的高点,铜精矿加工费上周保持稳定,铜精矿相对依然偏紧,支撑国内精炼铜产量的主要是粗铜供应增加。

废旧方面,上周精废价差小幅回落,主要是由于铜价格小幅调整,目前废旧铜市场整体以平稳为主。

下游需求方面,据SMM调研数据显示,3月份铜杆企业开工率为79.40%,同比增加10.05个百分比,环比增加31.73个百分比。预计4月铜杆企业开工率将继续增加至80.87%。

中国汽车工业协会发布的数据显示,3月,汽车产销同比呈现增长,增速回升。当月汽车产销分别完成262.8万辆和265.6万辆,产销量环比分别增长54.1%和54.7%,同比分别增长1.2%和4.7%,销量增速比上年同期提高0.7个百分点。

整体上,需求同比继续维持增加的格局。

综合情况来看,总供应由于非洲粗铜供应的增加,整体精炼铜供应维持在高位,而需求方面有所恢复,从微观层面来看,整体当前处于供需两旺的格局,短期矛盾比较难以寻找,铜价格或以震荡为主。



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