华泰期货:内外棉价波动加大 系统性风险贯穿下半年行情(20180625)机构看盘

编辑-中亿财经网-叶新怡
2018-06-25
来源 :华泰期货
中亿财经网6月25日讯,行情回顾:回顾上半年行情,美棉价格冲高回落。截至发稿时,ICE美棉指数合约最高触及95.06美分/磅,最低至76.28美分/磅,最后报收于84.31美分/磅,下跌7.92%。国内方面,郑棉因美棉冲高、国储去库存和新疆天气炒作,亦出现了大幅波动。截至发稿时,郑棉指数合约收盘报16750元/吨,涨1785元/吨,涨幅11.93%。

中亿财经网6月25日讯,行情回顾:回顾上半年行情,美棉价格冲高回落。截至发稿时,ICE美棉指数合约最高触及95.06美分/磅,最低至76.28美分/磅,最后报收于84.31美分/磅,下跌7.92%。国内方面,郑棉因美棉冲高、国储去库存和新疆天气炒作,亦出现了大幅波动。截至发稿时,郑棉指数合约收盘报16750元/吨,涨1785元/吨,涨幅11.93%。

美国棉市:新作物季陆地棉净签约总体良好,但近期有取消的情况出现。最新数据显示6.8-6.14一周美国2017/18年度陆地棉净签约-25492吨,远低于前一周及近4周平均;装运2017/18年度陆地棉70942吨,较前一周减少32%,较近4周平均减少31%。从全年来看,截至6月8日美国累计签约出口2017/18年度棉花384.1万吨,占年度预期出口量的110.2%,装运率76.5%。其中陆地棉签约量369.7万吨,皮马棉签约量14.4万吨。播种进度方面,据美国农业部统计,截至6月10日美棉新花播种进度90%,此前一周为76%,上年同期为90%,五年均值为88%。现蕾率为15%,上周为9%,上年同期为14%,五年均值为10%。美国棉花生长优良率为42%,较上周持平,低于去年同期的66%。

印度棉市:印度现货报价大幅上涨,S-6提货价报47000卢比/坎地,折美元报价88.8美分/磅。印度棉花协会(CAI)发布5月份印度供需预测。其中本年度产量调增8.5至620.5万吨,进口量调减至8.5至25.5万吨,因此总供给量较上月保持不变。需求量部分未做任何调整。出口量调增8.5至119万吨。本年度期末库存量因此调减8.5至27.2万吨。

国内棉市:上半年国内现货价格出现上涨。现货方面,截至发稿时,CCindex指数(3128B)报价16363元/吨,上涨664元/吨。化纤出现分化,粘胶短纤报14830元/吨,上涨480元/吨;涤纶短纤报8630元/吨,较去年底下跌270元/吨。而在政策上,2018年新一轮抛储政策落地,在去库存背景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准,自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一定,2017-19年新疆棉花目标价格为18600元.

未来展望:从国际来看,目前美棉出口维持强势,印度新花价格维持稳定,而原油价格的趋势性强势同样对化纤利多;对于国内,大格局上看,17年国储轮出顺利,去库存较为成功,下年度库销比大幅下降23个百分点至80%,基本面进一步转好,价格总体平稳。随着2018年国储轮出和贸易战的开始,在国储库存下降后以及进口棉花、棉纱成本上升后,总体价格中枢将逐步上升。同时我们要注意到自2018年6月4日起至本年度轮出结束,储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买,停止非纺织用棉企业参与竞买。

策略:美棉价格长期维持强势,6月供需报告利多,周四发改委公布80万吨滑准税配额利多美棉,同时德州干旱有可能对2季度播种的美棉产生不利影响,但短期贸易战的打响利空美棉价格;而国内短期工商业库存偏高,总体仓单+有效预报数量处于历史最高位,并且棉协发文表示有关部门采取多项措施保障棉花市场供给,压制了市场价格,同时也使得目前的基差和内外价差得到了充分的修复。长期而言,随着抛储的进行未来不断进行去库存,长线价格中枢将不断上移。对于投资者而言在持有底仓多单的基础上维持波段操作。长期投资者可以逢低买入并长期持有1901期货多单,第一目标在18000元/吨以上,第二目标位20000元/吨,第三目标位22000元/吨;另外对冲交易者可以逢低选择买入棉纱1810卖出棉花1809的价差操作,并在两者11000元/吨以上止盈。针对场外期权投资者,则可以直接轻仓逢低买入略微虚值1809或1901的看涨期权,并等到虚值期权变成实值期权后滚动至下一个虚值期权,以博取收益最大化;对于现货和持有仓单的企业,亦可以在持有现货/仓单的基础上买入虚值看跌期权以构建保护性卖权(Protective Put Option,PPO)策略。这样,既可以规避价格下跌的风险,同时可以博取价格上涨后现货端的收益。

风险点:全球种植面积超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险。


  • 关键字:

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。