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到底什么是“对冲基金”?对冲基金的异质性是什么?

作者:朱海锋 2019-05-15 来源:朱海锋

中亿财经网5月15日讯。到底什么是“对冲基金”?对冲基金的异质性是什么?不知道就和小编一起来看看它们都是什么意思吧!Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

对冲基金在充分挖掘投资机会以获得绝对收益的同时,力求保护本金不受重大损失。历史上的第一支对冲基金实际上就是一支“对冲过的”基金。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

对冲基金/另类投资所描述的投资范围是完整的投资领域。它包含了所有可能的投资结构和所有的可能投资策略,除去“传统”的投资基金和结构。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

2000年以来,全球对冲基金行业经历了快速而几经波折的扩张发展阶段。在2016年第三季度,对冲基金管理的资产估计达到2.98万亿美元,创历史新高。然而在1999年,行业规模仅有4500亿美元。对冲基金在金融行业的重要性还体现在交易量份额的增长。如今,对冲已经成为股票、债券和衍生品市场交易的领先力量和流动性提供者。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

词源Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

到底什么是“对冲基金”?一些投资者认为这个术语是个错误的应用。很多对冲基金投资者认为“优势基金”(edge fund)的说法更为合适。并不是所有对冲基金都经过对冲,但他们都声称具有某种优势。此外,业绩费激励着对冲基金团队取得绝对收益,同时对冲基金经理以他们的个人资产跟投,这也是显著的特征。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

“对冲基金”这个词语,来源于Carol Loomis 1996年发表在《财富》杂志上的一篇名为《没人能赶超的琼斯》的文章。这篇文章介绍了一位不知名的社会学家Alfred Jones(请参考《对冲基金是如何诞生的?》)管理着的“对冲过的基金”,并震惊了整个投资界。显然,Alfred Jones本人从未使用过“对冲基金”这个术语,而是使用“对冲过的”基金来和其他基金加以区分。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

认为“对冲基金”被误用的一个原因是,没有任何对冲基金能够对冲掉所有的风险。如果风险完全对冲,那么收益将不复存在。收益是风险的函数。绝对收益投资暗示着,风险中性的仓位就是现金(或者说,不存在任何风险的资产)。我们认为,在投资管理中产生价值,就意味着承担某些风险。当然,某些风险更可能带来收益,另一些则反之。区分值得承担的风险和额外的风险需要智慧、努力、经验和技能。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

异质性Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

对冲基金以拥有广泛而灵活的投资策略而闻名,包括股票多空、市场中性、并购套利、事件驱动和宏观策略等。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

正因为此,风险研究领域的权威 Richard Bookstaber认为,对冲基金无法被清晰地定义。所有的分析、分类、跟踪和法规都建立在这样一个假设上:对冲基金是同质的实体。在现实中,这显然不成立。Richard写道:Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

我相信并没有对冲基金这回事。对冲基金并不是同质的,因此并不能以始终一致的方法来分析。对冲基金/另类投资的定义,描述的是“它不是什么”,而非“它是什么”。另类投资的投资范围,就是整个投资领域。它包含了所有可能的投资结构和所有的可能投资策略,除去“传统”的投资基金和结构。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

Richard认为,分析对冲基金类似于通过排除法来研究现代历史。而规范这样大型的、难以定义的投资范围,类似于设计一套适用于所有交通方式——包括步行、商业飞机的通用法则。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

Richard的见解非常重要,因为它强调了我们今天所称的“另类投资”实际上是更加完整的投资范围,而我们通常认为的“传统投资”则是机构投资者所面临的全部可能性和投资选项中的一小部分。如果月球或者南极洲下发现了石油,由此产生了一个地产期权或者钻井权的市场,那么一些对冲基金就能进入这些市场,而以投资基准(benchmark)为导向、只能做多资产的基金管理人往往不愿意,并且不能够参与其中。也就是说,对冲基金的投资领域远比传统基金灵活。有这么一个比喻,传统资产管理就像弹钢琴只能使用黑键。如果必须给对冲基金下一个定义,那么将是:Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

对冲基金包含了一类投资项目,基金管理人或者合伙人将充分挖掘投资机会以获得绝对收益,同时力求保护本金不遭受重大损失。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

这个定义强调了对冲基金两个重要的方面:尝试通过承受风险而产生正的绝对收益,与此同时,努力控制风险并避免资本金的负面影响。对冲基金的投资哲学与盯住市场基准的管理者显著不同。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

主动风险管理者Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

关于主动投资和被动投资的讨论和投资管理行业本身一样古老。在这个争论中,缺失的一个要素是,选择主动投资还是被动投资本身就是一项主动的决策。此外,在很多工业化国家的实际利率低于零的投资环境中,不进行投资也是一种决定,虽然是一种糟糕的决定。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

看待对冲基金的一种方式是将其视为主动风险管理者。尽管对冲基金行业一直在变化,进行主动风险管理的概念一直没有改变。甚至,风险管理的意识在过去这几年里变得更加强烈。根据定义,风险管理本身就是一项主动的工作。Mi2中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

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